Archives pour la catégorie Aérospatial-Défense

Le « pouvoir de la liquidité » ou quand la croissance se paie trop cher

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Ian Richards et Graham Stuart Bischop, stratégistes chez Exane BNP Paribas, ont publié ce matin une analyse fort intéressante tentant de comprendre la dichotomie profonde observée actuellement en Bourse entre valeur de croissance (« growth ») et titres décotés (« value »). Leur conclusion est que dans un environnement de liquidités abondantes, les titres « growth » intègrent des perspectives de croissance trop optimistes. Les investisseurs devraient bien comprendre ce que « price » le marché avant de s’intéresser à de telles valeurs. Lire la suite →

Thales: hausse des ventes, baisse des prises de commandes

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Thales affiche une progression de 3% de son chiffre d’affaires trimestriel à 2,76 milliards d’euros (dont +5% en organique). Le groupe indique par ailleurs que ses prises de commandes ont baissé de 22%, en raison d’une base de comparaison défavorable.

Zodiac confirme ses objectifs malgré une baisse de ses marges

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Zodiac Aerospace a enregistré une baisse de 4% de son résultat net semestriel due à une chute des marges de 130 points de base (de 14,3% à 13%). Le groupe, dont le chiffre d’affaires a augmenté de 17% à 1,83 milliard d’euros, confirme néanmoins ses objectifs de réaliser une croissance organique de l’activité et évoque « un profil disymmétrique de résultat opérationnel entre le 1er et le 2nd semestre ».

Lien  vers le communiqué de presse.

Safran relève sa prévision de chiffre d’affaires 2013

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Safran annonce une progression de 9,5% des ventes du 1er trimestre à 3,404 milliards d’euros (+9,6% en organique). Cette bonne progression, due aux activités de propulsion (+15,3% en organique), conduit le motoriste à relever sa prévision de croissance pour l’exercice en cours de +5% à +7%.

Lien vers le communiqué de presse.

EADS: plus de risque significatif de retour de papier, focus sur les fondamentaux-RBC

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Le risque de retour de papier sur EADS est en train de disparaître de l’écran radar des investisseurs, affirme RBC dans une note publiée aujourd’hui. La banque canadienne estime que le marché va désormais focaliser son attention sur les fondamentaux du groupe, et notamment sur les programmes d’Airbus (A350 en tête), ainsi que sur les annonces de prises de commandes lors du salon du Bourget, en juin. Elle relève son avis sur le titre à « Surperformance », et un objectif de cours relevé de 43 à 45€. Lire la suite →

Le stock guide, amouse-bouche de l’investisseur en quête d’idées

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Pour trouver des idées d’investissement, les « stock guides » (ou « guides de valeurs ») peuvent être un outil intéressant. A la différence du screening classique qui suppose de filtrer un univers de valeurs à partir d’une combinaison souvent exclusive de critères données, le stock guide offre une multitude de portes d’entrée dans le même univers. Lire la suite →

Stock Guide SBF120

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Où trouver des idées d’investissement ? Dans un stock guide, bien évidemment. Lire la suite →

Bourse: les liquidités plus fortes que la macro – Exane

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L’environnement économique et politique redevenu incertain depuis quelques mois conduit logiquement à s’interroger sur les risques de volatilité accrue sur les marchés actions. C’est sans côté sur l’effet significatif que peut avoir la liquidité sur le rendement de cette classe d’actifs, rappellent les stratégistes d’Exane BNP Paribas. Lire la suite →

Rotation des styles et secteurs au sein des actions européennes

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Source: Exane BNP Paribas

Source: Exane BNP Paribas

[cleeng_content id="821702672" description="Plus d\'analyses et de commentaires à découvrir... " price="0.19" t="article" referral="0.05"]Beaucoup de rotation entre les styles de valeur et les secteurs depuis quelques semaines, sur fond d’environnement macro plus incertain, observent les stratégistes d’Exane BNP Paribas… Lire la suite →

Pourquoi l’action EADS bondit-elle ?

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Malgré l’annonce de nouveaux placements de titres EADS par ses actionnaires étatiques et privés (Lagardère et Daimler), l’action du groupe d’aéronautique et de défense gagne beaucoup de terrain (4% à la mi-journée) alors que la Bourse recule de plus de 1,5%. Explications. Lire la suite →

CAC 40: la fin du rebond est proche – JPMorgan

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Source: JPMorgan

Source: JPMorgan

JPMorgan s’interroge sur la déconnexion croissante entre la performance de la Bourse de Paris (représentée par le CAC 40) et l’évolution de l’économie française (PMI), représentée ci-après, et recommande en conséquence d’être long sur les actions européennes (Euro Stoxx 50) et short sur la France. Lire la suite →

Thales: après un bond de 21%, Exane relève son opinion à « surperformance »

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Depuis le début de l’année, l’action Thales a bondi de 21%. Alors que les marchés sont devenus plus volatils, le courtier Exane BNP Paribas a pris son courage à deux mains et recommande aux investisseurs d’acheter le titre, relevant son avis de « neutre » à « surperformance », avec un objectif de cours de 37€ (contre 28€ précédemment) – soit un potentiel de hausse de 17%. Lire la suite →

Lagardère sort d’EADS: ce que disent les brokers

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Quelques commentaires de brokers publiés ce matin suite à l’annonce par Lagardère de sa sortie du capital d’EADS (outre celui déjà publié par nos soins). Lire la suite →

Lagardère: des cessions ne font (toujours) pas une stratégie

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Début 2011, je publiais un papier sur Lagardère, avec (quasiment) le même titre. A voir depuis lors la performance du groupe de médias en Bourse, l’évolution de ses résultats, et l’intérêt unique des investisseurs porté aux cessions d’actifs – dont celle des pars dans EADS annoncée hier soir, le groupe d’Arnaud Lagardère a réalisé bien peu de progrès. Lire la suite →

Lagardère: la société s’appauvrit, son dirigeant s’enrichit (toujours)

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Lagardère vient de publier son document de référence 2012: ses actionnaires seront « heureux » d’apprendre que leur groupe de médias, par ailleurs actionnaires de référence d’EADS, s’est appauvri l’an dernier. Mais son dirigeant, Arnaud Lagardère, a vu sa rémunération augmenter, pour atteindre un montant comparable à celle de George Plassat, patron de Carrefour. Lire la suite →

Ce que l’on peut faire avec 1.400 milliards de dollars

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1.400 milliards de dollars, c’est la trésorerie disponible générée par l’ensemble des entreprises cotées dans le monde en 2012, c’est-à-dire l’argent obtenu de leur activité restant sur leur compte en banque une fois qu’elles ont financé leurs investissements (de maintenance et de croissance). Lire la suite →

Eurozone: la fin de la crise en septembre 2018…

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Alors qu’aux Etats-Unis, Wall Street a battu la semaine dernière ses records de cotation d’avant la crise, il faudra vraisemblablement attendre septembre 2018 pour que cela arrive dans la zone euro… et encore faudra-t-il que la Bourse monte de 10% par an pour y parvenir… Lire la suite →

Le pricing power sous l’angle du crédit – Morgan Stanley

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Après leurs collègues du côté equity, les analystes crédit de Morgan Stanley ont publié deux listes de valeurs ayant un pricing power élevé et faible. Lire la suite →

EADS: rachat d’actions, une erreur « normale »

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Depuis le changement de gouvernance et la diminution du poids des Etats français, allemand et espagnol au capital (sujet dont ne débattra par ici), EADS clame son statut d’entreprise « normale » (nouveau concept)… Et comme toute entreprise « normale », le groupe d’aéronautique et de défense a décidé de lancer un programme de rachat d’actions alors que son cours de Bourse est au plus haut. Cherchez l’erreur… Lire la suite →

EADS: le retour de papier limité à 5% – Oddo

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EADS a officialisé hier soir que le montant du plan de rachats d’actions serait limité à 3,75 milliards d’euros, avec un cours maximum de 50%. Compte tenu du retour de papier attendu des ventes de titres par ses actionnaires Lagardère et Daimler, l’effet des ventes et rachats d’actions sera limité à 5% du capital, soit environ 18 jours de Bourse, selon les calculs d’Oddo Securities. Lire la suite →

EADS: Citi relève à nouveau son objectif de cours

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Mois d’un mois après avoir fixé un objectif de cours de 45€, Citi relève son objectif sur EADS à 48,5€, malgré le risque de retour de papier lié au changement de la structure actionnariale du groupe d’aéronautique et de défense. Lire la suite →

Actions européennes: performance, valorisation, fondamentaux par secteurs – 22-03-2013

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L’indice Stoxx 600 se porte plutôt bien avec un gain de 5,1% depuis le 1er janvier et des multiples de valorisations raisonnables au regard de la croissance bénéficiaire attendue (mais on sait qu’elle devrait être sensiblement revue en baisse si la conjoncture européenne reste aussi morose cette année que l’an dernier). Lire la suite →

Les actions émergentes en retard de valorisation

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Depuis le début de l’année, les actions suisses font la course en tête (+8,9% en $), juste devant les US (+8,8%) et le Japon (+6,8%). Les actions émergentes ne gagnent que 1%, avec des situations très contrastées (+4% au Brésil, mais +0,5% en Chine ou +0,3% en Russie et -1,9% en Corée). Un écart de performance qui peut étonner au regard des données fondamentales caractéristiques des actions émergentes (notamment une dynamique de croissance relativement plus forte). Lire la suite →

Thales: Probasis offre du potentiel – Deutsche Bank

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Thales offre encore un potentiel significatif de hausse aux investisseurs, après l’envolée du cours de Bourse de la semaine dernière, si l’on en croit les analystes de Deutsche Bank. Ces derniers ont relevé leur avis sur le titre de « conserver » à « achat », et ont fixé un objectif de 37 euros par action. Lire la suite →

Publications de résultats: la correction (à la baisse) continue

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Source: Barclays

Source: Barclays

Les prévisions de croissance des résultats des sociétés cotées en Europe ont été divisées par 2, selon Barclays (qui cite des données Bloomberg): entre novembre et aujourd’hui, on est passé d’une progression estimée des résultats en 2013 de +14% sur un an à +7%. Seuls deux secteurs n’entrent pas dans ce trend: l’immobilier et l’assurance, avec le retour d’un « momentum » favorable.

Barclays s’attarde (un peu) sur la France et souligne que les actions ont globalement battu leur secteur respectif de 2% en moyenne lors des publications de résultats, alors que paradoxalement, 60% des publications étaient inférieures aux attentes.

Actions européennes: performance, valorisation, fondamentaux par secteurs – 01-03-2013

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Source: Factset, weeko – capitalisation boursière en millions d’euros. Données au 01/03/2013.

Source: Factset, weeko – capitalisation boursière en millions d’euros. Données au 01/03/2013.

Thales: Probasis bat le consensus, le titre s’envole

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L’action Thales prend près de 11% dans la première heure de cotation à la Bourse de Paris, après la publication hier soir de résultats supérieurs aux attentes. Pour Oddo, le groupe d’électronique civile et de défense profite notamment des effets du plan de restructuration Probasis, mis en place par Luc Vigneron (remplacé depuis par Jean-Bernard Lévy). Lire la suite →

Thales vise une légère progression de ses résultats en 2013

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Thales enregistre une progression de 5% de son résultat net annuel à 535,7 millions d’euros, bénéficiant d’une croissance de l’activité et d’une amélioration de sa rentabilité opérationnelle. Le chiffre d’affaires a augmenté de 9% à 14,16 milliards d’euros (stable en organique). Le résultat opérationnel courant ressort en hausse de 24% à 927 millions d’euros, soit 6,5% du chiffre d’affaires (contre 5,7% en 2011). Le groupe d’électronique civile et de défense prévoit de verser un dividende de 0,88€/action. Pour 2013, Thales prévoit une hausse de 5% à 8% de son résultat opérationnel courant, pour un chiffre d’affaires qui devrait être stable. Lire la suite →

EADS: résultats 2012 en hausse, optimisme pour 2013 grâce à Airbus

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EADS a enregistré une progression de 19% de son résultat net annuel à 1,23 milliard d’euros, grâce à la croissance soutenue de ses activités civiles. Le chiffre d’affaires a progressé de 15% à 56,48 milliards d’euros. Le résultat opérationnel (EBIT) augmente de 29% à 2,19 milliards d’euros, soit 3,9% du chiffre d’affaires (contre 3,5% en 2011). Le groupe prévoit de verser un dividende de 0,60€/action. Pour 2013, EADS vise une croissance modérée du chiffre d’affaires, un EBIT avant éléments non récurrents de 3,5 milliards d’euros et un résultat par action de 2,50€ (avant éléments non récurrents), contre 2,24€/action en 2012. Lire la suite →

Actions européennes: performance, valorisation, fondamentaux par secteurs – 22-02-2013

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Source: Factset, weeko

Source: Factset, weeko – capitalisation boursière en millions d’euros. Données au 22/02/2013.

Publications de résultats: le yo-yo continue

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Source: Barclays

Source: Barclays

Le ratio de bonnes/mauvaises surprises dans les publications de résultats en Europe continue de jouer au yo-yo. Après avoir fortement chuté, puis avoir rebondi, la saison de publication de résultats a fait ressortir 46% de surprises positives vs négatives. Ce ratio atteint 78% pour les publications de chiffre d’affaires. Pour les stratégistes de Barclays, il est encore trop tôt pour déterminer si la bonne tenue de l’activité fin 2012 reflète un redressement effectif de la demande finale.

Safran: des résultats solides mais des prévisions sans doute prudentes

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L’action Safran n’échappe pas à la chute de la Bourse malgré des résultats annuels supérieurs aux attentes. Les commentaires des analystes sont dans l’ensemble positifs. Certains soulignent toutefois une « guidance » prudente pour 2013. Lire la suite →

CAC 40: 3/4 des sociétés ont publié; leurs profits ont chuté de 30% en 2012

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Les trois quarts des sociétés du CAC 40 ont publié leurs résultats 2012 et fait leurs commentaires sur 2013. A l’heure actuelle, si l’activité des groupes cotés est en croissance de 4% en cumulé, les marges opérationnelles (RO/CA) sont sous pression, puisqu’elles sont passées de 11,6% à 9,4%. Le résultat net cumulé (part du groupe) des 30 sociétés accuse lui une chute de 30% à 43,8 milliards d’euros.

On notera qu’en moyenne, la réaction du marché à ces publications a été négative de 0,85%, avec des variations journalières allant de +7,7% (Renault) à -4,9% (Alcatel-Lucent).

Précision: cette analyse n’inclut par Pernod-Ricard ni Alstom (exercices décalés).

Safran: le boom de l’aéronautique tire les résultats

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Safran publie un résultat net ajusté 2012 de 999 millions d’euros, en hausse de 55%, grâce au dynamisme du marché de l’aéronautique civile. Sur une base ajustée, le motoriste a vu ses ventes progresser de 15,5% l’an dernier à 13,56 milliards d’euros. Son résultat d’exploitation a cru de 24% à 1,47 milliard d’euros. Safran annonce le versement d’un dividende de 0,96€/action. Pour 2013, l’équipementier aéronautique table sur une hausse de 5% du chiffre d’affaires, une augmentation de 15% du résultat opérationnel courant (ROC) et un cash flow libre représentant près de 40% du ROC. Lire la suite →

Publications de résultats: la macro explique le peu de bonnes surprises au 4è trimestre

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Source: Morgan Stanley

Source: Morgan Stanley

A ce jour, 240 sociétés cotées ont publié leurs résultats annuels/du 4è trimestre, soit un bon tiers de la capitalisation boursière européenne (MSCI Europe). Dans l’ensemble, l’écart entre les bonnes et les mauvaises surprises n’est que de 8%, la proportion de bonnes surprises ayant eu tendance à reculer sensiblement. Pour les stratégistes de Morgan Stanley, cela s’explique avant tout par la conjoncture morose en Europe fin 2012. Lire la suite →

Pour les investisseurs, les entreprises devraient investir davantage – BofAML

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On parle souvent de la voracité des investisseurs pour les dividendes et/ou les rachats d’actions. Le graphique suivant, issu de la dernière enquête de Bank of America Merrill Lynch auprès d’investisseurs institutionnels dans le monde, montre que ce n’est pas vraiment le cas, et ce depuis quelques mois. Le souhait le plus fort est que les entreprises se remettent à investir. Lire la suite →

L’optimisme des investisseurs se tasse un peu – BofAML

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L’optimisme des investisseurs s’est légèrement érodé au cours du mois de février, selon la dernière enquête de Bank of America Merrill Lynch. Lire la suite →

Thales: and the winners are…

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Source: Thales

Source: Thales

Ils sont souriants, sérieux… Ils ont gagné leur ticket au comex de Thales, le groupe d’aéronautique et de défense, placé sous la direction de Jean-Bernard Lévy, un nouveau venu dans le secteur. Des changements « en douceur », comme ceux concernant l’organisation du groupe. Avec néanmoins un gagnant, Patrice Caine, si l’on en croit les commentaires de certains observateurs du secteur et le nombre de responsabilités qui lui sont attribuées. Ceux qui veulent aller plus loin peuvent lire le décryptage de Michel Cabirol de La Tribune, publié en fin de semaine dernière.

Quoi, mon goodwill ? Qu’est-ce qu’il a mon goodwill ?

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Crédit Agricole, ArcelorMittal, Peugeot. Suite aux demandes de l’European Securities and Markets Authority (ESMA) et de l’AMF en France, un certain nombre de groupes cotés ont annoncé de lourdes dépréciations d’actifs (dont font partie les goodwills, encore appelés « survaleurs » ou « écarts d’acquisition »). Un effort de transparence salutaire. Mais il y a encore beaucoup de progrès à faire. Lire la suite →

Actions européennes: performance, valorisation, fondamentaux par secteurs – 08-02-2013

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stoxx 600 2013-02-08 performance valuation fundamentals

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Earnings Surprise Candidates in Europe – Citi

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Source: Citi

Source: Citi

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Actions européennes: performance, valorisation, fondamentaux par secteurs

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Données au 1er février 2013.

Source: Factset, weeko

Source: Factset, weeko, market value en millions d’euros, Yield, ROE en %, ratios en multiple

 

SBF120: ratios boursiers (P/E, P/B, EV/EBITDA, FCF Yield)

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La valorisation des sociétés membres du SBF120, en quelques ratios. Pour aller plus loin, je vous renvoie vers cet outil, que j’ai développé.

Source: Factset, weeko

Source: Factset, weeko

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SBF120: performances individuelles (janvier 2013)

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Source: Factset, weeko

Source: Factset, weeko

Au cours du mois de janvier, la performance moyenne des titres composant le SBF 120 a été de +4,7% (elle diffère de l’indice qui affiche un gain de 2,7% hors dividendes). 53 titres ont progressé de plus de 4,7%, avec quelques performances « exceptionnelles » comme PagesJaunes, Technicolor ou Plastic Omnium.

EADS retrouve ses plus hauts niveaux de cotation

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Source: Factset, weeko

Source: Factset, weeko

Rappelez-vous. En mars 2006, l’action EADS touchait un plus historique de 35,42 euros en séance. 3 mois plus tard, le groupe lançait un avertissement sur résultat, évoquant des retards dans le lancement de son super-jumbo A380. Au même moment, on apprenait que certains dirigeants et actionnaires avaient cédé au bon moment des actions du groupe d’aéronautique et de défense. Cette période troublée de l’entreprise est maintenant passée. Et l’action EADS a franchi ces derniers jours la barre des 35 euros, effaçant en quelques semaines les troubles qu’avait causé le projet de rapprochement avec BAE Systems. Lire la suite →

Quels sont les titres à gros béta ?

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Source: Factset, calculs weeko

Source: données Factset, calculs weeko

Un investisseur qui souhaiterait théoriquement surperformer le marché devrait en toute logique privilégier les titres à béta élevé… Le graphique ci-dessus produit le béta de chaque titre composant le SBF 120. Le béta est calculé sur un historique de données hebdomadaires au cours des 2 dernières années (on a pris en réalité 101 données par série, certains titres n’ayant pas encore 2 ans complets de cotation (cas d’Aperam par exemple).

Rendement total du SBF 120: performance par titre

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Source: Factset, weeko

Source: Factset, weeko

Les performances affichées intègrent les dividendes réinvestis. Lire la suite →

Départ de Vigneron de Thales: un problème de forme plus que de fond

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Un éclairage intéressant du départ de Luc Vigneron de la direction de Thales, remplacé par un novice du secteur de la défense – Jean-Bernard Lévy (ex-Vivendi), publié ce matin par Harald Liberge-Dondoux, chez CM-CIC Securities. Pour cet analyste, le départ de Luc Vigneron serait plus un problème de forme que de fond. Lire la suite →

2013: stratégie d’investissement, allocation d’actifs et secteurs – Credit Suisse

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Quelles seront les sources de surperformance en 2013 ? Credit Suisse publie aujourd’hui une note résumant ses vues sur l’économie en général, l’allocation d’actifs correspondant et détaille par secteurs les grands thèmes et idées d’investissement pour l’année à venir. Lire la suite →

HSBC: thèmes et idées d’investissement pour 2013

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HSBC anticipe une modeste progession des actions européennes l’an prochain, avec l’espoir d’une rotation marquée des portefeuilles des obligations vers les actions – mouvement dont on semble sentir les prémices selon certains gérants (avec le retour des investisseurs anglo-saxons notamment). Lire la suite →

Deutsche Bank voit l’indice Stoxx 600 à 315 points fin 2013

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Message très optimiste de la part de Deutsche Bank. La banque voit l’indice Stoxx 600 à 315 points fin 2013 et à 340 points fin 2014 (contre 276,13 points en clôture hier). Cette prévision s’appuie sur un scénario de croissance économique mondiale de 3,5% l’an prochain, une progression des bénéfices des entreprises de 6% et un mouvement de revalorisation (« re-rating ») des actions avec un P/E de 12,5x (contre 11x actuellement). Lire la suite →

Citi anticipe une poursuite de la revalorisation des actions en 2013

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Citi pense que l’indice Stoxx 600 pourrait atteindre 290 points fin 2013 et 315 points fin 2014 (contre 276,13 points en clôture hier). La hausse des Bourses européennes (qui affichent déjà parmi les meilleures performances en 2012) devrait donc se poursuivre, grâce notamment à la stabilisation de l’environnement économique et politique, à une croissance modeste des résultats (+10-15% en bottom-up, mais +5-10% en top-down), et à une réappréciation des multiples de valorisation (reflet d’un regain de confiance des investisseurs). Lire la suite →

Corporate français: CDS 5 ans et notation – BofAML

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Source: Bank of America Merrill Lynch

Bilan des publications de résultats en Europe – Barclays

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Un peu plus de 360 sociétés membres du Stoxx 600 ont publié leurs résultats trimestriels. La proportion de sociétés faisant mieux que prévu continue de reculer (25% contre 40% auparvant), expliquant le repli des indices boursiers.

Source: Barclays