Le fiasco n’a pu être évité. Les débuts de l’introduction en Bourse de Facebook sont en train de virer en débâcle boursière. La vedette des réseaux sociaux est victime de l’avidité, de la cupidité et de l’incapacité des médias et des investisseurs à garder la tête froide. Elle est aussi victime d’une stratégie d’entreprise qui a du mal à convaincre et mettra sans doute du temps à faire ses preuves. Continue reading
Sans surprise, un investisseur value aura du mal à justifier la valorisation de Facebook pour son introduction en Bourse. Voici les arguments de Vitaliy Katsenelson, auteur de l’excellent ouvrage Active Value Investing (Wiley, 2007). Continue reading
A n’en pas douter, les craintes de contagion liées à la crise de la Grèce peuvent continuer à peser fortement sur les marchés actions. Mais comme le disent les investisseurs intelligents (Graham, Buffett & co), c’est lorsque tout le monde panique que les bonnes opportunités d’investissement apparaissent. Continue reading
Rien ne va plus chez Vallourec. Le spécialiste des tubes sans soudure, qui réalise la majeure partie de son activité dans le pétrole et le gaz, accumule les déboires. Continue reading
Un vent de fraîcheur sur les réseaux sociaux. Ca fait du bien après une campagne électorale qui a gentillement esquissé les vrais enjeux et n’a permis de tracer aucune perspective pour le pays pour les 10-20 prochaines années (l’imagination a déserté le pouvoir).
J’en profite pour recommander chaudement la lecture du Télérama de cette semaine (n°3249). Le premier, signé Fanny Capel, relate les profondes inquiétudes du corps enseignant sur l’avenir de l’éducation dans le pays (« on ne dégraisse plus le mammouth, on attaque l’os », commente une des personnes interviewées). Effarant.
Le second, dans la rubrique « idées » et signé Olivier Pascal-Moussellard, suggère un « nouveau contrat social ». Il trace un intéressant historique parallèle avec le XVIIIè siècle et montre toute l’actualité de la pensée de Jean-Jacques Rousseau. Avec cette remarque intéressante de Pierre Crétois, enseignant de philosophie, citant Rousseau: « Plus on est riche, plus on est redevable à la société, parce que c’est elle qui garantit la protection de vos biens ». Au moment où l’on sent un réel affaiblissement de la cohésion sociale, voilà un papier qui fait du bien. En espérant qu’il sera lu par tous les candidats à la présidentielle. En espérant surtout qu’il sera compris (on peut se le demander après une campagne lamentable qui a gentillement évité tous les sujets qui fâchent)…
Personnellement, j’ai du mal à considérer qu’à 3.400 points, l’indice CAC 40 offre actuellement un point d’entrée intéressant. Continue reading
L’attentisme des dirigeants de Vivendi commence à coûter cher aux actionnaires et aux salariés du groupe de médias et de communications. Les résultats annuels publiés le 1er mars devraient appeler un sursaut face aux multiples questions que soulèvent des perspectives de résultats en berne et un modèle économique qui ne fait pas ses preuves. Continue reading
L’une des qualités des grands investisseurs est, outre leur historique de performance (ce fameux « track record »), leur capacité à étayer à partir de simples remarques pleines de bon sens de véritables leçons pour le reste des investisseurs, professionnels ou non. Continue reading
Ingenico est sans conteste une belle valeur de croissance dans le secteur des solutions électroniques de paiement. Les résultats 2011 l’attestent, et les perspectives pour 2012 sont largement saluées ce vendredi avec un bond de près de 5% du cours de Bourse. Continue reading
Il y a belle lurette que les investisseurs ne comptent plus sur les promesses de dividende que leur font les opérateurs de télécommunications pour investir dans le secteur. Continue reading
L’hiver rigoureux est à n’en pas douter un temps idéal pour vendre de l’énergie, mais pas pour faire preuve d’excès de prudence dans ses prévisions financières. GDF Suez l’a appris à ses dépens lors de l’annonce de ses résultats annuels : son cours de Bourse a perdu jusqu’à 6,3% en séance jeudi, avant de clôturer sur un repli de 4,8% à 20,295 euros. Continue reading
LVMH détonne encore une fois. Les résultats annuels publiés hier soir sont de grande qualité, il faut le reconnaître. La valorisation du titre retrouve des niveaux que je trouve personnellement peu abordables, mais largement justifiés par la qualité des fondamentaux du groupe de luxe. Continue reading
Rien ne change chez Carrefour, si ce n’est ses dirigeants. Le groupe de distribution a officialisé le prochain départ de Lars Olofsson, et son remplacement par Georges Plassat. Le troisième changement de PDG en 4 ans. Dans la foulée, Pierre Bouchut quitte le groupe. Continue reading
En l’espace de quelques années, STMicroelectronics s’est transformé en spécialiste de la destruction de valeur. Les résultats décevants de STMicroelectronics publiés au titre du quatrième trimestre 2011 devraient fortement inciter les Etats français et italien, principaux actionnaires du fabricant de semi-conducteurs, à se poser de sérieuses questions sur l’intérêt de maintenir en place l’actuelle équipe de direction. Continue reading
Décidément, la Banque centrale européenne n’en fait qu’à sa tête et contrarie les pronostics de bien des experts. L’an dernier, l’institution monétaire décevait les espoirs des investisseurs en refusant de racheter massivement la dette des Etats de la zone euro (déprimant des marchés déjà assommés par des perspectives de croissance bien moroses). Continue reading
L’éditeur de logiciels de gestion Cegid a publié hier soir son chiffre d’affaires annuel, confirmant de belles qualités défensives dans un environnement économique et financier toujours incertain. Bizarrement, ces qualités sont loin d’être prises en compte par la Bourse. Continue reading
Il y a quelques jours, Société Générale a publié une étude recommandant fortement l’achat de Christian Dior, la holding de contrôle cotée de LVMH, estimant que le changement possible de couleur politique au sommet de l’Etat en mai prochain pourrait se traduire par une accélération du calendrier de simplification des structures de l’empire de Bernard Arnault (rachat des minoritaires). Continue reading
Les économistes d’Exane BNP Paribas ont revu à la baisse leurs prévisions de croissance pour l’économie mondiale +3,2% en 2012 (contre +3,5% précédemment) et +3,3% en 2013. Au passage, ils livrent une excellente analyse de la situation économique internationale, pointant très clairement les grands enjeux du moment. Chapeau bas. Continue reading
Il aura suffi d’un twitt de Xavier Niel, le patron d’Iliad (maison-mère de Free), annonçant que sa « fusée est sur sa rampe de lancement » pour que le marché (et de nombreux blogueurs) s’emballe sur la commercialisation d’offres de téléphonie mobile « low cost »… Continue reading
La Bourse a peur. Encore. Les marchés doutent, cherchent une visibilité qu’ils ne trouvent pas. Et pourtant, pour certains investisseurs, cela n’a aucune importance. Continue reading
Comme je viens de l’évoquer, de nombreuses opportunités d’investissement apparaissent. La prudence doit cependant rester de mise pour une raison à mon humble avis: le marché attend un « gros pépin ». Continue reading
Encore une fois, la Bourse prend peur et ne sait pas où aller. L’investisseur prudent peut lui se frotter les mains. Même si Mr Le Marché lui dit que la « macro » gouverne tout et que l’incertitude politique doit l’inciter à la prudence (ce qu’il fera sans aucun doute), il ne peut s’empêcher de regarder ces titres fortement décotés qu’il mettra dans sa liste de valeurs à surveiller… Continue reading
Areva doit se réinventer et démontrer qu’il peut créer de la valeur. Et ses actionnaires (l’Etat français au premier titre) devront se montrer patients. Continue reading
La chute boursière de PagesJaunes a pris des proportions inédites depuis cet été. Un plongeon qui comprend sans doute beaucoup d’irrationalité, mais aussi un ensemble de questions sur l’avenir même de l’éditeur d’annuaires – jusqu’ici sans réponse convaincante. Continue reading
Les actionnaires du Club Med tireront-ils un jour les bénéfices de la stratégie de montée en gamme menée par Henri Giscard d’Estaing ? C’est possible, mais il leur faudra s’armer de patience. Continue reading
bioMérieux vient d’être lourdement sanctionné suite à un nouvel avertissement sur résultat du nouveau PDG. Mais après une chute de près de 11% à 55 euros, l’action se trouve dans une région boursière qu’il faut surveiller. Continue reading
La plus grande difficulté pour savoir si c’est le bon moment d’acheter c’est que l’on n’est jamais sûr d’acheter au plus bas. Au travers des différentes lectures glanées chez un certain nombre de grands gérants, je pense qu’il faut regarder l’investissement dans un titre financier de manière relativement simple. Continue reading
Il faut toujours rester prudent quant à l’évolution du traitement de la crise de la dette souveraine. Cette dépêche de l’agence Bloomberg fait un bon résumé de la situation et montre deux choses: les discussions sur plus d’intégration fiscale avancent; mais l’Allemagne reste (trop?) inflexible sur la BCE (selon le principe de l’aléa moral qui empêcherait toute discipline fiscale des Etats). Continue reading
Ceux qui s’intéressent à la Bourse ont peut-être déjà entendu l’expression anglo-saxonne « smart money », cette idée que les opérateurs de marché savent détecter les anomalies boursières et profiter des inefficiences passagères de la Bourse pour réaliser de bonnes affaires. Continue reading
Facebook irait en Bourse courant avril-juin 2012, nous annonce le Wall Street Journal, pour une levée de fonds de 10 milliards de dollars lui assurant une valorisation boursière de 100 milliards (la société n’a pas souhaité commenter). Question: si l’opération se fait effectivement en ces termes, le parcours boursier ressemblera-t-il à celui de LinkedIn ou à celui de Groupon? Réponse: cela dépendra sans doute de la capacité de Mark Zuckerberg à convaincre les investisseurs qu’il a bien un business model capable de faire gagner de l’argent durablement et de manière rentable à son entreprise. Continue reading
Un n-ième compte-à-rebours est lancé, mais il n’empêchera pas un regain de volatilité des Bourses. Il serait temps qu’Angela Merkel prenne des cours d’anglais ou que ses conseillers lui passent les notes de brokers lui demandant instamment d’agir dans l’intérêt général. Le couple MERkozy pourrait par exemple s’inspirer de cette note de l’économiste de Cheuvreux (filiale du Crédit Agricole, que l’on peut difficilement taxer de vouloir torpiller l’euro):
« If the end-game chosen by European leaders is to keep the Eurozone together, then this end-game is the introduction of eurobonds, sooner or later: this is the message conveyed yesterday by the market reaction to the German Bund auction. Continue reading
La météo boursière a jusqu’ici été plutôt clémente pour Zodiac Aerospace. Difficile de dire si elle le restera avec un cours de Bourse proche de ses plus hauts historiques. Continue reading
PSA, BNP Paribas, Société Générale… Depuis quelques jours, les plans sociaux pleuvent. La « justification économique » de ces plans est la crise de la dette ou les craintes de récession économique. La réalité est parfois différente et de nombreux plans sociaux dans des groupes de cette taille sont liés à des processus de modification des périmètres, de réallocation des ressources. Le problème n’est pas que ces ajustements aient lieu. C’est leur timing qui donne le sentiment de l’impréparation et provoque la colère justifiée des premières victimes, les salariés. Continue reading
Les actionnaires d’Ingenico peuvent se demander si les dirigeants sensés protéger leurs intérêts n’ont pas eu la main lourde en remplissant le chèque pour le rachat de Xiring. Continue reading
Vivendi pourra-t-il jouer jusqu’au bout la musique des synergies promises avec le rachat de l’édition musicale d’EMI ? Continue reading
Le nouvel avertissement sur résultat de Veolia Environnement devrait moins surprendre le marché que les précédents ratés de communication du groupe de services collectifs. Continue reading
L’annonce des résultats annuels de Sodexo est pénalisée en Bourse mercredi à la suite de commentaires prudents de ses dirigeants sur l’exercice 2012, mais elle ne devrait pas remettre en cause son statut de valeur défensive. Continue reading
Quand tout le monde doute, Warren Buffett investit. Le troisième trimestre 2011 a confirmé ce que l’on avait commencé à observer cet été. « Avoir peur quand tout le monde est avide; être avide quand tout le monde à peur ». Cet aphorisme tiré d’un des enseignements de Benjamin Graham a été appliqué à la lettre. Buffett est-il en train d’anticiper un changement de paradigme ? Depuis l’éclatement de la bulle Internet, ses investissements en actions n’ont cessé d’augmenter… Et le coeur de son portefeuille actions est exposé aux grandes capitalisations boursières américaines… (certes, il y a la poche « obligataire », mais celle-ci est minoritaire). Sans tirer de conclusions hâtives, on peut déjà s’inspirer de la manière dont son argent est géré aujourd’hui. Continue reading
La Grèce et l’Italie ont dominé ce G20, qui devait poser les bases d’une coordination plus large des pays développés et émergents pour relancer la croissance économique mondiale et lutter contre le chômage et les dettes. C’est un échec si l’on en croit le Wall Street Journal (on peut également relire son live-blogging sur place). Même constat de l’agence Bloomberg ou d’Associated Press.
L’évolution erratique de la Bourse peut décourager tout investisseur. Pourquoi acheter aujourd’hui une action qui peut voir son cours de Bourse fluctuer de 20-30% en l’espace de quelques semaines ou mois, quand ce ne sont pas des jours ?
Pour naviguer dans cet univers complexe et imprévisible, tout investisseur doit être en mesure de faire la différence entre le prix et la valeur d’un titre. Continue reading
Dans un document publié en fin de semaine dernière, le patron « mondial » de la recherche « européenne » d’un grand broker parisien (cherchez l’erreur) écrit à Warren Buffett pour lui suggérer d’acheter des titres pas chers cotés de ce côté-ci de l’Atlantique – la liste inclut Axa, Zurich Financial Services, H&M, Unilever, Volkswagen, Daimler, ABB. Continue reading
Un mois d’octobre record, du jamais vu depuis de nombreuses années, si l’on en croit de nombreux articles de presse ce matin. Aux Etats-Unis, le Dow Jones Industrial Average affiche un gain de 9.5%, sa plus forte hausse mensuelle depuis octobre 2002, souligne le Wall Street Journal. L’indice S&P 500 a gagné 11%, soit sa meilleure performance depuis 1991. Bloomberg nous explique que les actions ont battu les autres grandes classes d’actifs – obligations, matières premières, dollar. L’indice MSCI All-Country World Index a bondi de 11%, ajoutant 4.500 milliards de dollars de capitalisation boursière. En Europe, l’indice Stoxx 600 en euro a progressé de 7.8% à 243.86 points. Le CAC 40 a gagné 8.7%. L’indice MSCI Asia Pacific affiche une hausse de 7.6% sur le mois.
Bien sûr, il est difficile de considérer une telle performance au regard de l’ensemble de l’année 2011, où les actions enregistrent encore de lourdes pertes, en particulier en Europe. La difficulté des Européens à résoudre de manière coordonnée les problèmes de dette, à travers un processus lisible et compréhensible (pas comme la décision de la Grèce hier soir) s’est traduite par un regain de volatilité qui profite avant tout aux investisseurs ayant un horizon d’investissement très court. Cette situation, si elle persiste, pourrait sans doute casser la dynamique du rebond débuté en octobre au moment où les investisseurs s’interrogent sur la dynamique de croissance de l’économie mondiale (du mieux aux Etats-Unis, du moins bon en Europe et un point d’interrogation en Asie).
C’est dans ce contexte que s’ouvre un G20 où les Européens vont d’abord devoir expliquer à leurs partenaires pourquoi la Grèce décide d’ouvrir une nouvelle boîte de Pandore, alors que les détails du plan de sauvetage décidé la semaine dernière ne sont pas tous connus… Encore une fois, la macro-économie et la psychologie vont prendre le dessus sur les considérations plus micro-économiques. Regarder la valorisation des actions ne servira à rien, tant que les politiques n’offriront pas une vision de long terme consistante et raisonnable sur laquelle les investisseurs de long terme pourront prendre appui.
Vous connaissez sans doute la différence entre un marché haussier (« bullish ») et baissier (« bearish »). Dans un cas comme dans l’autre, la position à prendre pour un investisseur est relativement claire (long ou short). Mais que faire lorsque l’on est en présence d’un marché sans tendance (« range-bound market ») ? Continue reading
Les sources de Danone produisent une eau limpide. On ne peut pas en dire autant de la stratégie du groupe agroalimentaire. Continue reading
L’environnement actuel, marqué par une incertitude sur l’évolution de l’économie (crise de la dette, croissance molle ou récession, inflation forte ou déflation…), s’est traduit par une hausse importante de la volatilité sur les marchés financiers. A un point tel qu’aujourd’hui, de nombreux investisseurs de long terme préfèrent trouver des solutions pour éviter toute perte en capital plutôt que tenter de capter un rendement qu’ils jugent incertain. Continue reading
En menaçant la France, Moody’s ne fait que constater son retard sur le marché obligataire et va, comme pour la crise de la dette en zone euro, jouer une nouvelle fois aux pompiers pyromanes…
Petit à petit, les investisseurs prennent conscience qu’ils se sont peut-être un peu emballés à spéculer sur les projets de croissance de Soitec et qu’ils doivent plutôt s’inquiéter des défis du court terme. Continue reading
Les conditions rocambolesques du retour de Jean-Cyril Spinetta à la tête d’Air France-KLM ne sont pas de nature à faire revenir les investisseurs. Seules l’amélioration de la communication financière et une valorisation au plancher pourraient les inciter à regarder de nouveau le dossier. Continue reading
Pour une fois, les investisseurs n’auront été que partiellement surpris par le nouvel avertissement de Carrefour sur ses résultats 2011. Continue reading
Je caricature un peu l’intention de cette note de SG, mais l’idée est la suivante: les régulateurs devraient contrôler les blogs, notamment ce que SG appelle les « hedge fund blogs » (sans citer de nom), anonymes, mais qui pourraient abriter dans certains cas des traders pour compte propre de grandes banques d’investissement… Continue reading