Berkshire Hathaway 2015 Meeting Photos & Videos

Some footage from the « Woodstock of Capitalism ». Sorry for the poor quality of images, but you should be able to recognize some folks here and there.

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« The potentiel for yield mania in 2015 looks big » – BofAML

Yield search isn’t a new theme. It’s actually been around for a couple of years. But with a growing number of bond yielding zero or less, due to the « globalization » of ZIRP, the chase for yield is intensifying.

Here’s the stock of bond yielding below 0, that is that investors have to pay for to own… Japan is a clear leader, but we now see Germany, France, the Netherlands joining the club. While Japan is above 2tn€, the Eurozone is close to 1.4tn€…

Source: Bank of America Merrill Lynch

Source: Bank of America Merrill Lynch

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Overall, falling oil prices are good news for European earnings

Say Morgan Stanley’s European equity strategists:

« We believe the fall in the oil price is set to translate into a significant boost for European corporate earnings. Energy accounts for around 10% of European earnings – and historical precedent suggest a 50% drop in the oil price should lead to a 25% fall in energy EPS. Earnings for chemicals, utilities and mining, which together account for a further 10% of European earnings, should also experience a net negative impact from lower oil prices. However, the remaining 80% of European corporate earnings should see a net boost of around 13% on our estimates, as lower material costs lead to higher gross margins. In aggregate, we estimate that even on conservative assumptions a 50% drop in the oil price should translate into a net boost of around 7% to European market-level EPS. »

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What are the equity markets worth right now ?

From Bank of America Merrill Lynch (report date Nov 7)…

Source: Bank of America Merrill Lynch

Source: Bank of America Merrill Lynch

Here’s a focus on European equity market (through the Stoxx Europe 600 universe):

Source: Bank of America Merrill Lynch

Source: Bank of America Merrill Lynch

 

Tim Geithner on the Daily Show – ext’d interview

 

 

 

 

Berkshire Hathaway, l’événement de l’année

L’AG de Berkshire Hathaway s’est tenue le 3 mai dernier et j’ai eu la chance d’y participer. Voici les papiers publiés sur Morningstar.fr:

Bershire Hathaway: la marque va remplacer Buffett à terme

Vu, entendu à l’AG de Berkshire Hathaway

Berkshire Hathaway: une AG pas comme les autres

Les gérants qui investissent comme Buffett

Le « pouvoir de la liquidité » ou quand la croissance se paie trop cher

Ian Richards et Graham Stuart Bischop, stratégistes chez Exane BNP Paribas, ont publié ce matin une analyse fort intéressante tentant de comprendre la dichotomie profonde observée actuellement en Bourse entre valeur de croissance (« growth ») et titres décotés (« value »). Leur conclusion est que dans un environnement de liquidités abondantes, les titres « growth » intègrent des perspectives de croissance trop optimistes. Les investisseurs devraient bien comprendre ce que « price » le marché avant de s’intéresser à de telles valeurs. Lire la suite

Assurance: le stock picking fait la différence – Barclays

Plus que la macro, depuis 2012, ce sont les résultats financiers et le dividende qui contribuent à la performance des compagnies d’assurance en Bourse, selon Barclays. Lire la suite

April change de régime boursier

April paie un lourd tribut à une stratégie de diversification qui a mal tournée. Confronté à un redressement difficile de ses résultats, le courtier en assurance présente néanmoins des ratios de valorisation qui méritent d’être regardés (pour peu que la communication financière s’améliore sensiblement). Lire la suite

AXA: la cession d’AXA Private Equity est un léger mieux – Goldman Sachs

Goldman Sachs estime que la cession du contrôle d’AXA Private Equity par l’assureur AXA devrait avoir un impact positif de 2% sur son résultat par action 2013, estime Goldman Sachs. Lire la suite

Henri de Castries inquiet pour l’Europe, défend sa vision très libérale

La conférence intitulée « Régulation du secteur financier et croissance » s’est ouverte vendredi dernier par une heure de quasi-monologue offerte à Henri de Castries, patron d’AXA (l’assureur étant l’un des sponsors de la conférence organisée par le groupe Les Echos). Lire la suite

April a perdu son statut de valeur de croissance – Exane

Exane BNP Paribas dégrade son avis sur April à « neutre », estimant que l’assureur s’est fixé des objectifs à horizon 2015 trop ambitieux et que le titre ne peut plus être considéré comme une valeur de croissance. Exane a un objectif de cours de 14 euros sur le titre (-18%). Lire la suite

Pour Goldman Sachs, les histoires de croissance ont toujours la cote

Les stratégistes de la banque d’affaires Goldman Sachs à Londres estiment que la croissance raisonnablement valorisée reste un thème d’investissement porteur, dans un environnement de reprise économique modérée à l’horizon 2014. Pour jouer ce thème, Goldman nous suggère de chercher dans les secteurs de la technologie, la santé, les biens de consommation et l’automobile. Lire la suite

Warren Buffett: les dirigeants d’entreprises qui hésitent à investir devraient contacter Berkshire Hathaway

Tous les dirigeants d’entreprises devraient lire avec attention la lettre de Warren Buffett aux actionnaires de Berkshire Hathaway, en particulier ce passage sur les incertitudes du court terme et leurs conséquences sur les décisions d’investissement de tout chef d’entreprise. Le message est on ne peut plus clair: ce n’est pas parce qu’il y a des incertitudes à court terme qu’un patron doit s’arrêter d’investir et ne plus envisager l’avenir avec confiance… Lire la suite

Warren Buffett « s’excuse » des performances de Berkshire Hathaway

Il aurait pu se contenter de dire que depuis 1965, Berkshire Hathaway a augmenté sa valeur patrimoniale de 19,7% par an (contre un gain annuel moyen de 9,4% pour l’indice S&P 500). Mais pour ouvrir le rapport annuel de son entreprise, Warren Buffett a préféré commencé par s’excuser auprès de ses actionnaires: Lire la suite

April: des résultats en baisse à cause de l’activité Dommages

April annonce une baisse de 3,7% de son résultat net annuel à 53,4 millions d’euros, affecté par les pertes de son activité Dommages. Le chiffre d’affaires a progressé de 2,1% 773,5 millions d’euros. Le résultat opérationnel courant ressort en hausse de 10% à 92,8 millions d’euros, soit 12% du chiffre d’affaires (contre 11,1% en 2011). Le groupe prévoit de verser un dividende de 0,33€/action. Lire la suite

CNP Assurances: baisse de l’activité et du résultat courant net en 2012

CNP Assurances annonce une baisse de 3,8% de son résultat courant net à 1,07 milliard d’euros d’euros en 2012, en raison des difficultés sur les marchés de l’assurance-vie en France et dans les pays d’Europe du Sud. Le chiffre d’affaires a diminué de 12% à 26,46 milliards d’euros. Le résultat brut d’exploitation s’est établi à 2,28 milliards d’euros, contre 2,24 milliards d’euros en 2011. Le groupe prévoit de verser un dividende de 0,77€/action, stable sur un an.

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AXA: des résultats annuels qui n’inspirent guère

Les commentaires de brokers suite à la publication des résultats annuels d’AXA soulignent des progrès, mais pas de quoi provoquer un changement de momentum profond sur le titre. Lire la suite

CAC 40: 3/4 des sociétés ont publié; leurs profits ont chuté de 30% en 2012

Les trois quarts des sociétés du CAC 40 ont publié leurs résultats 2012 et fait leurs commentaires sur 2013. A l’heure actuelle, si l’activité des groupes cotés est en croissance de 4% en cumulé, les marges opérationnelles (RO/CA) sont sous pression, puisqu’elles sont passées de 11,6% à 9,4%. Le résultat net cumulé (part du groupe) des 30 sociétés accuse lui une chute de 30% à 43,8 milliards d’euros.

On notera qu’en moyenne, la réaction du marché à ces publications a été négative de 0,85%, avec des variations journalières allant de +7,7% (Renault) à -4,9% (Alcatel-Lucent).

Précision: cette analyse n’inclut par Pernod-Ricard ni Alstom (exercices décalés).

AXA: progression du résultat sous-jacent en 2012

AXA annonce une baisse de 1% de son résultat net annuel à 4,15milliards d’euros, l’exercice 2011 ayant été marqué par des cessions d’activités. Le résultat opérationnel s’est amélioré de 13% à 4,25 milliards d’euros (notamment dans l’assurance-vie et la gestion d’actifs), pour un chiffre d’affaires en hausse de 5% à 90,13 milliards d’euros. AXA versera un dividende de 0,72€/action. Lire la suite

Les investisseurs sont bullish, parient sur les banques – BofAML

Les banques ne feraient-elles plus peur aux investisseurs ? Pour la première fois depuis 2007, une proportion significative d’entre eux, dans le monde, surpondèrent les valeurs financières dans leurs portefeuilles. Les gestionnaires sont même particulièrement optimistes (« bullish »), selon la dernière enquête de Bank of America Merrill Lynch… Ce qui n’exclut pas le risque, voire le besoin, d’une correction dans le courant du premier trimestre. Lire la suite

Quels sont les titres à gros béta ?

Source: Factset, calculs weeko

Source: données Factset, calculs weeko

Un investisseur qui souhaiterait théoriquement surperformer le marché devrait en toute logique privilégier les titres à béta élevé… Le graphique ci-dessus produit le béta de chaque titre composant le SBF 120. Le béta est calculé sur un historique de données hebdomadaires au cours des 2 dernières années (on a pris en réalité 101 données par série, certains titres n’ayant pas encore 2 ans complets de cotation (cas d’Aperam par exemple).

Rendement total du SBF 120: performance par titre

Source: Factset, weeko

Source: Factset, weeko

Les performances affichées intègrent les dividendes réinvestis. Lire la suite

Actionaria: ce que l’on a dit de 2013

Pour ceux qui n’auront pu venir sur le salon Actionaria, un petit compte-rendu de la conférence sur les perspectives des marchés financiers en 2013, avec les mêmes intervenant que l’an dernier. Lire la suite

Le retour des Zinzins, bonne nouvelle pour la Bourse

Enfin une bonne nouvelles pour les investisseurs en actions ? Plusieurs zinzins français cherchent à trouver un moyen d’investir en Bourse tout en limitant les contraintes réglementaires de Solvency II. Un signal pour le moins intéressant alors que les rendements obligataires sont au plus bas (pour les souverains les plus sûrs) et qu’en dehors du crédit, les actions restent un vecteur d’investissement toujours intéressant sur le très long terme. Lire la suite

Traverser la tempête

« At the end of last year we developed, with our analysts, four themes that we argued would drive relative stock performance in 2012 . These were: Earnings resilience; Structural growth; Balance-sheet strength; Pricing anomalies.
Essentially, we argued that quality companies with decent balance sheets, earnings that were unlikely to buckle in a weak economic environment and long-term growth prospects in their core businesses would be likely to outperform through the up and down swings. Fortunately, with the weakness of markets over the past couple of years, our analysts found plenty of such companies at reasonable valuations.
We still think these are valid themes, since the fundamental macro picture has not changed. Therefore, we have asked our analysts to refresh their ideas for stocks that best fit these themes. »

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Profil financier du CAC 40

Profil Financier CAC40
h/t Agefi.

Lien vers un article du quotidien financier, évoquant le faible niveau de valorisation de l’indice (1x les fonds propres), et où ce document est cité.

 

Point sur la valorisation des actions européennes

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Espagne: ce qui va, ce qui ne va pas dans le plan annoncé

Source: Credit Suisse

La déception aura été plus rapide que prévu. Après un vif rebond dans un premier temps hier, les Bourses ont finalement rechuté. Les stratégistes de Credit Suisse apportent quelques éléments de compréhension des raisons de cette baisse aussi soudaine que brutale. Lire la suite

Publications de chiffre d’affaires/résultats – 16 février 2012

AXA: Résultats 2011

Bull: Résultats 2011

Capgemini: Résultats 2011

EDF: Résultats 2011

Eramet: Résultats 2011

Pernod Ricard: Résultats semestriels 2011-2012

PPR: Résultats 2011

Renault: Résultats 2011

Société Générale: Résultats 2011

Technip: Résultats 2011

TF1: Résultats 2011

Les « experts » contrariés (encore une fois) par la BCE

Décidément, la Banque centrale européenne n’en fait qu’à sa tête et contrarie les pronostics de bien des experts. L’an dernier, l’institution monétaire décevait les espoirs des investisseurs en refusant de racheter massivement la dette des Etats de la zone euro (déprimant des marchés déjà assommés par des perspectives de croissance bien moroses). Lire la suite

Nomura bullish sur les actions européennes

Nomura a publié aujourd’hui plusieurs notes. Je m’arrête ici sur la partie actions (la macro et les devises suivront quand j’aurai le temps). Etonnamment, malgré la crise de la dette en zone euro, c’est en Europe continentale que la banque japonaise voit le plus gros potentiel de hausse (22% en 2012), avec une croissance des profits de 3,5% (contre -4,3% cette année).  Lire la suite

Une lettre à Warren Buffett (incomplète)

Dans un document publié en fin de semaine dernière, le patron « mondial » de la recherche « européenne » d’un grand broker parisien (cherchez l’erreur) écrit à Warren Buffett pour lui suggérer d’acheter des titres pas chers cotés de ce côté-ci de l’Atlantique – la liste inclut Axa, Zurich Financial Services, H&M, Unilever, Volkswagen, Daimler, ABB. Lire la suite

Les gérants « fondamentaux » sont toujours bearish selon la dernière enquête Merrill Lynch

La dernière enquête de Bank of America Merrill Lynch est claire: alors que la remontée des indices est liée à une réduction des positions shorts des hedge funds, les gérants « fondamentaux » sont toujours en mode « risk-off » et privilégient le cash. Plus de 9 gérants sur 10 anticipent un défaut de la Grèce et les 2/3 anticipent une récession en Europe. Conséquence: les expositions sont fortement sous-pondérées sur l’Europe. En termes d’allocation sectorielle, les gérants privilégient l’assurance, réduisent la sous-pondération sur les banques (!). Le secteur du gaz et du pétrole reste le premier choix de nombreux gérants.  Lire la suite

Actions européennes: point sur les performances

Depuis le début de l’année, les actions européennes cotées au sein de l’indice Stoxx 600 (4.705 milliards d’euros de capitalisation boursière) ont enregistré une baisse de 12% (arrêté au 11 octobre). Sur un mois écoulé, elles ont regagné 5%, sachant qu’au sein de cet univers c’est le segment Largecap qui a superformé (+6%), les small et midcaps enregistrant une quasi stagnation de leur performance (+1% et 0% respectivement). Sur un mois, l’assurance (+14%), les utilities (+12%) et les banques (+10%) sont en tête. Depuis le début de l’année, seul le secteur de la santé enregistre une performance positive (+5%).

Japon: une analyse un peu fouillée par secteurs d’activité – Nomura

Nomura a publié hier une étude assez fouillée par secteurs d’activité, que nous reproduisons ci-après. L’idée d’ensemble est au niveau macro-économique de rappeler que la zone touchée par le tremblement de terre de vendredi représente environ 6,8% de la production industrielle nippone. Les industries concernées sont surtout liées aux technologies de l’information. En termes de tendances de production, le référentiel reste Kobe (même si la situation n’est pas totalement comparable), où le séisme avait entraîné une chute de 2,6% en rythme annualisé de la production industrielle en janvier 1995, suivie par un rebond en février et mars. Il faut toutefois rester prudent sur les analogies avec le passé…

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Rodéo chinois en 2011

L’économie chinoise s’est hissée dans le top trois de l’économie mondiale. La finance chinoise est encore loin de peser sur la scène internationale. Mais la Chine est en train de placer ses pions et il est important de bien comprendre de quoi il retourne, car les mouvements de la Chine ont un impact significatif sur de nombreuses classes d’actifs, notamment les devises ou les matières premières. Lire la suite

Euler Hermes a besoin de souffler

Après un gain de 27% depuis décembre 2009, les actionnaires d’Euler Hermes devraient prendre une partie de leurs bénéfices, conseille la Société Générale. La banque a baissé sa recommandation de « achat » à « conserver », tout en maintenant son objectif de cours à 60 euros.

« Le titre  a désormais atteint notre objectif de cours à 1,5X la VAN 2010e. Nous pensons que l’amélioration séquentielle des ratios combinés ne devrait se faire que progressivement », écrivent les analystes de SG.

Scor, valeur favorite de Raymond James Euro Equities

Le courtier Raymond James Euro Equities relève son opinion sur le réassureur Scor de « achat » à « achat fort », avec un objectif de cours de 22,2 euros. Il inscrit en outre la valeur dans sa « Focus List ».

Selon le courtier, Scor devrait confirmer la réalisation de bons résultats commerciaux à la fin du mois, lors de la présentation des résultats du premier trimestre. De bonnes surprises pourraient être présentées sur le front des prix notamment, ainsi que des gains de parts de marché.

Avec des primes estimées à 1,79 milliard en 2010, Scor devrait conforter sa quatrième place parmi les grands acteurs européens de la réassurance (Swiss Re, Munich Re et Hannover Re).

Les récentes catastrophes naturelles ont pesé sur le titre, offrant une opportunité de rentrer à bon compte, ajoute Raymond James.

Enfin, le groupe présentera de nouveaux objectifs stratégiques en juillet. Dans cette perspective, le titre devrait en profiter, au regard d’un rendement du dividende de 5,4% et d’un P/E inférieur à 9X, selon le courtier. Celui-ci prévoit un bénéfice par action de 2,07 euros en 2010 et de 2,56 euros en 2011. Le titre cote actuellement 19 euros.