Remember how the market was… like a month ago ?

That’s the « world » (European equity market as represented by the Stoxx Europe 600 index actually) on Oct 15, 2014 and on Nov 21, 2014…

Source: Factset

Source: Factset

On Nov 21st (yesterday):

Source: Factset

Source: Factset

As a reminder, volatility on Euro Stoxx 50 (much narrower index) was 28.76 on October 15 (it peaked for the year at 31.52 on the 16th of October). Now it’s 18.91.

In summary, the European stock market has gained 10.8% in a little bit more than a month, while volatility has declined by 34%.

Good reminder of Buffett’s favorite quote from Ben’s Graham: « Be fearful when everyone else is greedy; be greedy when everyone else is fearful ». Works all the time !

US investors’ sharp switch out of Europe gathers pace – Goldman Sachs

From report dated Nov 20, 2014:

« The latest US Treasury TIC data shows record outflows from European equities in September at USD27.4bn. The recent data have been volatile but generally very weak, with 3-month average net outflows of USD13bn per month. That pace of outflow by US investors is larger in absolute terms than that seen in the financial crisis period in late 2008 and into 2009. »

While some investors expected this would calm down, apparently that’s not really the case…  Lire la suite

A more favorable backdrop for risk assets – Barclays

On the back of slightly better global growth in 2015 and most importantly accommodative monetary policies, risk assets should prevail next year, says Barclays in its freshly published outlook. Attached is the summary per asset class, and some key introductory remarks to this 168 page document distributed to investors and clients. Enjoy!

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Is Europe the Next Japan ? (from Goldman)

Well, this question is far from new. Actually it was raised soon after the first tention in EZ sovereign bond market in 2010. As already mentioned on this blog, the theme of a balance sheet recession is rooted deep down the EZ economy. Unfortunatelly, the public and governments don’t seem to properly grasp the issu. But some people do, especially in Japan…  Lire la suite

Goldman’s views on European equities for 2015

The summary of the report follows, but big picture: moderate earnings growth and European equity performance expected in 2015 (+7-8%)… For once, consensus is no longer in a double-digit mood as was late 2013…

Source: Goldman Sachs

Source: Goldman Sachs

Source: Goldman Sachs

Source: Goldman Sachs

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US corporate selling up, to buy their own shares ! – SocGen

Another very interesting piece of research from SocGen’s quant analyst team, lead by Andrew Lapthorne… Based on Q3 earnings reports from US cos, their conclusions are somewhat surprising, and certainly part of the « things that make you go hmmm…. ». Here are some comments from SG’s quant team:

« Firstly we had expected the debt burden to limit the ability of US corporates to continue buying their own equity, but following a slowdown in Q2, there was actually a big pick up in buybacks during Q3. What we also found interesting is how much US corporate are selling down other investments; net investment and acquisitions are falling 13% YoY and are now down a third from the peak at end 2012. So on the one hand companies are selling their investments, yet many are then simply reinvesting the proceeds back into the equity market via their own share. »

 

Source: SG Cross Asset Research

Source: SG Cross Asset Research

So far, European sales and earnings surprises are on the upside… Credit Suisse

« So far European sales and earnings surprises are on the upside. Utilities and tech have reported the most significant positive surprises so far, while basic materials and industrials have recorded the most significant disappointments. » (source: Credit Suisse).

Source: Credit Suisse

Source: Credit Suisse

Source: Credit Suisse

Source: Credit Suisse

Deflation in Europe: Unlikely but what if? – Credit Suisse

From Andrew Garthwaite and team at Credit Suisse (bold statements from the strategist):

« We put a 10-20% chance on Japanese-style deflation in Europe: We believe deflation is not falling CPI, but falling wages and falling property prices.  Lire la suite

What are the equity markets worth right now ?

From Bank of America Merrill Lynch (report date Nov 7)…

Source: Bank of America Merrill Lynch

Source: Bank of America Merrill Lynch

Here’s a focus on European equity market (through the Stoxx Europe 600 universe):

Source: Bank of America Merrill Lynch

Source: Bank of America Merrill Lynch

 

Alstom: résultats et marges décevants – SG

Société Générale juge « décevants » l’évolution des ventes et des marges d’Alstom. Dans l’ensemble, les résultats du groupe d’ingénierie sont ressortis en-deçà des attentes du consensus, avec une contraction des ventes de 1% au 4è trimestre, une hausse du résultat d’exploitation moins forte que prévu. Les principales « mauvaises » surprises sont venus de l’activité Thermal Power, dont l’amélioration des marges est très inférieures aux estimations de SG.

« Although the cash flow dynamics have started to improve, the reduced guidance is disappointing », conclut SG.

Alstom abaisse ses prévisions pour 2013-14

Alstom a indiqué viser une marge opérationnelle stable en 2013-2014 du fait d’un environnement économique difficile, ce malgré l’annonce de résultats en hausse et d’une bonne résistance des marges. Le résultat net a progressé de 10% à 802M€ et la marge opérationnelle du groupe s’est améliorée de 7,1% à 7,2%, grâce aux efforts de contrôle des coûts. Le groupe d’ingénierie a également indiqué que le free cash flow était redevenu positif à 408M€ au cours de l’exercice clos fin mars. Un dividende de 0,84€/action est proposé.

Lien vers le communiqué de presse.

Vallourec: net rebond des marges, Exane redevient acheteur

Exane BNP Paribas a relevé sa recommandation sur Vallourec de « neutre » à « surperformance », avec un objectif de cours de 47€, après une publication de résultats trimestriels très supérieurs aux attentes. Lire la suite

Bureau Veritas: une valorisation qui ne supporte pas les déceptions

Société Générale a abaissé son avis sur Bureau Veritas de « achat » à « conserver », avec un objectif de cours revu de 110 à 100€, en raison de prévisions de résultats dégradées d’environ 2% pour 2013. Lire la suite

Bureau Veritas: un sales warning mal venu

L’avertissement de Bureau Veritas sur l’objectif de croissance annuelle (revu de +6-8% à légèrement en-dessous de 6-8%) devrait être mal perçu par le marché, estime Exane, sans toutefois remettre en question l’histoire de croissance sur le moyen terme. Lire la suite

Mersen sans résistance, Exane abaisse son avis

Exane BNP Paribas dégrade son avis sur Mersen de surpeformance à neutre, après une publication de chiffre d’affaires trimestriel décevante. Le courtier estime que les objectifs financiers pour 2013, maintenus par le fabricant de produits en graphite, seront très difficiles à tenir. Lire la suite

Oddo juge Gameloft plus attrayant qu’Ubisoft

Gameloft offre des perspectives de croissance et de revalorisation boursière plus intéressantes qu’Ubisoft, estime Oddo Securities dans une étude publiée aujourd’hui (je renvoie au commentaire publié hier sur Ubisoft, dans lequel je défens une position un peu plus positive que celle d’Oddo). Lire la suite

Total: baisse de 7% du résultat net ajusté du 1er trimestre

Total annonce un recul de 7% de son bénéfice net ajusté du 1er trimestre à 2,86 milliards d’euros (-58% sur une base publiée), en raison d’une baisse de la production d’hydrocarbures et du cours du pétrole, entraînant une chute du résultat opérationnel dans l’amont. Le chiffre d’affaires a diminué de 6% à 48,13 milliards d’euros et le résultat opérationnel ajusté de 15% à 5,78 milliards d’euros.

La production d’hydrocarbures a reculé de 2% à 2,323 millions de barils par jour. Sur le période, le cours moyen du baril de Brent a cédé 5% à 112,6$ et le prix moyen de vente de liquides a baissé de 7% à 106,7$.

Lien vers le communiqué de presse.

Alcatel-Lucent: perte de 353M€ au 1er trimestre

Alcatel-Lucent a enregistré une perte nette de 353M€ au 1er trimestre (0,16€/action) et a indiqué que la génération de trésorerie disponible (‘free cash flow ») est un « challenge ». L’équipementier de télécommunications a vu ses ventes progresser de 0,6% à 3,23 milliards d’euros, mais a constaté une perte d’exploitation ajustée de 179M€.

La baisse des marges (taux de marge brute à 29,4% contre 30,2% un an plus tôt) s’explique par des volumes en repli, explique le groupe. Toutes les divisions ont été déficitaires sur le trimestre, notamment l’activité Réseaux et plates-formes (-107M€ contre -152M€ au 1er trimestre 2012).

Lien vers le communiqué de presse.

Vinci: l’activité soutenue par le pôle construction

Les travaux de la LGV Tours-Bordeaux et le pôle construction ont soutenu l’activité de Vinci, permettant au groupe de BTP d’enregistrer une progression de 3,4% de son chiffre d’affaires trimestriel, à 8,42 milliards d’euros. Les prises de commandes ont augmenté de 5,5% à 9,1 milliards d’euros. Vinci vise « a minima » une stabilité des ventes annuelles, avant prise en compte de l’intégration d’ANA.

Lien vers le communiqué de presse.

Saint-Gobain confirme ses objectifs malgré un 1er trimestre en baisse de 4,8%

Saint-Gobain a enregistré une baisse de 4,8% des ventes au 1er trimestre, à 9,7 milliards d’euros (dont -5,4% en interne). Le fabricant de matériaux de construction précise que l’activité a été pénalisée par un nombre de jours ouvrés inférieur à l’an dernier (impact de -3,7% sur les ventes). Saint-Gobain confirme ses objectifs pour l’exercice 2013, notamment la progression du résultat d’exploitation au second semestre, après un point bas « entre mi-2012 et mi-2013″.

Lien vers le communiqué de presse.

PPR (Kering): le luxe ralentit nettement

Les ventes de PPR (Kering) ont progressé de 1% au 1er trimestre, à 2,37 milliards d’euros (+3,1% en données comparables). Alors que le pôle Sport & Lifestyle est toujours en perte de vitesse (-4,9% en publié), l’activité luxe a également nettement ralenti, en particulier Gucci (+2,1% dont +4% à données comparables).

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Unibail-Rodamco: hausse de 1,6% du chiffre d’affaires trimestriel

Unibail-Rodamco annonce avoir enregistré une progression de 1,6% de son chiffre d’affaires du 1er trimestre à 430M€. La société foncière confirme son objectif de réaliser une croissance d’au moins 5% du résultat net récurrent par action en 2013.

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Gemalto: hausse de 7,2% des ventes, confirmation des objectifs

Gemalto confirme ses objectifs financiers pour 2013 après l’annonce d’une croissance de 7,2% des ventes au 1er trimestre, à 518M€ (+9% hors effet de changes). L’activité du fabricant de cartes à puce a été tirée notamment par la sécurité (+21%) et les transactions sécurisées (+13%).

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Dassault Systèmes améliore son dividende, confirme ses objectifs

Dassault Systèmes annonce une hausse de son dividende à 0,80€/action pour 2012 (0,70€ au titre de 2011). L’éditeur de logiciels a par ailleurs confirmé ses objectifs financiers pour l’exercice en cours (croissance de 6-7% à changes constants, marge opérationnelle de 32% et bénéfice par action entre 3,45 et 3,60€), après avoir publié une hausse de 10% de son bénéfice par action au cours du 1er trimestre.

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Pernod-Ricard: la croissance ralentit au 3è trimestre

Pernod-Ricard a enregistré une progression de 2% au 3è trimestre à 1,74 milliard d’euro (+6% hors effets de change), marquant un ralentissement par rapport au premier semestre. Le groupe de vins et spiritueux avait averti que la saison du nouvel an chinois avait été plus modérée en termes d’activité cette année que l’an dernier.

Atos réitère ses objectifs malgré une baisse d’activité

Atos annonce une baisse organique de 1,2% de son chiffre d’affaires du 1er trimestre à 2,12 milliard d’euros, en raison de la conjoncture difficile en Europe, mais a confirmé son ambition d’améliorer sa marge opérationnelle vers 7,5% (contre 6,6% en 2012). Les prises de commandes ont atteint 1,99 milliard d’euros sur le trimestre.

Technip: hausse des résultats, confirmation des objectifs

Technip annonce une hausse de 3,6% de son résultat net trimestriel à 116,2M€, grâce à une activité toujours soutenue. Les ventes ont augmenté de 14% à 2,02 milliards d’euros, tandis que le résultat opérationnel a augmenté de 5% à 173,5M€. Le groupe confirme ses objectifs financiers pour 2013, s’appuyant sur un carnet de commandes de 2,9 milliards d’euros (en baisse par rapport à la même période de 2012).

Valeo: ventes trimestrielles stables, objectifs confirmés

Valeo a enregistré un chiffre d’affaires stable au 1er trimestre à 3,04 milliards d’euros (dont +1,1% en organique). L’activité première monte est stable, indique le groupe, grâce aux marchés internationaux (Amérique du Nord, Chine et Europe). Le groupe confirme ses objectifs financiers pour l’année.

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Renault prévoit une baisse de 5% du marché automobile européen, mais confirme ses objectifs

Renault a publié des ventes en baisse de 12% à 8,27 milliards d’euros (dont -13% pour l’automobile à 7,74 milliards), et a indiqué anticiper une contraction de 5% des ventes de voitures neuves en Europe cette année (contre une estimation de -3% à -5%). Le groupe a néanmoins réitéré ses objectifs financiers pour l’année (marge opérationnelle positive dans l’automobile et free cash flow opérationnel positif).

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GDF Suez: Exane s’étonne du non-commentaire sur le dividende annuel

Exane BNP Paribas note que les résultats trimestriels annoncés par GDF Suez ont été supérieurs de 1% au consensus, mais s’étonne de l’absence de commentaire sur le dividende annuel, contrairement à l’an dernier. Lire la suite

Seb: hausse de 2,3% des ventes trimestrielles

Seb a enregistré une progression de 2,3% de son chiffre d’affaires du 1er trimestre à 931M€ (+2,7% en organique) et annonce une baisse de 6,4% de son résultat opérationnel à 73M€ – tassement des marges dû à un mix défavorable et à un effort promotionnel accru face à l’intensification de la concurrence.

Lien vers le communiqué de presse.

PagesJaunes stabilise son taux de marge au 1er trimestre

PagesJaunes (Solocal) annonce une baisse de 2,9% de ses ventes du 1er trimestre, à 228M€, et indique avoir stabilisé son taux de marge à 42,1%, suite aux mesures de réduction des coûts. L’activité Internet représente 68% du chiffre d’affaires.

Le groupe anticipe une baisse de 0,7% du marché publicitaire en France (source: Institut Warc) contre une précédente prévision de +1,3%.

Les ventes du groupe ont reculé de 13% dans le papier mais ont progressé de 3,3% sur Internet (+5,4% dans le Search et -2,5% pour Display, sites & marketing).

Lien vers le communiqué de presse.

Peugeot: baisse de 6,5% des ventes trimestrielles

Peugeot a enregistré une baisse de 6,5% de son chiffre d’affaires trimestriel à 13,02 milliards d’euros, dont une chute de 10,5% pour l’activité automobile. Le constructeur automobile, dont les parts de marché ont baissé à environ 12,3% au 1er trimestre, a réitéré son objectif de diviser par deux sa consommation de cash au cours de l’exercice (hors éléments exceptionnels).

Peugeot avertit néanmoins qu’il devra prendre de nouvelles mesures d’économies pour atteindre un free cash flow à l’équilibre en 2014. Il annonce l’ouverture d’une négociation sur un accord de compétitivité au 2è trimestre.

France Télécom confirme ses objectifs malgré une baisse de 4,1% des ventes

France Télécom a enregistré une baisse de 5,9% de son chiffre d’affaires trimestriel (-1,8% à données comparables), à 10,28 miliards d’euros, à cause de la pression sur les prix et de la chute du revenu par abonné. L’EBITDA retraité  baisse de 6,6% à 3,12 milliards d’euros, soit un taux de 30,4% (-80 points de base).

En France, les ventes de services mobiles ont chuté de 8,1% à 2,16 milliards d’euros et les services fixes ont reculé de 4,3% à base comparable à 2,66 milliards d’euros.

Le groupe confirme ses objectifs de cash flow organique et de dividende pour l’exercice 2013.

Lien vers le communiqué de presse.

AVERTISSEMENT

L’auteur du post détient des titres France Télécom en portefeuille.

Air Liquide: baisse de 2,1% des ventes trimestrielles

Air Liquide a enregistré un repli de 2,1% de son chiffre d’affaires du 1er trimestre, à 3,7 milliards d’euros. Hors effets de change et gaz naturel, l’activité progresse de 0,2% dont +1,4% pour les Gaz et services. Le groupe confirme ses objectifs pour 2013.

Lien vers le communiqué de presse.

Zodiac confirme ses objectifs malgré une baisse de ses marges

Zodiac Aerospace a enregistré une baisse de 4% de son résultat net semestriel due à une chute des marges de 130 points de base (de 14,3% à 13%). Le groupe, dont le chiffre d’affaires a augmenté de 17% à 1,83 milliard d’euros, confirme néanmoins ses objectifs de réaliser une croissance organique de l’activité et évoque « un profil disymmétrique de résultat opérationnel entre le 1er et le 2nd semestre ».

Lien  vers le communiqué de presse.

L’Amérique Latine, eldorado des groupes pharmaceutiques

Au sein des marchés émergents, l’Amérique Latine représente un potentiel de croissance important pour de nombreux laboratoires pharmaceutiques, à commencer par le leader de la région, Sanofi. Lire la suite

Qui équipe ma voiture ?

Source: Bank of America Merrill Lynch

Source: Bank of America Merrill Lynch

Bank of America Merrill Lynch publie depuis quelques années une analyse très poussée des composants (coûts, fournisseurs) entrant dans la ligne d’assemblage d’une voiture particulière en Amérique du Nord. La dernière édition de cette étude, publiée la semaine dernière, estime à 14,050$ par véhicule la valeur de ces équipements, soit une croissance de 2% par an entre 2000 et 2012. Lire la suite

bioMérieux sanctionné après un 1er trimestre décevant

bioMérieux a annoncé ce matin une baisse de 1,1% de ses ventes trimestrielles, à 358,9M€ (+0,1% hors effet de changes et de périmètre). Une performance jugée décevante par les analystes et sanctionnée en Bourse (plus forte baisse du SBF120 en fin de matinée). Le groupe confirme ses objectifs pour l’année (+5-7% de croissance interne), mais certains analystes jugent cette performance comme difficile à atteindre. Lire la suite