If you want to make money, you have to be a good… Sector picker

Many fund managers pried their ability to pick stocks, or, as the jargon goes « generate alpha » through stock selection (and with that the handsome fees they charge you). But the following 2 graphs show that rather than picking the right stocks, it’s better to pick the right sectors…

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Overall, falling oil prices are good news for European earnings

Say Morgan Stanley’s European equity strategists:

« We believe the fall in the oil price is set to translate into a significant boost for European corporate earnings. Energy accounts for around 10% of European earnings – and historical precedent suggest a 50% drop in the oil price should lead to a 25% fall in energy EPS. Earnings for chemicals, utilities and mining, which together account for a further 10% of European earnings, should also experience a net negative impact from lower oil prices. However, the remaining 80% of European corporate earnings should see a net boost of around 13% on our estimates, as lower material costs lead to higher gross margins. In aggregate, we estimate that even on conservative assumptions a 50% drop in the oil price should translate into a net boost of around 7% to European market-level EPS. »

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Remember how the market was… like a month ago ?

That’s the « world » (European equity market as represented by the Stoxx Europe 600 index actually) on Oct 15, 2014 and on Nov 21, 2014…

Source: Factset

Source: Factset

On Nov 21st (yesterday):

Source: Factset

Source: Factset

As a reminder, volatility on Euro Stoxx 50 (much narrower index) was 28.76 on October 15 (it peaked for the year at 31.52 on the 16th of October). Now it’s 18.91.

In summary, the European stock market has gained 10.8% in a little bit more than a month, while volatility has declined by 34%.

Good reminder of Buffett’s favorite quote from Ben’s Graham: « Be fearful when everyone else is greedy; be greedy when everyone else is fearful ». Works all the time !

What are the equity markets worth right now ?

From Bank of America Merrill Lynch (report date Nov 7)…

Source: Bank of America Merrill Lynch

Source: Bank of America Merrill Lynch

Here’s a focus on European equity market (through the Stoxx Europe 600 universe):

Source: Bank of America Merrill Lynch

Source: Bank of America Merrill Lynch

 

Vinci sur la voie du redressement boursier

Depuis quelques semaines, le cours de Bourse de Vinci regagne en vigueur sur le plan boursier. Un rebond qui vient d’être confirmé par la publication de ventes encourageantes au premier trimestre, mais également par la perspective d’un accord avec l’Etat sur un plan de relance autoroutier. Lire la suite

Le « pouvoir de la liquidité » ou quand la croissance se paie trop cher

Ian Richards et Graham Stuart Bischop, stratégistes chez Exane BNP Paribas, ont publié ce matin une analyse fort intéressante tentant de comprendre la dichotomie profonde observée actuellement en Bourse entre valeur de croissance (« growth ») et titres décotés (« value »). Leur conclusion est que dans un environnement de liquidités abondantes, les titres « growth » intègrent des perspectives de croissance trop optimistes. Les investisseurs devraient bien comprendre ce que « price » le marché avant de s’intéresser à de telles valeurs. Lire la suite

Vinci: l’activité soutenue par le pôle construction

Les travaux de la LGV Tours-Bordeaux et le pôle construction ont soutenu l’activité de Vinci, permettant au groupe de BTP d’enregistrer une progression de 3,4% de son chiffre d’affaires trimestriel, à 8,42 milliards d’euros. Les prises de commandes ont augmenté de 5,5% à 9,1 milliards d’euros. Vinci vise « a minima » une stabilité des ventes annuelles, avant prise en compte de l’intégration d’ANA.

Lien vers le communiqué de presse.

Citi positif sur les actions européennes, voit le Stoxx à 330 fin 2013

Citi reste très bullish sur les actions européennes, malgré un regain de volatilité sur le premier trimestre et une hausse de 6% des indices boursiers depuis le début de l’année. Lire la suite

Bouygues devrait profiter du rebond de la construction

L’amélioration des perspectives du secteur de la construction à l’international, ainsi que les bons résultats d’Alstom devraient profiter à Bouygues. L’occasion pour Citi de relever son avis de « vendre » à « neutre », avec un objectif de cours revu de 17,9€ à 21€. La banque note que des points noirs persistent : elle n’adhère pas à la prévision d’une stabilité de l’EBITDA dans les télécoms et estime que l’environnement de marché reste difficile pour Colas. Lire la suite

Le board de Vinci généreux avec son PDG

Source: Vinci, document de référence 2012

Source: Vinci, document de référence 2012; salaires, ROPA et free cash flow en millions d’euros; Résultat par action et dividende en euros.

Vinci est beaucoup plus généreux avec son PDG qu’avec ses actionnaires ou ses salariés, si l’on en croit les données du document de référence 2012 (publié aujourd’hui). Xavier Huillard a vu sa rémunération totale augmenter de près de 4% (dont +8% pour la part variable). Les résultats financiers qui déterminent la part variable n’ont a priori pas de quoi éblouir (cf bas du tableau)…

Certes la masse salariale a augmenté de manière conséquente, mais les effectifs aussi, si bien que rapporté à chaque salarié, on n’est même pas à un rythme de progression comparable à l’inflation. On notera au passage la baisse de l’intéressement et de la participation….

Le dividende est lui stable à 1,77€/action, soit un rendement de 5% (plus que raisonnable).

Merci donc aux membres du comité des rémunérations: Robert Castaigne (ex-Total), François David (Coface), et Jean-Bernard Lévy – président du comité (Thales), qui ont fait preuve d’une belle générosité.

Eiffage: résultats 2012 portés par la construction

Eiffage annonce une croissance de 7,3% de son résultat net annuel à 220 millions d’euros, grâce à la progression des marges des activités travaux. Le chiffre d’affaires a progressé de 2,2% à 14 milliards d’euros (+2,6% à données comparables). Le résultat opérationnel courant atteint 1,2 milliard d’euros, en hausse de 8,6%. Le groupe prévoit de verser un dividende de 1,20€/action. Pour 2013, Eiffage annonce un carnet de commandes de 12,2 milliards d’euros, en baisse de 9,7%. Le groupe de BTP et de concessions table sur des ventes de 14,2 milliards d’euros, une hausse de son résultat opérationnel et de son résultat net, ainsi qu’une réduction de l’endettement. Lire la suite

Bouygues: la Bourse commence à corriger ses erreurs

La publication des résultats de Bouygues va-t-elle servir de catalyseur durable à un rebond boursier du conglomérat ? C’est possible. En tout cas, en annonçant que le point bas de rentabilité a été atteint l’an dernier, les investisseurs se rendent compte combien la valorisation actuelle du groupe est anormalement basse. Lire la suite

Bouygues bondit sur des résultats supérieurs aux attentes

Pour Oddo Securities, les investisseurs devraient être rassurés par la publication des résultats annuels de Bouygues. Les prévisions du groupe pour 2013 sont en ligne avec le consensus. Lire la suite

Bouygues en perte de vitesse dans presque tous ses métiers, prudent pour 2013

Bouygues a enregistré une chute de 41% son résultat net annuel à 633 millions d’euros, pénalisé par une conjoncture défavorable en Europe et par la chute des résultats de sa filiale Bouygues Telecom. Le chiffre d’affaires a progressé de 3% à 33,55 milliards d’euros. Le résultat opérationnel a lui plongé de 40% à 1,12 milliard d’euros, la baisse la plus forte étant enregistrée par la filiale de téléphonie mobile. Le groupe prévoit de verser un dividende de 1,60€/action. Pour 2013, Bouygues table sur un chiffre d’affaires quasi stable de 33,45 milliards d’euros, mais prévoit une baisse de 7% pour Bouygues Telecom. Lire la suite

Hausse des marchés: les publications de résultats seront déterminantes

En dehors du calendrier politique qui pourrait jouer un rôle dans les mois à venir (« fiscal cliff », élections italiennes), les publications de résultats du 4è trimestre pourraient jouer un rôle sur le sentiment des investisseurs – déjà très optimiste. Lire la suite

Quels sont les titres à gros béta ?

Source: Factset, calculs weeko

Source: données Factset, calculs weeko

Un investisseur qui souhaiterait théoriquement surperformer le marché devrait en toute logique privilégier les titres à béta élevé… Le graphique ci-dessus produit le béta de chaque titre composant le SBF 120. Le béta est calculé sur un historique de données hebdomadaires au cours des 2 dernières années (on a pris en réalité 101 données par série, certains titres n’ayant pas encore 2 ans complets de cotation (cas d’Aperam par exemple).

Rendement total du SBF 120: performance par titre

Source: Factset, weeko

Source: Factset, weeko

Les performances affichées intègrent les dividendes réinvestis. Lire la suite

Un point sur la valorisation des actions européennes

Source: Exane BNP Paribas

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Vue globale sur les marchés actions par régions & secteurs

Source: Citi

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Quality Street

Au regard d’un environnement économique plus qu’incertain, la qualité est un point de repère toujours utile pour les investisseurs en actions, selon les stratégistes de Citi. « Europe SA n’est pas le PIB européen », affirment-ils dans une étude datée du 9 août. Lire la suite

Saint-Gobain offre une belle opportunité

Saint-Gobain s’effondre vendredi après un avertissement sur résultats et l’annonce d’un nouveau plan d’économies. Cette correction boursière est sans doute justifiée à court terme. Elle ne présente pas moins une opportunité significative d’acquérir à bon compte une entreprise de qualité pour le long terme. Lire la suite

Profil financier du CAC 40

Profil Financier CAC40
h/t Agefi.

Lien vers un article du quotidien financier, évoquant le faible niveau de valorisation de l’indice (1x les fonds propres), et où ce document est cité.

 

Point sur la valorisation des actions européennes

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Publications de chiffre d’affaires/résultats – 23 février 2012

Aéroports de Paris: Résultats 2011

Atos: Résultats 2011

BPCE: Résultats 2011

Bureau Veritas: Résultats 2011

CFAO: Résultats 2011

Crédit Agricole: Résultats 2011

Edenred: Résultats 2011

Eiffage: Résultats 2011

Foncière des RégionsRésultats 2011

Gecina: Résultats 2011

Ingenico: Résultats 2011

Natixis: Résultats 2011

Safran: Résultats 2011

Vallourec: Résultats 2011

Publications de chiffre d’affaires/résultats – 7 février 2012

ArcelorMittal: Résultats 2011

AperamRésultats 2011

Lagardère: Chiffre d’affaires 2011

Le Noble Age: Chiffre d’affaires 2011

Medica: Chiffre d’affaires 2011

Tessi: Chiffre d’affaires 2011

Thales: Chiffre d’affaires 2011

Vilmorin: Chiffre d’affaires semestriel 2010-2011

Vinci: Résultats 2011

VM Matériaux: Chiffre d’affaires 2011

Revue des marchés

Performance hebdomadaire au 3 février 2012

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Publications de chiffre d’affaires/résultats – 2 février 2012

LVMH: Résultats 2011

Christian Dior: Résultats 2011

Altran: Chiffre d’affaires 2011

BonduelleChiffre d’affaires semestriel 2011-2012

Cegedim: Chiffre d’affaires 2011

Dalet: Chiffre d’affaires 2011

GFIChiffre d’affaires 2011

Ipsen: Chiffre d’affaires 2011

Les Nouveaux Constructeurs: Chiffre d’affaires 2011

Maurel & Prom: Chiffre d’affaires 2011

NRJ Group: Chiffre d’affaires 2011

Quantel: Chiffre d’affaires 2011

Tipiak: Chiffre d’affaires 2011

Vicat: Chiffre d’affaires 2011

Quand le stratégiste de Cheuvreux s’excuse pour avoir « loupé » le rebond

C’est assez rare pour être souligné. Christopher Potts, responsable de la recherche économique et de la stratégie chez Cheuvreux, a platement reconnu avoir loupé le rebond des actions. Lire la suite

CAC 40: Prévisions de résultat net (2011-13)

Voici un tableau des anticipations de bénéfice net publié par les entreprises constituant le CAC 40, sur la base du consensus établi par IBES. Lire la suite

Japon: une analyse un peu fouillée par secteurs d’activité – Nomura

Nomura a publié hier une étude assez fouillée par secteurs d’activité, que nous reproduisons ci-après. L’idée d’ensemble est au niveau macro-économique de rappeler que la zone touchée par le tremblement de terre de vendredi représente environ 6,8% de la production industrielle nippone. Les industries concernées sont surtout liées aux technologies de l’information. En termes de tendances de production, le référentiel reste Kobe (même si la situation n’est pas totalement comparable), où le séisme avait entraîné une chute de 2,6% en rythme annualisé de la production industrielle en janvier 1995, suivie par un rebond en février et mars. Il faut toutefois rester prudent sur les analogies avec le passé…

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Saint-Gobain, Wolseley, valeurs préférées dans les matériaux de construction pour 2011

Après avoir fait leurs projections sur l’économie, les marchés et les classes d’actifs en fin d’année dernière, de nombreuses banques déroulent en ce moment leurs prévisions sectorielles. La semaine écoulée a vu pas moins de 4 études sur le secteur des matériaux de construction (Citi, Credit Suisse, Exane BNP Paribas et Bank of America-Merrill Lynch). Lire la suite

SG voit 13% de hausse pour le CAC 40

Société Générale anticipe une hausse de 11% à 15% des actions l’an prochain, dont +13% pour l’indice CAC 40, grâce à des taux d’intérêt bas et une progression des résultats des entreprises. Lire la suite