Alcatel Lucent: commentaires de brokers

Cheuvreux (« outperform », objectif 2,1 euros)

« A bankruptcy scenario has become virtually impossible: Strong FCF + monetization of the patent portfolio (up to EUR2bn) + proceeds of USD1.5bn to be received from the sale of Genesys. ALU likely to end up with a net cash position of around EUR2.5bn at end 2012. »

Credit Suisse (« underperform », objectif 1,25 euro)

« Based on today’s results and stripping out Genesys, we believe 2012 consensus estimates would move around 3-5% lower in the range of €14.5bn to €15bn of sales, with operating profits of €650mn to €675mn (around 5-7% lower). Although we retain our view that the company will struggle to drive OMs beyond 4% given the technology shift in the US (towards LTE), we would note that with FCF improvement, Genesys sale and formation of patent syndicate, some of the concerns around liquidity will take a back seat. If we were to assume that stock could trade at 2012 EV/sales of 0.25x to 0.30x, this would indicate share price in the range of €1.65 to €1.85. »

Natixis Securities (« neutre », objectif 1,4 euro)

« Alcatel a publié ce matin des résultats T4 11 légèrement supérieurs aux attentes ce qui devrait être bien perçu aujourd’hui. Toutefois, le mix produits se détériore et l’abandon implicite de ses objectifs de FCF positif sur 2012 n’apaisera pas toutes les craintes. Neutre maintenu. »

Oddo Securities (« achat », objectif sous revue)

« Alcatel-Lucent publie un bon T4 2011 : 1) le CA et le Résultat opérationnel ressortent en ligne avec le consensus, malgré les déceptions chez plusieurs pairs, 2) FCF de 541 M€ (vs 332 M€ pour Oddo et 150 M€ pour le consensus). Suite à un contact société, les indications sur 2012 sont encourageantes (hausse de 2/3% du CA, marge opérationnelle de plus de 4%), et surtout Alcatel-Lucent pourrait bénéficier d’une rentrée de cash significative (près de 1Md€ selon nous), car il va passer un accord de licences sur ses brevets. Upgrade à l’Achat, objectif sous revue positive, en raison de l’amélioration du sentiment sur l’opérationnel, la santé financière (CDS-5 ans de 1400 pb actuellement) et le flux de nouvelles. »

UBS (« neutral », objectif 1,4 euro)

« We believe the stock is likely to perform strongly on this as the initial focus is likely to be on the cashflow/balance sheet improvement. However, we believe the operational environment remains challenging with decline in high-margin CDMA business likely to weigh. Our price target is DCF-based (WACC 9%, g 2%). »

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