Les dirigeants politiques européens n’ont décidément rien compris à ce qui est en train de se passer. Et ceux du G20 semblent attendre un nouveau Lehman pour comprendre qu’il est temps d’agir, à lire leur communiqué diffusé hier soir (cf ci-après). Continue reading
Category Archives: Commentaire
Où est le risque ?
Question à 1 euro: une action est-elle risquée quand elle est chère ou bon marché ? Continue reading
Krach à la Société Générale
La Société Générale est devenue en quelques semaines le nouveau « mayon faible » du système bancaire français. Continue reading
La double peine de Carrefour
Le marché est-il en train de jouer le départ de Lars Olofsson ? Continue reading
La maison Veolia en désordre
Antoine Frérot, patron de Veolia Environnement (depuis plus d’un an) va peut-être devoir prendre des cours de communication. Comment peut-on dire que l’on a fini l’audit de son groupe, que l’on a arrêté des choix stratégiques, et se contenter de donner le minimum d’informations sur le nouveau périmètre (10% de chiffre d’affaires en moins que le périmètre actuel ?) ou sur la politique de dividende à venir ? Continue reading
Une histoire de la dette – Howard Marks
Le dernier memo d’Howard Marks (Oaktree Capital) est un « must read » (daté du 21/7). Une histoire de la dette et du monde de fou dans lequel on vit… Une des idées forces du papier est que « le problème n’est pas la question du plafond de dette, mais notre comportement » (à l’égard de la dette). Quelques passages choisis, mais l’intégralité est sur le site d’Oaktree Capital (lien vers le mémo). Continue reading
Air Liquide fait de la résistance
Air Liquide offre une bouffée d’oxygène à tous les investisseurs étouffés par les mauvaises nouvelles. Continue reading
Vallourec cueilli à froid
Vallourec n’avait certainement pas prévu la correction subie suite à la révision en baisse de ses prévisions financières pour 2011. L’annonce de ses résultats du premier semestre provoque jeudi une chute de 18% du cours de Bourse du spécialiste mondial des tubes sans soudure, qui voit partir en fumée 1,8 milliard de capitalisation boursière. Continue reading
A quoi sert l’EBA ?
Après le fiasco de 2010, l’European Banking Authority devait se rattraper en 2011 en réalisant des tests de résistance mieux calibrés et un peu plus en phase avec la réalité des tensions qui existent sur les marchés financiers. La cuvée 2011 – 8 banques en « défaut » sur le seuil minimal de solvabilité (5%) sur 90 et un manque en capital évalué au plus bas à 2,5 milliards d’euros – a un effet inverse à l’un des objectifs de l’exercice – calmer les marchés. Continue reading
Les chimères de Soitec coûtent cher
Soitec a pris la mauvaise habitude de faire régulièrement appel au marché, sans qu’un retour sur investissement décent ne soit au rendez-vous. Continue reading
Carrefour: la pression est de retour
Lars Olofsson va lui aussi avoir droit à un vote de confiance de la part des actionnaires de Carrefour, lors de leur réunion en assemblée générale mardi. Continue reading
Verallia: la Bourse a bon dos
Il est parfois commode d’invoquer la Bourse pour justifier le retrait d’un projet d’IPO mal ficelé dès le départ. Continue reading
Ipsen : du discours à la réalité
Marc de Garidel commence à coûter cher aux actionnaires d’Ipsen. Ces derniers ne semblent guère convaincus des plans du nouveau PDG pour doubler le chiffre d’affaires et tripler le résultat opérationnel dans 10 ans. Il faut dire que l’horizon de 2020 est pour le moins lointain. Continue reading
LinkedIn ou la Bulle Internet 2.0
C’est reparti comme en 40. Après les résultats mirobolants des banques de Wall Street et d’ailleurs, la crise financière n’a malheureusement pas ramené la raison sur les marchés. Continue reading
Fin de partie ou fin de stress
Les investisseurs semblent actuellement plus préoccupés par les les sujets qui empêchent les marchés de monter que par ceux qui leur évitent de rechuter. Continue reading
Japon: étonnant silence des groupes français
Voilà 3 jours qu’un tremblement de terre et un tsunami ont ravagé les côtes pacifiques du Japon, notamment la préfecture de Miyagi. Les médias japonais, notamment NHK World (version anglaise de la chaîne japonaise), font été de besoins importants en eau, nourriture et couvertures dans une région où il fait particulièrement froid en cette période de l’année. Bizarrement, cela soulève peu de marques de solidatiré des groupes français, à commencer par les marques de luxe (LVMH, PPR, Hermès), qui réalisent une part encore importante de leur chiffre d’affaires (9% pour LVMH; 6% pour PPR). A moins que le Japon ne soit plus la vache à lait qu’il a été pendant de longues années… On attend une réaction, messieurs Arnault, Pinault et consorts… On notera le même silence de la part d’autres groupes ayant une longue présence historique, comme Air Liquide. Les sites Internet de ces entreprises sont désespérément vides de réactions à la situation du Japon. C’est bien triste.
Japon: sujets à venir
La situation au Japon est particulièrement préoccupante, notamment les difficultés des autorités à contrôler le refroidissement des réacteurs de la centrale nucléaire de Fukushima (nouvelle explosion lundi du dome du réacteur n°3 selon NHK World). Les réactions des courtiers ont été assez nombreuses ce matin. Je vais tâcher d’en poster le plus grand nombre possible, ainsi que des réactions (personnelles) sur les déclarations/absences de déclarations des groupes français présents dans l’archipel.
Iliad : le marché oublie les projets de croissance, pour l’instant
Iliad vient de publier des résultats record et promet à l’horizon 2015 un doublement de son chiffre d’affaires. A n’en pas douter et au regard du « track record » du groupe en matière de gestion opérationnelle, on peut s’attendre aussi à une croissance rapide de ses résultats. Problème : cette promesse de croissance bénéficiaire rapide n’est pas pour tout de suite. Continue reading
LVMH s’offre un bijou
Est-ce après avoir visité l’exposition Bulgari au Grand Palais que Bernard Arnault s’est décidé à jeter son dévolu sur le joaillier italien? Continue reading
Carrefour : les actionnaires imposent leur vision court-termiste
A défaut de pouvoir satisfaire son actionnaire de contrôle (Blue Capital, aka Bernard Arnault et Colony Capital) avec un redressement plus rapide de ses comptes, Lars Olofsson, le patron de Carrefour, est passé à la vitesse supérieure en annonçant la cession de Dia et la cotation de 25% de l’immobilier du groupe de distribution. Continue reading
Vallourec : rebond différé
Le marché a-t-il fait preuve d’un trop grand optimisme à propos de Vallourec ? Le fabricant de tubes sans soudure est sanctionné jeudi à la Bourse de Paris pour des perspectives de marge jugées décevantes sur les prochains mois. Continue reading
Apple, c’est bien; HTC, c’est mieux
La bataille entre Apple et Google dans l’univers de l’Internet mobile profite surtout à HTC. Continue reading
Schneider : la marge de sûreté est épuisée
Schneider est l’un des rares groupes à être sorti de la crise financière plus grand et plus solide qu’il n’y était entré. Cette situation favorable est en grande partie intégrée dans le cours de Bourse, et n’autorise guère le moindre acoup ou la moindre déception sur les prochaines publications de résultats (ce que nous appelons la marge de sûreté). Continue reading
PPR : il est temps d’accélérer
Pour PPR, la page de la crise est bel et bien tournée et la question de l’endettement du groupe ne se pose plus vraiment. Continue reading
Air Liquide, des records chèrement valorisés
Les investisseurs hésiteront certainement à renforcer leur position en Air Liquide, en dépit de résultats annuels record. Continue reading
EDF : le flou persiste
Après 5 ans de cotation en Bourse, EDF ne sait toujours pas communiquer avec le marché. Continue reading
Faurecia : profits riment avec répit
Après 5 années dans le rouge, Faurecia sort enfin la tête de l’eau . Un redressement qui s’explique à la fois par le rebond des ventes automobiles, les restructurations massives engagées depuis plusieurs années, et par la pression de l’équipementier sur ses propres fournisseurs. Continue reading
LVMH l’incompris
Entre Bernard Arnault et la Bourse, c’est l’incompréhension. LVMH a publié un chiffre d’affaires et des résultats records au titre de l’exercice 2010. Las, le cours de Bourse du groupe de luxe a plongé vendredi. Continue reading
Philips : mauvais programme
Les investisseurs qui faisaient le pari de l’arrivée d’un nouveau dirigeant chez Philips pour redonner quelques couleurs à son cours de Bourse en sont pour leurs frais. Continue reading
Facebook ou l’art de ne pas répondre à ses propres questions
Le communiqué de presse de Facebook annonçant hier une levée de fonds de 1,5 milliard de dollars, avec l’aide de Goldman Sachs, est plaisant à lire. Continue reading
bioMérieux : retour (prudent) à la normale
Chat échaudé craint l’eau froide. Après avoir violemment corrigé l’an dernier suite à une série d’avertissements sur résultat, bioMérieux semble avoir retrouvé au quatrième trimestre 2010 un rythme de croissance des ventes en ligne avec ses performances passées. Continue reading
Les leviers d’Accor
En 2010, Accor n’a pas manqué de leviers pour assurer la croissance de ses résultats. Continue reading
Goldman Sachs: retour sur terre
Que 2009 semble loin. 2009, c’était l’année des records pour l’industrie financière, et notamment pour Goldman Sachs. 2010 est l’année du retour à la réalité. Continue reading
Trichet, l’épouvantail des marchés
La stratégie de communication de la BCE consiste-t-elle à surprendre de manière délibérée les marchés, voire à leur faire peur ? Continue reading
Lagardère : des cessions ne font pas une stratégie
Céder des actifs, réduire les coûts en supprimant des emplois ne font pas une stratégie. Pourtant, depuis plusieurs années, le groupe Lagardère a le plus grand mal à donner consistance à une stratégie digne de ce nom et se contente des à-côtés. Pour quel résultat ? Continue reading
Le Portugal et tout s’emballe
Ce n’est pas un air de fado que nous ont joué les marchés aujourd’hui. Continue reading
Nullité télévisuelle
La télé est le dernier endroit médiatique où l’on peut se rendre pour comprendre les marchés financiers et la crise financière de 2008-2009. Pour preuve l’émission d’hier de France 2 sensée nous faire comprendre ce qui s’est passé. Ce programme est d’une telle qualité qu’elle a amené Télérama à se demander « Pourquoi les journalistes sont-ils fâchés avec l’économie ?« . Continue reading
Dette portugaise: une demi-réussite
L’émission obligataire du Portugal a donc trouvé preneur, mais à quel prix ? Continue reading
Europe: les doutes persistent
Un article très intéressant du New York Times vient rappeler que le doute persiste toujours sur la capacité de l’Europe à traiter ses problèmes de dette souveraine. Continue reading
Erreur de casting ?
On devrait s’étonner de la visite du vice-premier ministre Li Keqiang, ce mercredi, en Espagne, dans le cadre d’un voyage de neuf jours en Europe (qui passera par le Royaume-Uni et l’Allemagne). Continue reading
Euphorie prématurée
« Wall Street démarre en nette hausse », « La Bourse de Paris renoue avec les 3.900 points », « Paris poursuit son envolée ». A voir les titres de certains organes de presse (malheureusement pas toujours les plus compétents), 2011 commencerait bien. Continue reading
2011, année du stock picking
2011 sera comme 2010, une année pour les stock-pickers. Continue reading
Ingenico: transaction refusée
Pendant les fêtes de fin d’année, c’est bien connu, les cartes bancaires « chauffent » en raison de la furie de consommation qui règne durant cette période. Mais il arrive parfois que certaines transactions ne passent pas, en raison de comptes mal provisionnés ou d’encombrements des lignes de communication. Continue reading
WikiLeaks, Mervyn King et le sauvetage des banques
Les câbles diplomatiques américains révélés par WikiLeaks apportent un éclairage intéressant sur la gestion de la crise financière, à l’instar de cet échange entre les diplomates américains et Mervyn King, gouverneur de la Banque d’Angleterre. Dans un télégramme du 17 mars 2008, King « a suggéré que les Etats-Unis, le Royaume-Uni, la Suisse et peut-être le Japon forment un groupe temporaire pour rassembler des fonds et participer à la recapitalisation de toutes les grandes banques. » Continue reading
Comment Hermès justifie sa cotation
L’un des actionnaires familiaux d’Hermès s’est exprimé ce week-end pour expliquer que si le groupe de luxe souhaitait être coté, ce n’est pas pour lever des fonds, mais simplement pour assurer la liquidité des titres. Continue reading
Ironie de l’histoire
L’accord des Européens pour modifier le traité de Lisbonne et « graver dans le marbre » un mécanisme de défense de l’euro, annoncé ce jeudi va constituer un test pour l’Europe, avec la séance boursière de vendredi. Mais c’est aussi un triste signe pour l’Europe. La finance était sensée être au service du politique. La crise de la dette et les atermoiements des dirigeants européens montrent que c’est l’inverse qui se produit aujourd’hui. Continue reading
Prudence et marge de sûreté
Il existe de nombreux adages pour l’investisseur qui souhaite placer son argent en Bourse: « le marché a toujours raison », « mieux vaut avoir tort avec les autres que raison tout seul », « mieux vaut se couper la main que le bras » ou « les arbres ne montent jamais juqu’au ciel »… Malheureusement, ces adages sont rarement utiles pour la construction d’un portefeuille et encore moins pour éviter à l’investisseur de perdre sa chemise. Continue reading
Le rally des retardataires
Le blog « Money & Company » du Los Angeles Times a publié hier un papier qui fait une référence indirecte aux pratiques de « window dressing » (habillage de bilan), déjà évoquées ici. Selon des traders cités par le journal, les deux semaines de hausse observées aux Etats-Unis seraient dues à des « achats de dernière minute », un peu comme pour les fêtes de fin d’année. Continue reading
Le S&P 500 suracheté ?
Le marché d’actions américain est-il entré dans une zone où toute nouvelle affectant le moral des investisseurs entraînerait une correction ? C’est l’impression que donne ce graphique réalisé par Bespoke. Continue reading
Fully Invested Bears (FIBRS)
Dans leur palette de formes stylistiques, les financiers, déjà spécialistes des acronymes (que l’on songe au charmant « PIGS » ou « PIIGS »), inventent parfois de oxymores. L’expression « fully invested bears (FIBRS) », maladroitement traduite par « des pessimistes totalement investis » (en gros des gens qui sont exposés aux marchés mais qui craignent une baisse, cherchez l’erreur!), est de Ed Yardeni. Continue reading