Selon les stratégistes de JPMorgan AM, les anticipations d’une nouvelle phase d’assouplissement quantitatif de la Fed ont sensiblement gagné en intensité ces dernières semaines. La croissance est faible aux Etats-Unis (1,5% en rythme annuel). Mais l’inflation l’est tout autant (1,8% en glissement annuel en juin), en particulier au niveau des salaires. Les marges de manoeuvre de la Fed seraient donc significatives.

Agira-t-elle? Chez JPM AM, on cite à l’envi Larry Meyers, ancien membre du comité de politique monétaire, aujourd’hui associé chez Macro Advisors, et qui prévoit l’annonce d’une « QE 3″ de 700 milliards de dollars en septembre.

Cette remarque appelle plusieurs questions. La situation de l’économie américaine n’est pas nouvelle et les indicateurs macro envoient des signaux contradictoires au fil des mois (ou en tout cas interprétés de manière contradictoire par les marchés: un coup tout s’arrange, un autre, rien ne va plus). La Fed n’a visiblement pas de position clairement arrêtée sur le sujet.

Surtout, la preuve de l’efficacité des phases d’assouplissement quantitatif sur l’économie réelle n’est pas faite. Cela joue à coup sûr sur le moral des investisseurs et permet quelques vagues de hausse spéculative. Mais guère plus et en tout cas rien de bien encourageant sur le front de l’emploi et du redressement de la croissance… Conclusion (qui ne cassera pas 3 pattes à un canard): il faut sans doute rester prudent sur le sujet.