La maison Veolia en désordre

Antoine Frérot, patron de Veolia Environnement (depuis plus d’un an) va peut-être devoir prendre des cours de communication. Comment peut-on dire que l’on a fini l’audit de son groupe, que l’on a arrêté des choix stratégiques, et se contenter de donner le minimum d’informations sur le nouveau périmètre (10% de chiffre d’affaires en moins que le périmètre actuel ?) ou sur la politique de dividende à venir ? Continue reading

Une histoire de la dette – Howard Marks

Le dernier memo d’Howard Marks (Oaktree Capital) est un « must read » (daté du 21/7). Une histoire de la dette et du monde de fou dans lequel on vit… Une des idées forces du papier est que « le problème n’est pas la question du plafond de dette, mais notre comportement » (à l’égard de la dette). Quelques passages choisis, mais l’intégralité est sur le site d’Oaktree Capital (lien vers le mémo). Continue reading

Vallourec cueilli à froid

Vallourec n’avait certainement pas prévu la correction subie suite à la révision en baisse de ses prévisions  financières pour 2011. L’annonce de ses résultats du premier semestre provoque jeudi une chute de 18% du cours de Bourse du spécialiste mondial des tubes sans soudure, qui voit partir en fumée 1,8 milliard de capitalisation boursière. Continue reading

A quoi sert l’EBA ?

Après le fiasco de 2010, l’European Banking Authority devait se rattraper en 2011 en réalisant des tests de résistance mieux calibrés et un peu plus en phase avec la réalité des tensions qui existent sur les marchés financiers. La cuvée 2011 – 8 banques en « défaut » sur le seuil minimal de solvabilité (5%) sur 90 et un manque en capital évalué au plus bas à 2,5 milliards d’euros – a un effet inverse à l’un des objectifs de l’exercice – calmer les marchés. Continue reading

Japon: étonnant silence des groupes français

Voilà 3 jours qu’un tremblement de terre et un tsunami ont ravagé les côtes pacifiques du Japon, notamment la préfecture de Miyagi. Les médias japonais, notamment NHK World (version anglaise de la chaîne japonaise), font été de besoins importants en eau, nourriture et couvertures dans une région où il fait particulièrement froid en cette période de l’année. Bizarrement, cela soulève peu de marques de solidatiré des groupes français, à commencer par les marques de luxe (LVMH, PPR, Hermès), qui réalisent une part encore importante de leur chiffre d’affaires (9% pour LVMH; 6% pour PPR). A moins que le Japon ne soit plus la vache à lait qu’il a été pendant de longues années… On attend une réaction, messieurs Arnault, Pinault et consorts… On notera le même silence de la part d’autres groupes ayant une longue présence historique, comme Air Liquide. Les sites Internet de ces entreprises sont désespérément vides de réactions à la situation du Japon. C’est bien triste.

Japon: sujets à venir

La situation au Japon est particulièrement préoccupante, notamment les difficultés des autorités à contrôler le refroidissement des réacteurs de la centrale nucléaire de Fukushima (nouvelle explosion lundi du dome du réacteur n°3 selon NHK World). Les réactions des courtiers ont été assez nombreuses ce matin. Je vais tâcher d’en poster le plus grand nombre possible, ainsi que des réactions (personnelles) sur les déclarations/absences de déclarations des groupes français présents dans l’archipel.

Iliad : le marché oublie les projets de croissance, pour l’instant

Iliad vient de publier des résultats record et promet à l’horizon 2015 un doublement de son chiffre d’affaires. A n’en pas douter et au regard du « track record » du groupe en matière de gestion opérationnelle, on peut s’attendre aussi à une croissance rapide de ses résultats. Problème : cette promesse de croissance bénéficiaire rapide n’est pas pour tout de suite. Continue reading

Carrefour : les actionnaires imposent leur vision court-termiste

A défaut de pouvoir satisfaire son actionnaire de contrôle (Blue Capital, aka Bernard Arnault et Colony Capital) avec un redressement plus rapide de ses comptes, Lars Olofsson, le patron de Carrefour, est passé à la vitesse supérieure en annonçant la cession de Dia et la cotation de 25% de l’immobilier du groupe de distribution. Continue reading

Schneider : la marge de sûreté est épuisée

Schneider est l’un des rares groupes à être sorti de la crise financière plus grand et plus solide qu’il n’y était entré. Cette situation favorable est en grande partie intégrée dans le cours de Bourse, et n’autorise guère le moindre acoup ou la moindre déception sur les prochaines publications de résultats (ce que nous appelons la marge de sûreté). Continue reading

Nullité télévisuelle

La télé est le dernier endroit médiatique où l’on peut se rendre pour comprendre les marchés financiers et la crise financière de 2008-2009. Pour preuve l’émission d’hier de France 2 sensée nous faire comprendre ce qui s’est passé. Ce programme est d’une telle qualité qu’elle a amené Télérama à se demander « Pourquoi les journalistes sont-ils fâchés avec l’économie ?« . Continue reading

Ingenico: transaction refusée

Pendant les fêtes de fin d’année, c’est bien connu, les cartes bancaires « chauffent » en raison de la furie de consommation qui règne durant cette période. Mais il arrive parfois que certaines transactions ne passent pas, en raison de comptes mal provisionnés ou d’encombrements des lignes de communication. Continue reading

WikiLeaks, Mervyn King et le sauvetage des banques

Les câbles diplomatiques américains révélés par WikiLeaks apportent un éclairage intéressant sur la gestion de la crise financière, à l’instar de cet échange entre les diplomates américains et Mervyn King, gouverneur de la Banque d’Angleterre. Dans un télégramme du 17 mars 2008, King « a suggéré que les Etats-Unis, le Royaume-Uni, la Suisse et peut-être le Japon forment un groupe temporaire pour rassembler des fonds et participer à la recapitalisation de toutes les grandes banques. » Continue reading

Ironie de l’histoire

L’accord des Européens pour modifier le traité de Lisbonne et « graver dans le marbre » un mécanisme de défense de l’euro, annoncé ce jeudi va constituer un test pour l’Europe, avec la séance boursière de vendredi. Mais c’est aussi un triste signe pour l’Europe. La finance était sensée être au service du politique. La crise de la dette et les atermoiements des dirigeants européens montrent que c’est l’inverse qui se produit aujourd’hui. Continue reading

Prudence et marge de sûreté

Il existe de nombreux adages pour l’investisseur qui souhaite placer son argent en Bourse: « le marché a toujours raison », « mieux vaut avoir tort avec les autres que raison tout seul », « mieux vaut se couper la main que le bras » ou « les arbres ne montent jamais juqu’au ciel »… Malheureusement, ces adages sont rarement utiles pour la construction d’un portefeuille et encore moins pour éviter à l’investisseur de perdre sa chemise. Continue reading

Le rally des retardataires

Le blog « Money & Company » du Los Angeles Times a publié hier un papier qui fait une référence indirecte aux pratiques de « window dressing » (habillage de bilan), déjà évoquées ici. Selon des traders cités par le journal, les deux semaines de hausse observées aux Etats-Unis seraient dues à des « achats de dernière minute », un peu comme pour les fêtes de fin d’année. Continue reading

Fully Invested Bears (FIBRS)

Dans leur palette de formes stylistiques, les financiers, déjà spécialistes des acronymes (que l’on songe au charmant « PIGS » ou « PIIGS »), inventent parfois de oxymores. L’expression « fully invested bears (FIBRS) », maladroitement traduite par « des pessimistes totalement investis » (en gros des gens qui sont exposés aux marchés mais qui craignent une baisse, cherchez l’erreur!), est de Ed Yardeni. Continue reading