Which is the best support for European equities : earnings… or US investors ?

Maybe both actually… Lire la suite

6 reasons why « Value » should continue to outperform in 2017

To those who fear market have already priced in a lot of good news, especially on the « Trump » effect on the macro backdrop, and that maybe the « Value » trade is now overcrowded and associated sector rotation (from defensive names to more cyclical ones) is overdone, Morgan Stanley’s equity strategy team, lead by Graham Secker, has some good news. Actually 6… Lire la suite

If you want to make money, you have to be a good… Sector picker

Many fund managers pried their ability to pick stocks, or, as the jargon goes « generate alpha » through stock selection (and with that the handsome fees they charge you). But the following 2 graphs show that rather than picking the right stocks, it’s better to pick the right sectors…

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3 questions on ECB – Barclays

Barclays’ equity research theme has published a note about the 3 questions investors may ask about ECB QE and its impact on market.

Source: Barclays

Source: Barclays

 

Here’s the summary:

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Recap: asset classes and ECB QE – Morgan Stanley

For those investors who did not have time to read all Morgan Stanley’s reports about ECB QE and its impact on asset classes, here’s the summary of the summary.

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Last Merrill’s Fund Manager Survey is out… and it’s not very optimistic

In a summary: cash levels remain high. Deflation in Eurozone is seen as the major risk (along geopolitical tensions). Investors are somewhat still optimistic about global growth, but less so than previous month and their expectations regarding EPS going forward have come up a tide grim.

The most contrarian call is Energy and Materials, but as long as oil prices do not recover, that probably to risky a call.

Source: Bank of America Merrill Lynch

Source: Bank of America Merrill Lynch

JPMorgan: there is a better risk-reward in Eurozone equities

Here’s the summary of their views:

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Morgan Stanley has mixed views on EBC’s QE

Although the bank predicts the European equity market might gain c. 8% over next 6 months from QE’s announcement, its economist are still scratching their heads regarding the ability to implement and the benefits of this kind of measures. Lire la suite

Overall, falling oil prices are good news for European earnings

Say Morgan Stanley’s European equity strategists:

« We believe the fall in the oil price is set to translate into a significant boost for European corporate earnings. Energy accounts for around 10% of European earnings – and historical precedent suggest a 50% drop in the oil price should lead to a 25% fall in energy EPS. Earnings for chemicals, utilities and mining, which together account for a further 10% of European earnings, should also experience a net negative impact from lower oil prices. However, the remaining 80% of European corporate earnings should see a net boost of around 13% on our estimates, as lower material costs lead to higher gross margins. In aggregate, we estimate that even on conservative assumptions a 50% drop in the oil price should translate into a net boost of around 7% to European market-level EPS. »

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Big Picture: earnings consensus figures in the world

Thanks to Deutsche Bank, this single page sums up the consensus view on equity markets around the world: what are the expectations for 2014 -> 2016, what were the revision rates by region/market/sector.

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Remember how the market was… like a month ago ?

That’s the « world » (European equity market as represented by the Stoxx Europe 600 index actually) on Oct 15, 2014 and on Nov 21, 2014…

Source: Factset

Source: Factset

On Nov 21st (yesterday):

Source: Factset

Source: Factset

As a reminder, volatility on Euro Stoxx 50 (much narrower index) was 28.76 on October 15 (it peaked for the year at 31.52 on the 16th of October). Now it’s 18.91.

In summary, the European stock market has gained 10.8% in a little bit more than a month, while volatility has declined by 34%.

Good reminder of Buffett’s favorite quote from Ben’s Graham: « Be fearful when everyone else is greedy; be greedy when everyone else is fearful ». Works all the time !

What are the equity markets worth right now ?

From Bank of America Merrill Lynch (report date Nov 7)…

Source: Bank of America Merrill Lynch

Source: Bank of America Merrill Lynch

Here’s a focus on European equity market (through the Stoxx Europe 600 universe):

Source: Bank of America Merrill Lynch

Source: Bank of America Merrill Lynch

 

Mersen sans résistance, Exane abaisse son avis

Exane BNP Paribas dégrade son avis sur Mersen de surpeformance à neutre, après une publication de chiffre d’affaires trimestriel décevante. Le courtier estime que les objectifs financiers pour 2013, maintenus par le fabricant de produits en graphite, seront très difficiles à tenir. Lire la suite

Le « pouvoir de la liquidité » ou quand la croissance se paie trop cher

Ian Richards et Graham Stuart Bischop, stratégistes chez Exane BNP Paribas, ont publié ce matin une analyse fort intéressante tentant de comprendre la dichotomie profonde observée actuellement en Bourse entre valeur de croissance (« growth ») et titres décotés (« value »). Leur conclusion est que dans un environnement de liquidités abondantes, les titres « growth » intègrent des perspectives de croissance trop optimistes. Les investisseurs devraient bien comprendre ce que « price » le marché avant de s’intéresser à de telles valeurs. Lire la suite

Schneider Electric confirme ses objectifs financiers

Schneider Electric annonce une baisse de 3,7% des ventes au cours du 1er trimestre à 5,21 milliards d’euros (dont -2,7% en organique), en raison d’une chute de l’activité Building (-8,1% en organique) et en Europe (-7% en organique).

Le groupe confirme ses objectifs: croissance organique modérée et marge d’EBITA ajustée stable à en légère hausse.

Lien vers le communiqué de presse.

Le stock guide, amouse-bouche de l’investisseur en quête d’idées

Pour trouver des idées d’investissement, les « stock guides » (ou « guides de valeurs ») peuvent être un outil intéressant. A la différence du screening classique qui suppose de filtrer un univers de valeurs à partir d’une combinaison souvent exclusive de critères données, le stock guide offre une multitude de portes d’entrée dans le même univers. Lire la suite

Stock Guide SBF120

Où trouver des idées d’investissement ? Dans un stock guide, bien évidemment. Lire la suite

Bourse: les liquidités plus fortes que la macro – Exane

L’environnement économique et politique redevenu incertain depuis quelques mois conduit logiquement à s’interroger sur les risques de volatilité accrue sur les marchés actions. C’est sans côté sur l’effet significatif que peut avoir la liquidité sur le rendement de cette classe d’actifs, rappellent les stratégistes d’Exane BNP Paribas. Lire la suite

Rotation des styles et secteurs au sein des actions européennes

Source: Exane BNP Paribas

Source: Exane BNP Paribas

[cleeng_content id= »821702672″ description= »Plus d\’analyses et de commentaires à découvrir…  » price= »0.19″ t= »article » referral= »0.05″]Beaucoup de rotation entre les styles de valeur et les secteurs depuis quelques semaines, sur fond d’environnement macro plus incertain, observent les stratégistes d’Exane BNP Paribas… Lire la suite

CAC 40: la fin du rebond est proche – JPMorgan

Source: JPMorgan

Source: JPMorgan

JPMorgan s’interroge sur la déconnexion croissante entre la performance de la Bourse de Paris (représentée par le CAC 40) et l’évolution de l’économie française (PMI), représentée ci-après, et recommande en conséquence d’être long sur les actions européennes (Euro Stoxx 50) et short sur la France. Lire la suite

Ce que l’on peut faire avec 1.400 milliards de dollars

1.400 milliards de dollars, c’est la trésorerie disponible générée par l’ensemble des entreprises cotées dans le monde en 2012, c’est-à-dire l’argent obtenu de leur activité restant sur leur compte en banque une fois qu’elles ont financé leurs investissements (de maintenance et de croissance). Lire la suite

Alstom: Merrill Lynch voit des raisons d’y croire

Alstom a été plutôt malmené ces dernières semaines, en particulier suite à des publications de brokers peu amènes à l’encontre du groupe d’ingénierie dirigé par Patrick Kron (cas de Goldman Sachs ou d’Exane BNP Paribas). Bank of America Merrill Lynch est heureusement venue au secours du dirigeant, nous expliquant que le carnet de commandes se remplit à un bon rythme, dans la tendance du 4è trimestre 2012… Et cela pourrait produire de bonnes surprises dans les semaines à venir. Lire la suite

Haulotte: Natixis voit 41% de potentiel de hausse

Natixis initie la couverture de Haulotte avec un avis « achat » et un objectif de cours de 9€. Le redressement du fabricant de nacelles élévatrices devrait s’amplifier dans les années à venir, estime le courtier dans une étude datée du 5 avril. Lire la suite

Manitou: le redressement n’est pas encore terminé – Natixis

[cleeng_content id= »707680882″ description= »Plus d\’analyses et de commentaires à découvrir…  » price= »0.19″ t= »article » referral= »0.05″]Natixis entame le suivi de Manitou avec un avis « neutre » et un objectif de cours de 11€. Pour le courtier, le fabricant d’équipement tout-terrain pour les marchés de la construction, l’industrie ou l’agriculture est encore en phase de transition, et attend la nomination d’un nouveau dirigeant ainsi que la présentation d’une stratégie pour les années à venir. Lire la suite

Eurozone: la fin de la crise en septembre 2018…

Alors qu’aux Etats-Unis, Wall Street a battu la semaine dernière ses records de cotation d’avant la crise, il faudra vraisemblablement attendre septembre 2018 pour que cela arrive dans la zone euro… et encore faudra-t-il que la Bourse monte de 10% par an pour y parvenir… Lire la suite

Le pricing power sous l’angle du crédit – Morgan Stanley

Après leurs collègues du côté equity, les analystes crédit de Morgan Stanley ont publié deux listes de valeurs ayant un pricing power élevé et faible. Lire la suite

Alstom: des défis de long terme, et pas de revalorisation à attendre selon Goldman Sachs

Après Exane la semaine dernière, Goldman Sachs dégrade son avis sur Alstom de « neutre » à « vendre », avec un objectif de cours de 32€. Le groupe d’ingénierie fait face à une série de « défis structurels » qui empêcheront toute revalorisation boursière, estime la banque dans une note sur le secteur des biens d’équipement en Europe. Lire la suite

Schneider Electric: le repli du titre représente une opportunité – JPMorgan

JPMorgan intègre Schneider Electric dans sa liste de valeurs favorites, avec un objectif de cours de 65€. La banque estime que le groupe est l’un des rares à avoir bénéficié d’un relèvement des estimations de résultats alors que le reste du secteur fait plutôt état de révisions en baisse. La correction du titre en Bourse ces dernières semaines serait donc injustifiée. Lire la suite

Actions européennes: performance, valorisation, fondamentaux par secteurs – 22-03-2013

L’indice Stoxx 600 se porte plutôt bien avec un gain de 5,1% depuis le 1er janvier et des multiples de valorisations raisonnables au regard de la croissance bénéficiaire attendue (mais on sait qu’elle devrait être sensiblement revue en baisse si la conjoncture européenne reste aussi morose cette année que l’an dernier). Lire la suite

Où sont les risques ? Où sont les opportunités ? L’avis des investisseurs – Citi

Citi a publié les résultats de sa dernière enquête auprès des investisseurs: la crise de la zone euro et les décisions politiques européennes sont les principaux facteurs de risque identifiés. Mais pour la majorité des gérants interrogés, les actions européennes et UK devraient afficher des performances supérieures à 5% d’ici la fin de l’année (30% voient un rebond de 10% et +). Lire la suite

Mersen espère un rebond des ventes au second semestre 2013

Mersen a annoncé une chute de 89% de son résultat net à 6,3M€ contre 59,7M€, en raison d’une conjoncture difficile et de la cession d’activités déficitaires. Le chiffre d’affaires a baissé de 2,3% à 810,7M€ et la marge opérationnelle est passée en un an de 12,5% à 9,4%. Pour 2013, le spécialiste des composants en graphite espère un rebond de l’activité au second semestre qui permettrait une stabilité des ventes annuelles par rapport à 2012. La marge d’exploitation est attendue à 9% sur l’année. Le groupe annonce une baisse de son dividende à 0,45€/action. Lire la suite

Rexel: 2013 à peine commencé, Provoost déjà augmenté

Rexel est particulièrement généreux avec ses dirigeants. Ainsi, l’année 2013 a-t-elle à peine commencé que son conseil de surveillance a décidé d’augmenter de 6% le salaire fixe du président du directoire, Rudy Provoost (de 800k€ à 850k€), auquel s’ajoute quelques menus services (un budget logement de 60k€/an, la prise en charge des honoraires d’un conseiller fiscal et pour la retraite, la mutuelle…). Lire la suite

Les actions émergentes en retard de valorisation

Depuis le début de l’année, les actions suisses font la course en tête (+8,9% en $), juste devant les US (+8,8%) et le Japon (+6,8%). Les actions émergentes ne gagnent que 1%, avec des situations très contrastées (+4% au Brésil, mais +0,5% en Chine ou +0,3% en Russie et -1,9% en Corée). Un écart de performance qui peut étonner au regard des données fondamentales caractéristiques des actions émergentes (notamment une dynamique de croissance relativement plus forte). Lire la suite

Manitou: résultats et prévisions décevants – Gilbert Dupont

Gilbert Dupont juge « décevants » les résultats et les prévisions pour 2013 de Manitou, après leur publication hier soir après Bourse. Le fabricant d’engins de levage tout-terrain a également annoncé le départ du directeur général et du directeur commercial. Le courtier dégrade son avis de « acheter » à « alléger », avec un objectif de cours de 14€. Lire la suite

Publications de résultats: la correction (à la baisse) continue

Source: Barclays

Source: Barclays

Les prévisions de croissance des résultats des sociétés cotées en Europe ont été divisées par 2, selon Barclays (qui cite des données Bloomberg): entre novembre et aujourd’hui, on est passé d’une progression estimée des résultats en 2013 de +14% sur un an à +7%. Seuls deux secteurs n’entrent pas dans ce trend: l’immobilier et l’assurance, avec le retour d’un « momentum » favorable.

Barclays s’attarde (un peu) sur la France et souligne que les actions ont globalement battu leur secteur respectif de 2% en moyenne lors des publications de résultats, alors que paradoxalement, 60% des publications étaient inférieures aux attentes.

Actions européennes: performance, valorisation, fondamentaux par secteurs – 01-03-2013

Source: Factset, weeko – capitalisation boursière en millions d’euros. Données au 01/03/2013.

Source: Factset, weeko – capitalisation boursière en millions d’euros. Données au 01/03/2013.

Bouygues: la Bourse commence à corriger ses erreurs

La publication des résultats de Bouygues va-t-elle servir de catalyseur durable à un rebond boursier du conglomérat ? C’est possible. En tout cas, en annonçant que le point bas de rentabilité a été atteint l’an dernier, les investisseurs se rendent compte combien la valorisation actuelle du groupe est anormalement basse. Lire la suite

Actions européennes: performance, valorisation, fondamentaux par secteurs – 22-02-2013

Source: Factset, weeko

Source: Factset, weeko – capitalisation boursière en millions d’euros. Données au 22/02/2013.

Biens d’équipement: un 4è trimestre et des perspectives en manque d’inspiration

Le bilan des publications de résultats du 4è trimestre dans le secteur des biens d’équipement (électricité et mécanique) ne devrait pas réveiller l’appétit des investisseurs, si l’on en croit les analystes de Barclays. D’autant que plusieurs sociétés cotées du secteur ont enregistré de belles performances depuis l’été 2012 (graphiques) Lire la suite

Publications de résultats: le yo-yo continue

Source: Barclays

Source: Barclays

Le ratio de bonnes/mauvaises surprises dans les publications de résultats en Europe continue de jouer au yo-yo. Après avoir fortement chuté, puis avoir rebondi, la saison de publication de résultats a fait ressortir 46% de surprises positives vs négatives. Ce ratio atteint 78% pour les publications de chiffre d’affaires. Pour les stratégistes de Barclays, il est encore trop tôt pour déterminer si la bonne tenue de l’activité fin 2012 reflète un redressement effectif de la demande finale.

CAC 40: 3/4 des sociétés ont publié; leurs profits ont chuté de 30% en 2012

Les trois quarts des sociétés du CAC 40 ont publié leurs résultats 2012 et fait leurs commentaires sur 2013. A l’heure actuelle, si l’activité des groupes cotés est en croissance de 4% en cumulé, les marges opérationnelles (RO/CA) sont sous pression, puisqu’elles sont passées de 11,6% à 9,4%. Le résultat net cumulé (part du groupe) des 30 sociétés accuse lui une chute de 30% à 43,8 milliards d’euros.

On notera qu’en moyenne, la réaction du marché à ces publications a été négative de 0,85%, avec des variations journalières allant de +7,7% (Renault) à -4,9% (Alcatel-Lucent).

Précision: cette analyse n’inclut par Pernod-Ricard ni Alstom (exercices décalés).

Schneider: le titre progresse sur des prévisions encourageantes

L’action Schneider Electric signe une des plus fortes hausses à la Bourse de Paris après l’annonce de ses résultats annuels. Certains analystes soulignent la bonne résistance de l’activité en Europe au cours du 4è trimestre, alors que d’autres nouvelles sont moins bonnes (contre-performance en Asie et retournement de tendance en Amérique du Nord). La prévision d’une marge opérationnelle stable ou en légère hausse est considérée comme une bonne nouvelle. Lire la suite

Schneider Electric: préserve ses marges mais reste prudent pour 2013

Schneider Electric annonce une hausse de 3% de son résultat net annuel à 1,84 milliard d’euros, grâce à la bonne tenue de l’activité et des marges. Le chiffre d’affaires a progressé de 7% à 23,95 milliards d’euros (+0,7% en organique). Le résultat opérationnel ressort en hausse de 10% à 3,52 milliards d’euros, soit 14,7% du chiffre d’affaires (contre 14,3% en 2011). Le groupe prévoit de verser un dividende de 1,87€/action. Pour 2013, l’équipementier électrique table sur une croissance organique modérée du chiffre d’affaires et une marge d’EBITA ajustée stable à légèrement en hausse par rapport à 2012.

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Publications de résultats: la macro explique le peu de bonnes surprises au 4è trimestre

Source: Morgan Stanley

Source: Morgan Stanley

A ce jour, 240 sociétés cotées ont publié leurs résultats annuels/du 4è trimestre, soit un bon tiers de la capitalisation boursière européenne (MSCI Europe). Dans l’ensemble, l’écart entre les bonnes et les mauvaises surprises n’est que de 8%, la proportion de bonnes surprises ayant eu tendance à reculer sensiblement. Pour les stratégistes de Morgan Stanley, cela s’explique avant tout par la conjoncture morose en Europe fin 2012. Lire la suite

Legrand sous pression en 2012, prudent pour 2013

Legrand a enregistré en 2012 un repli de son activité à périmètre et change constant (-1,4%), une baisse de sa marge opérationnelle ajustée (de 20,2% à 19,6%). Le résultat net progresse de 5,6% à 505,6 millions d’euros, pour un chiffre d’affaires de 4,47 milliards d’euros. Pour 2013, le fabricant de matériel électrique basse tension voit ses ventes évoluer entre -2% et +2%, et la marge opérationnelle se situer entre 19% et 20% des ventes. Legrand proposera un dividende de 1€/action, en hausse de 7,5%. Lire la suite

Pour les investisseurs, les entreprises devraient investir davantage – BofAML

On parle souvent de la voracité des investisseurs pour les dividendes et/ou les rachats d’actions. Le graphique suivant, issu de la dernière enquête de Bank of America Merrill Lynch auprès d’investisseurs institutionnels dans le monde, montre que ce n’est pas vraiment le cas, et ce depuis quelques mois. Le souhait le plus fort est que les entreprises se remettent à investir. Lire la suite

L’optimisme des investisseurs se tasse un peu – BofAML

L’optimisme des investisseurs s’est légèrement érodé au cours du mois de février, selon la dernière enquête de Bank of America Merrill Lynch. Lire la suite

Rexel: commentaires de brokers

Rexel a publié ce matin ses résultats financiers pour l’exercice 2012, globalement en ligne avec les attentes du consensus. Le titre signe l’une des plus fortes hausses au sein de l’indice SBF 120. Lire la suite

Publications de résultats: grosse semaine en perspective

La Bourse de Paris va être plus qu’animée cette semaine, avec d’importantes publications de résultats, tant dans le CAC 40 qu’en dehors. Petite revue des attentes du consensus pour chaque valeur. Lire la suite

Quoi, mon goodwill ? Qu’est-ce qu’il a mon goodwill ?

Crédit Agricole, ArcelorMittal, Peugeot. Suite aux demandes de l’European Securities and Markets Authority (ESMA) et de l’AMF en France, un certain nombre de groupes cotés ont annoncé de lourdes dépréciations d’actifs (dont font partie les goodwills, encore appelés « survaleurs » ou « écarts d’acquisition »). Un effort de transparence salutaire. Mais il y a encore beaucoup de progrès à faire. Lire la suite

Earnings Surprise Candidates in Europe – Citi

Source: Citi

Source: Citi

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Nexans: commentaires de brokers

Nexans est légèrement sanctionné par la Bourse après la publication de ses résultats annuels et malgré l’annonce d’un plan d’économies de 70 millions d’euros d’ici 2015. Quelques réactions d’analyste pour comprendre la réaction du marché. Lire la suite

Publications de résultats: Alcatel-Lucent, Dassault-Systèmes, Nexans, Sanofi…

Alcatel-Lucent publie une perte nette annuelle de 1,37 milliard d’euros (-0,61€/action) au titre de 2012. L’équipementier de télécommunications annonce le prochain départ de son DG, Bert Verwaayen (qui reste en poste en attendant que lui soit trouvé un successeur).

Dassault Systèmes annonce un bénéfice par action de 2,66€ au titre de l’exercice 2012, en hausse de 14%, après avoir passé la barre de 2 milliards d’euros de chiffre d’affaires. En 2013, le groupe vise une croissance (base non-IFRS) comprise entre 5% et 7% à devises constantes, une marge opérationnelle non-IFRS de 32% (31,6% en 2012) et un BPA non-IFRS compris entre 3,45 et 3,60€/action (contre 3,37€ en 2012).

Nexans annonce un bénéfice net annuel de 27 millions d’euros pour l’année 2012, soit 0,91€/action (contre une perte de 178M€ en 2011), mais un recul de sa marge opérationnelle à 202M€ contre 261M€ en 2011. Le groupe annonce un plan de réduction de ses coûts de 70M€. Il indique viser une marge opérationnelle comprise entre 350 et 400M€ en 2015. Pour 2013, Nexans table sur une « rentabilité opérationnelle sensiblement équivalente à celle de 2012. »

Sanofi accuse le coup après d’importantes pertes de brevets: le « bénéfice par action des activités » recule de 6,8% à 6,20€, tandis que le chiffre d’affaires progresse de 4,7% (+0,5% à changes constants) à 34,95 milliards d’euros. En 2013, Sanofi anticipe une perte de chiffre d’affaires de l’ordre de 800M€ liée à ses médicaments Plavix et Avapro. La prévisions du bénéfice par action des activités est comprise entre 0% et -5% à changes constants.