Technip, l’anti-Saipem, gagne près de 5%

Technip sort du lot et affiche des résultats annuels qui rassurent apparemment les investisseurs, après le profit warning de Saipem fin janvier. L’action signe la plus forte hausse du CAC (près de 5%), dans un marché en repli.

Bank of America Merrill Lynch (« neutral »)

« Technip this morning reported a good set of results, beating full year guidance and consensus. 4Q12 revenue of EUR2.3bn was 7% ahead of consensus. EBIT of Eur238m beat consensus by 13%. This beat was fuelled to a large extent by the Subsea segment where margins were flat QoQ. Also the Onshore/Offshore business performed well with an operating margin remaining steady. However higher than expect financial items led to Net Income of EUR147m coming in 2% below cons. »

CM-CIC Securities (« achat », 98€) craint une réaction négative due à la prévision de marge en Subsea inférieure aux attentes du marché. Un point à surveiller:

« Technip prévoit pour 2013 un CA en hausse de 11 16%, entre 9.1 et 9.5 MM€, supérieur à notre estimation de 9 MM€ et qui devrait se traduire par une hausse des prévisions (8.6 à 9.7 MM€). Il sera avant tout tiré à la hausse par une solide croissance du CA Subsea, attendu entre 4.3 et 4.6 MM€ (consensus 4.3, fourchette 4-4.6). Néanmoins, Technip indique que sa MO Subsea devrait se situer en 2013 autour de 15% (comme en 2012) alors que le consensus attend 16.5% (estimation CM-CIC Securities 16.5%, fourchette 15.5%/18%). Cette attente de Technip reflète un carnet de commandes Subsea solide et en croissance, mais aussi l’effet dilutif de la contribution au chiffre d’affaires de projets récemment remportés dont l’exécution s’étale sur plusieurs années, auquel s’ajoutent des coûts importants de démarrage relatifs aux nouveaux navires et usines. »

Société Générale (« buy », 107€) pointe le soulagement potentiel des investisseurs qui craignaient des déceptions sur les résultats à paraître:

« In our talks with investors ahead of this publication we find many were concerned Technip would come up with very cautious/disappointing guidance and/or that 2013 consensus estimates was prove too high. Today’s message should thus calm fears; it makes us all the more comfortable with our Buy rating and DCF-based €107 TP (WACC 9%, LT growth 3%). Indeed, over the last couple of days very strong Q4 order intake and good 2013 order intake prospects flagged y US subsea suppliers had already boosted our confidence. The only negative we would see in this morning’s data is the continuing increase in the number of fully diluted shares which may start to unsettle investors (+125.5m shares in Q4 12). »

 

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