Danone: Deutsche Bank est d’accord avec Nelson Peltz

Nelson Peltz a du soutien dans sa thèse d’investissement concernant Danone. Deutsche Bank, qui développe tout une méthodologie attachée à la création de valeur (« CROCI », déjà mentionné à de nombreuses reprises sur ce blog), estime elle aussi que le titre du groupe agroalimentaire est attrayant, malgré des ratios de valorisation élevés.

« Operating in Food Manufacturing or Household & Personal Products does not shelter companies from trouble. Diageo, Coca Cola, P&G, L’Oreal all once had problems, but the views of patient contrarian investors ultimately paid off.
Danone’s dairy business and its southern European exposure have dragged on profits for some time. Nelson Peltz has recently caused a stir claiming that the shares were attractive. But we agree with him despite the high nominal PE—on real valuation, the stock is on a 2013E Economic PE of 16.4x, almost a 15% discount to the European market on 19.2x, thanks to its much superior cash conversion of earnings. At this level, the stock is pricing no growth and no recovery in the southern European market. Mr Peltz may or may not be an expert on French food, but he certainly understands valuation. »

En complément, voici les éléments qui justifient l’argumentaire de la banque:

Source: Deutsche Bank

Ceux qui veulent aller plus loin sur ce sujet peuvent lire l’ouvrage de Pascal Costantini, ancien responsable de l’équipe Deutsche Bank sur ce sujet.

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