Which is the best support for European equities : earnings… or US investors ?

Maybe both actually… Lire la suite

6 reasons why « Value » should continue to outperform in 2017

To those who fear market have already priced in a lot of good news, especially on the « Trump » effect on the macro backdrop, and that maybe the « Value » trade is now overcrowded and associated sector rotation (from defensive names to more cyclical ones) is overdone, Morgan Stanley’s equity strategy team, lead by Graham Secker, has some good news. Actually 6… Lire la suite

If you want to make money, you have to be a good… Sector picker

Many fund managers pried their ability to pick stocks, or, as the jargon goes « generate alpha » through stock selection (and with that the handsome fees they charge you). But the following 2 graphs show that rather than picking the right stocks, it’s better to pick the right sectors…

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Berkshire Hathaway 2015 Meeting Photos & Videos

Some footage from the « Woodstock of Capitalism ». Sorry for the poor quality of images, but you should be able to recognize some folks here and there.

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3 questions on ECB – Barclays

Barclays’ equity research theme has published a note about the 3 questions investors may ask about ECB QE and its impact on market.

Source: Barclays

Source: Barclays

 

Here’s the summary:

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Recap: asset classes and ECB QE – Morgan Stanley

For those investors who did not have time to read all Morgan Stanley’s reports about ECB QE and its impact on asset classes, here’s the summary of the summary.

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Last Merrill’s Fund Manager Survey is out… and it’s not very optimistic

In a summary: cash levels remain high. Deflation in Eurozone is seen as the major risk (along geopolitical tensions). Investors are somewhat still optimistic about global growth, but less so than previous month and their expectations regarding EPS going forward have come up a tide grim.

The most contrarian call is Energy and Materials, but as long as oil prices do not recover, that probably to risky a call.

Source: Bank of America Merrill Lynch

Source: Bank of America Merrill Lynch

JPMorgan: there is a better risk-reward in Eurozone equities

Here’s the summary of their views:

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Morgan Stanley has mixed views on EBC’s QE

Although the bank predicts the European equity market might gain c. 8% over next 6 months from QE’s announcement, its economist are still scratching their heads regarding the ability to implement and the benefits of this kind of measures. Lire la suite

Overall, falling oil prices are good news for European earnings

Say Morgan Stanley’s European equity strategists:

« We believe the fall in the oil price is set to translate into a significant boost for European corporate earnings. Energy accounts for around 10% of European earnings – and historical precedent suggest a 50% drop in the oil price should lead to a 25% fall in energy EPS. Earnings for chemicals, utilities and mining, which together account for a further 10% of European earnings, should also experience a net negative impact from lower oil prices. However, the remaining 80% of European corporate earnings should see a net boost of around 13% on our estimates, as lower material costs lead to higher gross margins. In aggregate, we estimate that even on conservative assumptions a 50% drop in the oil price should translate into a net boost of around 7% to European market-level EPS. »

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Big Picture: earnings consensus figures in the world

Thanks to Deutsche Bank, this single page sums up the consensus view on equity markets around the world: what are the expectations for 2014 -> 2016, what were the revision rates by region/market/sector.

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Remember how the market was… like a month ago ?

That’s the « world » (European equity market as represented by the Stoxx Europe 600 index actually) on Oct 15, 2014 and on Nov 21, 2014…

Source: Factset

Source: Factset

On Nov 21st (yesterday):

Source: Factset

Source: Factset

As a reminder, volatility on Euro Stoxx 50 (much narrower index) was 28.76 on October 15 (it peaked for the year at 31.52 on the 16th of October). Now it’s 18.91.

In summary, the European stock market has gained 10.8% in a little bit more than a month, while volatility has declined by 34%.

Good reminder of Buffett’s favorite quote from Ben’s Graham: « Be fearful when everyone else is greedy; be greedy when everyone else is fearful ». Works all the time !

What are the equity markets worth right now ?

From Bank of America Merrill Lynch (report date Nov 7)…

Source: Bank of America Merrill Lynch

Source: Bank of America Merrill Lynch

Here’s a focus on European equity market (through the Stoxx Europe 600 universe):

Source: Bank of America Merrill Lynch

Source: Bank of America Merrill Lynch

 

Alstom: résultats et marges décevants – SG

Société Générale juge « décevants » l’évolution des ventes et des marges d’Alstom. Dans l’ensemble, les résultats du groupe d’ingénierie sont ressortis en-deçà des attentes du consensus, avec une contraction des ventes de 1% au 4è trimestre, une hausse du résultat d’exploitation moins forte que prévu. Les principales « mauvaises » surprises sont venus de l’activité Thermal Power, dont l’amélioration des marges est très inférieures aux estimations de SG.

« Although the cash flow dynamics have started to improve, the reduced guidance is disappointing », conclut SG.

Alstom abaisse ses prévisions pour 2013-14

Alstom a indiqué viser une marge opérationnelle stable en 2013-2014 du fait d’un environnement économique difficile, ce malgré l’annonce de résultats en hausse et d’une bonne résistance des marges. Le résultat net a progressé de 10% à 802M€ et la marge opérationnelle du groupe s’est améliorée de 7,1% à 7,2%, grâce aux efforts de contrôle des coûts. Le groupe d’ingénierie a également indiqué que le free cash flow était redevenu positif à 408M€ au cours de l’exercice clos fin mars. Un dividende de 0,84€/action est proposé.

Lien vers le communiqué de presse.

Vallourec: net rebond des marges, Exane redevient acheteur

Exane BNP Paribas a relevé sa recommandation sur Vallourec de « neutre » à « surperformance », avec un objectif de cours de 47€, après une publication de résultats trimestriels très supérieurs aux attentes. Lire la suite

Mersen sans résistance, Exane abaisse son avis

Exane BNP Paribas dégrade son avis sur Mersen de surpeformance à neutre, après une publication de chiffre d’affaires trimestriel décevante. Le courtier estime que les objectifs financiers pour 2013, maintenus par le fabricant de produits en graphite, seront très difficiles à tenir. Lire la suite

Vinci sur la voie du redressement boursier

Depuis quelques semaines, le cours de Bourse de Vinci regagne en vigueur sur le plan boursier. Un rebond qui vient d’être confirmé par la publication de ventes encourageantes au premier trimestre, mais également par la perspective d’un accord avec l’Etat sur un plan de relance autoroutier. Lire la suite

Le « pouvoir de la liquidité » ou quand la croissance se paie trop cher

Ian Richards et Graham Stuart Bischop, stratégistes chez Exane BNP Paribas, ont publié ce matin une analyse fort intéressante tentant de comprendre la dichotomie profonde observée actuellement en Bourse entre valeur de croissance (« growth ») et titres décotés (« value »). Leur conclusion est que dans un environnement de liquidités abondantes, les titres « growth » intègrent des perspectives de croissance trop optimistes. Les investisseurs devraient bien comprendre ce que « price » le marché avant de s’intéresser à de telles valeurs. Lire la suite

Vinci: l’activité soutenue par le pôle construction

Les travaux de la LGV Tours-Bordeaux et le pôle construction ont soutenu l’activité de Vinci, permettant au groupe de BTP d’enregistrer une progression de 3,4% de son chiffre d’affaires trimestriel, à 8,42 milliards d’euros. Les prises de commandes ont augmenté de 5,5% à 9,1 milliards d’euros. Vinci vise « a minima » une stabilité des ventes annuelles, avant prise en compte de l’intégration d’ANA.

Lien vers le communiqué de presse.

Saint-Gobain confirme ses objectifs malgré un 1er trimestre en baisse de 4,8%

Saint-Gobain a enregistré une baisse de 4,8% des ventes au 1er trimestre, à 9,7 milliards d’euros (dont -5,4% en interne). Le fabricant de matériaux de construction précise que l’activité a été pénalisée par un nombre de jours ouvrés inférieur à l’an dernier (impact de -3,7% sur les ventes). Saint-Gobain confirme ses objectifs pour l’exercice 2013, notamment la progression du résultat d’exploitation au second semestre, après un point bas « entre mi-2012 et mi-2013 ».

Lien vers le communiqué de presse.

Technip: hausse des résultats, confirmation des objectifs

Technip annonce une hausse de 3,6% de son résultat net trimestriel à 116,2M€, grâce à une activité toujours soutenue. Les ventes ont augmenté de 14% à 2,02 milliards d’euros, tandis que le résultat opérationnel a augmenté de 5% à 173,5M€. Le groupe confirme ses objectifs financiers pour 2013, s’appuyant sur un carnet de commandes de 2,9 milliards d’euros (en baisse par rapport à la même période de 2012).

Air Liquide: baisse de 2,1% des ventes trimestrielles

Air Liquide a enregistré un repli de 2,1% de son chiffre d’affaires du 1er trimestre, à 3,7 milliards d’euros. Hors effets de change et gaz naturel, l’activité progresse de 0,2% dont +1,4% pour les Gaz et services. Le groupe confirme ses objectifs pour 2013.

Lien vers le communiqué de presse.

Schneider Electric confirme ses objectifs financiers

Schneider Electric annonce une baisse de 3,7% des ventes au cours du 1er trimestre à 5,21 milliards d’euros (dont -2,7% en organique), en raison d’une chute de l’activité Building (-8,1% en organique) et en Europe (-7% en organique).

Le groupe confirme ses objectifs: croissance organique modérée et marge d’EBITA ajustée stable à en légère hausse.

Lien vers le communiqué de presse.

Le stock guide, amouse-bouche de l’investisseur en quête d’idées

Pour trouver des idées d’investissement, les « stock guides » (ou « guides de valeurs ») peuvent être un outil intéressant. A la différence du screening classique qui suppose de filtrer un univers de valeurs à partir d’une combinaison souvent exclusive de critères données, le stock guide offre une multitude de portes d’entrée dans le même univers. Lire la suite

Stock Guide SBF120

Où trouver des idées d’investissement ? Dans un stock guide, bien évidemment. Lire la suite

Bilan des publications de résultats du 1er trimestre en Europe

Barclays publie un pointage des résultats trimestriels de 39 sociétés composant l’indice Stoxx 600: sur les 31 sociétés ayant publié un chiffre d’affaires, 10 ont fait mieux que prévu et 11 moins bien. Et bizarrement, la Bourse a dans l’ensemble eu une réaction plutôt positive. Lire la suite

Bourse: les liquidités plus fortes que la macro – Exane

L’environnement économique et politique redevenu incertain depuis quelques mois conduit logiquement à s’interroger sur les risques de volatilité accrue sur les marchés actions. C’est sans côté sur l’effet significatif que peut avoir la liquidité sur le rendement de cette classe d’actifs, rappellent les stratégistes d’Exane BNP Paribas. Lire la suite

Rotation des styles et secteurs au sein des actions européennes

Source: Exane BNP Paribas

Source: Exane BNP Paribas

[cleeng_content id= »821702672″ description= »Plus d\’analyses et de commentaires à découvrir…  » price= »0.19″ t= »article » referral= »0.05″]Beaucoup de rotation entre les styles de valeur et les secteurs depuis quelques semaines, sur fond d’environnement macro plus incertain, observent les stratégistes d’Exane BNP Paribas… Lire la suite

Or: après la chute, la pression vendeuse sur les aurifères n’est peut-être pas terminée

Les valeurs aurifères ont lourdement chuté dans le sillage de l’or ces derniers jours, avant de se reprendre un peu hier. Mais comme l’explique JPMorgan dans une note daté du 16 avril, la pression vendeuse sur le secteur pourrait continuer quelques temps encore. Lire la suite

CAC 40: la fin du rebond est proche – JPMorgan

Source: JPMorgan

Source: JPMorgan

JPMorgan s’interroge sur la déconnexion croissante entre la performance de la Bourse de Paris (représentée par le CAC 40) et l’évolution de l’économie française (PMI), représentée ci-après, et recommande en conséquence d’être long sur les actions européennes (Euro Stoxx 50) et short sur la France. Lire la suite

Citi positif sur les actions européennes, voit le Stoxx à 330 fin 2013

Citi reste très bullish sur les actions européennes, malgré un regain de volatilité sur le premier trimestre et une hausse de 6% des indices boursiers depuis le début de l’année. Lire la suite

Ce que l’on peut faire avec 1.400 milliards de dollars

1.400 milliards de dollars, c’est la trésorerie disponible générée par l’ensemble des entreprises cotées dans le monde en 2012, c’est-à-dire l’argent obtenu de leur activité restant sur leur compte en banque une fois qu’elles ont financé leurs investissements (de maintenance et de croissance). Lire la suite

Alstom: Merrill Lynch voit des raisons d’y croire

Alstom a été plutôt malmené ces dernières semaines, en particulier suite à des publications de brokers peu amènes à l’encontre du groupe d’ingénierie dirigé par Patrick Kron (cas de Goldman Sachs ou d’Exane BNP Paribas). Bank of America Merrill Lynch est heureusement venue au secours du dirigeant, nous expliquant que le carnet de commandes se remplit à un bon rythme, dans la tendance du 4è trimestre 2012… Et cela pourrait produire de bonnes surprises dans les semaines à venir. Lire la suite

Haulotte: Natixis voit 41% de potentiel de hausse

Natixis initie la couverture de Haulotte avec un avis « achat » et un objectif de cours de 9€. Le redressement du fabricant de nacelles élévatrices devrait s’amplifier dans les années à venir, estime le courtier dans une étude datée du 5 avril. Lire la suite

Manitou: le redressement n’est pas encore terminé – Natixis

[cleeng_content id= »707680882″ description= »Plus d\’analyses et de commentaires à découvrir…  » price= »0.19″ t= »article » referral= »0.05″]Natixis entame le suivi de Manitou avec un avis « neutre » et un objectif de cours de 11€. Pour le courtier, le fabricant d’équipement tout-terrain pour les marchés de la construction, l’industrie ou l’agriculture est encore en phase de transition, et attend la nomination d’un nouveau dirigeant ainsi que la présentation d’une stratégie pour les années à venir. Lire la suite

Eurozone: la fin de la crise en septembre 2018…

Alors qu’aux Etats-Unis, Wall Street a battu la semaine dernière ses records de cotation d’avant la crise, il faudra vraisemblablement attendre septembre 2018 pour que cela arrive dans la zone euro… et encore faudra-t-il que la Bourse monte de 10% par an pour y parvenir… Lire la suite

Le pricing power sous l’angle du crédit – Morgan Stanley

Après leurs collègues du côté equity, les analystes crédit de Morgan Stanley ont publié deux listes de valeurs ayant un pricing power élevé et faible. Lire la suite

Discours prudent chez Saint-Gobain – Merrill Lynch

Arnaud Lehmann, analyste chez Bank of America Merrill Lynch en charges du secteur des matériaux de construction, rapporte les commentaires très prudents des dirigeants de Saint-Gobain au cours d’un dîner organisé à Londres hier avec les analystes financiers: Lire la suite

Alstom: des défis de long terme, et pas de revalorisation à attendre selon Goldman Sachs

Après Exane la semaine dernière, Goldman Sachs dégrade son avis sur Alstom de « neutre » à « vendre », avec un objectif de cours de 32€. Le groupe d’ingénierie fait face à une série de « défis structurels » qui empêcheront toute revalorisation boursière, estime la banque dans une note sur le secteur des biens d’équipement en Europe. Lire la suite

Naturex: résultats dopés par les acquisitions

Naturex annonce un bond de 47% de son résultat net à 22,9M€ (base 2011 retraitée), grâce à l’intégration des sociétés acquises entre fin 2011 et courant 2012 (Burgundy, Pektowin, Valentine, DBS). Le chiffre d’affaires s’établit à 299,8M€ (+18%) et le résultat opérationnel courant à 35,9M€ (soit 12% des ventes contre 11,9% en 2011). Le fabricant d’ingrédients naturels d’origine végétale ne fait pas de prévision chiffrée pour 2013.

Lien vers le communiqué de presse.

Sequana plombé par les restructurations et les dépréciations

Sequana annonce une perte nette de 119M€ contre un déficit de 77M€ un an plus tôt, en raison de la baisse des volumes de papier vendus, de charges de restructuration et de dépréciations d’actifs, reflets de la récession de l’économie européenne. Le chiffre d’affaires du groupe papetier a baissé de 2,3%, tandis que son résultat d’exploitation a chuté de 37% à 56M€. Le résultat net est grevé par 54M€ de dépréciations d’actifs et 52M€ de coûts de restructuration. Sequana anticipe une poursuite de la chute de la demande de papiers d’impression et d’écriture en Europe et aux Etats-Unis, tandis que certains coûts de production resteront à des niveaux élevés.

Lien vers le communiqué de presse.

Schneider Electric: le repli du titre représente une opportunité – JPMorgan

JPMorgan intègre Schneider Electric dans sa liste de valeurs favorites, avec un objectif de cours de 65€. La banque estime que le groupe est l’un des rares à avoir bénéficié d’un relèvement des estimations de résultats alors que le reste du secteur fait plutôt état de révisions en baisse. La correction du titre en Bourse ces dernières semaines serait donc injustifiée. Lire la suite

Actions européennes: performance, valorisation, fondamentaux par secteurs – 22-03-2013

L’indice Stoxx 600 se porte plutôt bien avec un gain de 5,1% depuis le 1er janvier et des multiples de valorisations raisonnables au regard de la croissance bénéficiaire attendue (mais on sait qu’elle devrait être sensiblement revue en baisse si la conjoncture européenne reste aussi morose cette année que l’an dernier). Lire la suite

Où sont les risques ? Où sont les opportunités ? L’avis des investisseurs – Citi

Citi a publié les résultats de sa dernière enquête auprès des investisseurs: la crise de la zone euro et les décisions politiques européennes sont les principaux facteurs de risque identifiés. Mais pour la majorité des gérants interrogés, les actions européennes et UK devraient afficher des performances supérieures à 5% d’ici la fin de l’année (30% voient un rebond de 10% et +). Lire la suite

Bolloré porté par des résultats supérieurs aux attentes

Les résultats annuels de Bolloré sont ressortis au-dessus des attentes, ce qui semble plaire au marché, l’action signant la plus forte hausse du SBF120 à la mi-journée. L’annonce d’une opération de simplification des structures de la holding cotée semblent également être bien appréciée. A cela s’ajoutera des annonce dans la mobilité (discussions avec Lyon et Bordeaux et une ville asiatique pour Autolib’, bus électriques…) et une possibilité de mise en Bourse très limitée de l’activité stockage d’énergie et solutions.

Après cette publication, CM-CIC confirme son avis « accumuter » avec un objectif de cours de 342€ (ANR de 377€). Exane BNP Paribas réitère son avis « outperform » avec un objectif de cours de 370€. Le courtier rappelle que dans le scénario d’une simplification de toute la structure, sa valorisation du titre pourrait atteindre 550€.

Matières premières: des cours sous pression malgré la reprise économique

Le rebond progressif de l’activité aux Etats-Unis ne suffira pas à redonner du souffle au cours des matières premières, estiment les spécialistes de la Société Générale. Dans leur outlook daté du 20 mars, la banque estime que la crise de la zone euro et l’incertitude sur l’évolution de l’économie chinoise limiteront le potentiel de hausse des cours. Lire la suite

Bolloré a profité en 2012 d’une hausse des marges et de plus-values de cessions

Bolloré a enregistré en 2012 plus qu’un doublement de son résultat net à 669M€, grâce à l’amélioration des marges de son activité transport et aux plus-values de cessions des titres Aegis et de Direct8 et DirectStar. Alors que le chiffre d’affaires a franchi la barre de 10mds€ (+20%), le résultat opérationnel du groupe atteint 407M€ (+39%). Bolloré propose un dividende de 3,3€/action et annonce un retrait obligatoire des actions Plantations des Terres Rouges non-détenues (opération assortie d’une OPE de 7 Bolloré pour 1 Plantations des Terres Rouges).

Lien vers le communiqué de presse.