Les lecteurs assidus de ce blog connaissent Richard Koo – brillant économiste de Nomura qui a décrit les tenants et aboutissants de la crise financière actuelle en la comparant à l’expérience japonaise. Il était la semaine dernière invité d’un symposium organisé par AXA Investment Managers. Voici la vidéo de son discours. La présentation est accessible ici.
Copyright Jocelyn Jovène, 2013
En vendant l’idée d’une grande rotation vers des actifs de plus en plus risqués, de nombreux courtiers ont inventé un bel objet marketing. Mais comme souvent, ce ne serait que du vent.
Le CAPE, pour ceux qui ne connaissent pas, est le P/E du marché ajusté du cycle – cet indicateur de cherté de la Bourse vise avant tout à tenir compte des effets de l’inflation et à lisser l’évolution des résultats des entreprises cotées sur longue période. Je renvoie à un post de 2012 sur le sujet.
HSBC a publié hier son étude trimestrielle sur la zone euro, sous la houlette de Janet Henry. La thèse de l’étude est d’expliquer que les problèmes de fond au plan macro-économique de la zone euro sont toujours bien présentés, comme l’ont rappelé les événements de Chypre et les élections italiennes (qui n’a toujours pas de gouvernement). Lire la suite
La conférence intitulée « Régulation du secteur financier et croissance » s’est ouverte vendredi dernier par une heure de quasi-monologue offerte à Henri de Castries, patron d’AXA (l’assureur étant l’un des sponsors de la conférence organisée par le groupe Les Echos). Lire la suite
Après la publication de sa lettre annuelle le week-end dernier, Warren Buffett était sur le plateau de CNBC pour répondre aux questions de CNBC. h/t Value Investing World.
Une semaine de résultats m’aura fait à peu près cet effet au cerveau… Attention c’est du brutal.
Source: Factset, weeko
Thème d’investissement identifié très tôt par Pictet et lui ayant assuré de belles performances ces dernières années, l’or voit sa part réduite dans les allocations d’actifs de la banque privée… Une nouvelle intéressante, d’autant que le métal jaune connaît depuis quelques mois un parcours beaucoup plus volatil… Conséquence de la réduction des primes de risque ?
h/t Zerohedge, @ASI. Pourquoi les banques sont-elles les églises modernes de l’économie ? Pourquoi ne peuvent-elles pas faire faillite comme les autres activités de l’économie ? Des questions ô combien intéressantes posées par le président de l’Islande…
Une vidéo d’autant plus intéressante à revoir quelques jours après. Coïncidence ou pas, on apprend aujourd’hui que les Pays-Bas ont décidé de nationaliser la banque SNS Reaal pour 3,7 milliards d’euros… Dans quelques économies modernes, certains tabous peuvent être brisés (FYI Jean-Marc Ayrault).
« Nous avons fait des erreurs, mais les remèdes apportés n’ont pas corrigé les causes de ces erreurs. » Lire la suite
h/t Big Picture
Un grand merci au site Manual of Ideas pour cette interview d’un très grand gérant value. Jean-Marie Eveillard est depuis mars 2009 senior advisor de la société de gestion First Eagle, après en avoir été l’un des gérants vedette. Analyste, puis gérant du SoGen International Fund, il intègre First Eagle à la fin des années 1990 pour gérer les fonds First Eagle Global et US Value Fund (aujourd’hui pilotés par Matthew McLennan, déjà cité sur ce blog).
00:00:00 introduction 00:00:57 lemonade stand 00:03:14 fixed asset and inventory 00:04:30 assumptions 00:05:54 growing 00:08:12 cashflow 00:09:13 value 00:11:16 debt and equity 00:13:11 risk 00:14:59 rising capital 00:17:42 valuation 00:23:56 compound interest 00:25:37 advice 00:30:33 barriers for entry 00:33:34 when to invest 00:35:49 withstand volatility 00:37:13 mutual funds 00:41:24 ending
h/t Value Investing
Lien vers le site Wealthtrack
Comment gérer son portefeuille en ayant la crise de la dette à l’esprit: voici ce qu’en dit (en anglais) Yves Bonzon, le CIO de Pictet:
Plutôt que de se contenter de financer l’économie, les banquiers jouent avec l’argent de leurs clients et font n’importe quoi, car ils n’ont pas les bons outils de mesures des risques… Et lorsque ces mêmes banquiers savent que quoi qu’il arrive, ils seront sauvés par l’argent public (aléa moral), on arrive à des accidents industriels de la taille de celui qu’a reconnu JPMorgan. On peut lire dans le détail ce qui s’est passé dans ce papier du WSJ. Nassim Taleb, spécialiste de la gestion des risques et auteur d’ouvrages de référence sur le sujet, revient sur le cas JPMorgan.
Le point de vue toujours intéressant d’un grand spécialiste de l’or, John Hathaway, gérant chez Tocqueville Asset Management. h/t Zerohedge & Casey Research.
Le site: http://momo-letter.jp/
Source: Big Picture
Les responsables de la recherche et de la gestion de Groupama AM présentaient aujourd’hui leurs perspectives pour 2012. L’analyse d’ensemble de la crise en zone euro et les vues par classes d’actifs reflètent le consensus de marché et fait état d’une grande prudence sur 2012 (les prévisions macro sont sensiblement en-deçà du consensus: pour la zone euro, GAM prévoit -0,7% contre -0,3% pour le consensus). Lire la suite
Bob Doll, ancien CIO de Merrill Lynch Investment Manager, gérant des fonds Large Cap Series de BlackRock, était ce matin à Paris pour présenter ses prévisions annuelles – exercice qu’il pratique depuis 20 ans maintenant. Lire la suite
C’est la réponse du berger à la bergère. Critiquée depuis le début de la crise financière par les politiques pour jeter de l’huile sur le feu, Standard & Poor’s fait aujourd’hui une réponse claire: s’il y a dégradation des notes de crédit, c’est parce que les politiques ont tardé à prendre la mesure des difficultés de la zone euro et à agir de manière efficace et coordonnée.
L’agence a annoncé hier soir par voie de communiqué de presse avoir dégradé la note de crédit souveraine de la France à AA+ (une décision largement anticipée par le marché). Les analyste de l’agence de notation ont organisé ce samedi une conférence téléphonique pour expliquer leur décision ainsi que les décisions concernant plusieurs autres pays dont l’Espagne et l’Italie (dégradés de 2 crans). Lire la suite
The Daily Show with Jon Stewart
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Voici une vision schématique du fonctionnement du FESF tel que le comprend Peter Tchir de TF Market Advisors. Lire la suite
An Interview with Seth Klarman and Charlie Rose from Facing History and Ourselves on Vimeo.
Dans cette interview avec Charlie Rose (h/t My Investing Notebook), Seth Klarman, patron de la société de gestion Baupost, parle de l’action menée par Facing History, dont il a été président pendant 16 ans, puis (à partir de la 19è minute) de son expérience d’investisseur value. Klarman est sans doute l’un des plus grands gérants value après Warren Buffett. Pour ceux qui veulent aller plus loin, la page « notes de lecture » offre quelques notes tirées de son ouvrage Margin of Safety, publié en 1991 (épuisé) et qui pourrait peut-être faire l’objet d’une réédition.
Dans l’interview ci-dessus, ma citation préférée est : « I don’t have a Bloomberg on my desk, I don’t care ».
h/t Manual of Ideas
Premiere seance de live blogging au salon Actionaria pour voir et écouter ce que Mr Le Marché pense de 2012… Entre autres…
Vu sur Big Picture
D’autres illustrations du même dessinateur sont accessibles ici, celle-ci n’est pas mal je trouve:
Film réalisé par l’association Réséda (détails en suivant le lien suivant).
Merci à Gresham’Law.
Dans son interview hier sur Bloomberg TV, Nassim Taleb, auteur du Cygne Noir et du Hasard Sauvage, et professeur de gestion des risques à s’est lancé dans une virulente critique du système bancaire, expliquant que les banques sont seules responsables de la crise financière et des mouvements de manifestations demandant une plus grande régulation du secteur. Taleb propose une idée originale qui sera sans doute âprement débattue: appliquer la notion de responsabilité du code de Hammurabi. Lire la suite
