Rexel: commentaires de brokers

Natixis Securities (« acheter », objectif 17 euros)

« Rexel publie une croissance organique T4 11 au-dessus des attentes et surprend positivement par la rapidité du deleveraging et le niveau du dividende. Sur 2012, Rexel n’indique pas de croissance organique, mais laisse supposer qu’elle sera de l’ordre de zéro, selon nous. »

Oddo Securities (« alléger », objectif 11,5 euros)

« Rexel publie aujourd’hui des résultats T4 solides avec un CA de 3.3Md€ et une marge EBITA ajustée de 6.2%. La principale surprise vient du dividende de 0.65€ proposé par le groupe, bien au-dessus des attentes du consensus (0.51€). Au niveau opérationnel, Rexel valide ainsi son objectif 2011 de marge EBITA ajustée (5.7% vs. >5.5%) mais le résultat net déçoit (61M€ vs. 117M€ attendu). La guidance 2012 reste prudente : le groupe espère faire mieux que les marchés où il est implanté au niveau de la topline et vise une marge EBITA au moins égale à celle de 2011 (en ligne avec les attentes du consensus, +0-10bp). Même si l’opérationnel ressort globalement en ligne, le titre devrait bien réagir grâce à la forte augmentation du dividende. »

Société Générale (« achat », objectif 14,5 euros)

« Nous pensons que le titre devrait réagir positivement à ces annonces. Notre objectif de cours avant publication ressortait 14.5€€. La valorisation fondée sur notre scénario central ressort à 16.4€€ (…) Un scénario dégradé conduit à une valorisation de 12.5€€, retenue à hauteur de 50% pour calculer notre objectif de cours. Compte tenu de la volatilité des marchés, notre recommandation est actuellement déconnectée de notre objectif de cours »
UBS (« buy », objectif 16,5 euros)
« Rexel has guided on an adjusted EBITA margin of “at least 5.7%” for 2012, which beats our and consensus estimate of c5.5%. In terms of organic growth for 2012 Rexel also expects to outperform the weighted average GDP growth of the regions in which it operates, which makes our -0.7% assumption (-1.1% adding back copper effect) look cautious as well. EPS increases are likely (c4%), we believe. Rexel will also pay a dividend (in cash or shares) of €0.65 (4.2% yield), well above last year (€0.40) and expectations (consensus at €0.50). »

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