Eramet: résultats décevants pour Merrill, SG

Malgré une amélioration séquentielle au 4è trimestre, les analystes de Société Générale jugent décevants les résultats annuels d’Eramet. Selon SG, ces derniers ressortent en-deçà du consensus. La banque a un avis « achat » et un objectif de cours de 135€ sur le titre.

Bank of America Merrill Lynch (« buy », 120€) partage ce point de vue, évoquant un « big miss », en partie due aux dépréciations d’actifs mais aussi à une base de comparaison défovable.

« Eramet inline/small beat EBITDA EUR407 mn (+4%), miss at EBIT adjusted EUR 88 vs. our estimate (-16%) on higher corporate costs & depreciation. These are trough earnings so also suffer a bit from a « base effect » i.e. we are comparing to very low numbers -> EBITDA -48% YoY, Net profit, -96% YoY.
Net number is a big miss vs. our numbers and consensus. Partly due to an impairment but also due to base effect. Reported EPS is EUR0.31, -96% YoY, -84% vs. our number -86% vs. consensus. Adjusting for the impairment, still a big miss mostly on corporate costs.
Maintain BUY, manganese market has troughed, in our opinion, and we think that these are trough earnings for Eramet. Shares trade on 0.8x NPV. »

Kepler (« hold », 95€) anticipe des abaissements de prévisions de la part du consensus au regard des résultats du second semestre.

« While the Nickel division significantly exceeded our expectations (COI of EUR146m vs. EUR76m est.), Nickel (COI of minus EUR52m vs. minus EUR9m est.) and Alloys (COI of minus EUR12m vs. EUR5m est.) fell short of our numbers. We expect earnings downgrades on the back of H2 results. A 20% increase in manganese ore and sinter production is in line with our expectations. »

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