Which is the best support for European equities : earnings… or US investors ?

Maybe both actually… Lire la suite

6 reasons why « Value » should continue to outperform in 2017

To those who fear market have already priced in a lot of good news, especially on the « Trump » effect on the macro backdrop, and that maybe the « Value » trade is now overcrowded and associated sector rotation (from defensive names to more cyclical ones) is overdone, Morgan Stanley’s equity strategy team, lead by Graham Secker, has some good news. Actually 6… Lire la suite

If you want to make money, you have to be a good… Sector picker

Many fund managers pried their ability to pick stocks, or, as the jargon goes « generate alpha » through stock selection (and with that the handsome fees they charge you). But the following 2 graphs show that rather than picking the right stocks, it’s better to pick the right sectors…

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Berkshire Hathaway 2015 Meeting Photos & Videos

Some footage from the « Woodstock of Capitalism ». Sorry for the poor quality of images, but you should be able to recognize some folks here and there.

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3 questions on ECB – Barclays

Barclays’ equity research theme has published a note about the 3 questions investors may ask about ECB QE and its impact on market.

Source: Barclays

Source: Barclays

 

Here’s the summary:

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Recap: asset classes and ECB QE – Morgan Stanley

For those investors who did not have time to read all Morgan Stanley’s reports about ECB QE and its impact on asset classes, here’s the summary of the summary.

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« The potentiel for yield mania in 2015 looks big » – BofAML

Yield search isn’t a new theme. It’s actually been around for a couple of years. But with a growing number of bond yielding zero or less, due to the « globalization » of ZIRP, the chase for yield is intensifying.

Here’s the stock of bond yielding below 0, that is that investors have to pay for to own… Japan is a clear leader, but we now see Germany, France, the Netherlands joining the club. While Japan is above 2tn€, the Eurozone is close to 1.4tn€…

Source: Bank of America Merrill Lynch

Source: Bank of America Merrill Lynch

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Last Merrill’s Fund Manager Survey is out… and it’s not very optimistic

In a summary: cash levels remain high. Deflation in Eurozone is seen as the major risk (along geopolitical tensions). Investors are somewhat still optimistic about global growth, but less so than previous month and their expectations regarding EPS going forward have come up a tide grim.

The most contrarian call is Energy and Materials, but as long as oil prices do not recover, that probably to risky a call.

Source: Bank of America Merrill Lynch

Source: Bank of America Merrill Lynch

JPMorgan: there is a better risk-reward in Eurozone equities

Here’s the summary of their views:

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Morgan Stanley has mixed views on EBC’s QE

Although the bank predicts the European equity market might gain c. 8% over next 6 months from QE’s announcement, its economist are still scratching their heads regarding the ability to implement and the benefits of this kind of measures. Lire la suite

Overall, falling oil prices are good news for European earnings

Say Morgan Stanley’s European equity strategists:

« We believe the fall in the oil price is set to translate into a significant boost for European corporate earnings. Energy accounts for around 10% of European earnings – and historical precedent suggest a 50% drop in the oil price should lead to a 25% fall in energy EPS. Earnings for chemicals, utilities and mining, which together account for a further 10% of European earnings, should also experience a net negative impact from lower oil prices. However, the remaining 80% of European corporate earnings should see a net boost of around 13% on our estimates, as lower material costs lead to higher gross margins. In aggregate, we estimate that even on conservative assumptions a 50% drop in the oil price should translate into a net boost of around 7% to European market-level EPS. »

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Big Picture: earnings consensus figures in the world

Thanks to Deutsche Bank, this single page sums up the consensus view on equity markets around the world: what are the expectations for 2014 -> 2016, what were the revision rates by region/market/sector.

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Remember how the market was… like a month ago ?

That’s the « world » (European equity market as represented by the Stoxx Europe 600 index actually) on Oct 15, 2014 and on Nov 21, 2014…

Source: Factset

Source: Factset

On Nov 21st (yesterday):

Source: Factset

Source: Factset

As a reminder, volatility on Euro Stoxx 50 (much narrower index) was 28.76 on October 15 (it peaked for the year at 31.52 on the 16th of October). Now it’s 18.91.

In summary, the European stock market has gained 10.8% in a little bit more than a month, while volatility has declined by 34%.

Good reminder of Buffett’s favorite quote from Ben’s Graham: « Be fearful when everyone else is greedy; be greedy when everyone else is fearful ». Works all the time !

What are the equity markets worth right now ?

From Bank of America Merrill Lynch (report date Nov 7)…

Source: Bank of America Merrill Lynch

Source: Bank of America Merrill Lynch

Here’s a focus on European equity market (through the Stoxx Europe 600 universe):

Source: Bank of America Merrill Lynch

Source: Bank of America Merrill Lynch

 

Sanofi: le « re-rating » est loin d’être terminé

En quelques années, Sanofi s’est transformé : attaqué de toutes parts dans la seconde moitié des années 2000 à cause des craintes de pertes de brevets, victime d’une R&D en panne, le groupe, sous l’impulsion de Chris Viehbacher, s’est redressé et affiche aujourd’hui une santé insolante. Avec une capitalisation boursière de 110 milliards d’euros, il caracole en tête du CAC 40. Lire la suite

Le « pouvoir de la liquidité » ou quand la croissance se paie trop cher

Ian Richards et Graham Stuart Bischop, stratégistes chez Exane BNP Paribas, ont publié ce matin une analyse fort intéressante tentant de comprendre la dichotomie profonde observée actuellement en Bourse entre valeur de croissance (« growth ») et titres décotés (« value »). Leur conclusion est que dans un environnement de liquidités abondantes, les titres « growth » intègrent des perspectives de croissance trop optimistes. Les investisseurs devraient bien comprendre ce que « price » le marché avant de s’intéresser à de telles valeurs. Lire la suite

L’Amérique Latine, eldorado des groupes pharmaceutiques

Au sein des marchés émergents, l’Amérique Latine représente un potentiel de croissance important pour de nombreux laboratoires pharmaceutiques, à commencer par le leader de la région, Sanofi. Lire la suite

bioMérieux: faux départ

Les ventes décevantes annoncées par bioMérieux au terme du premier trimestre pourraient bien remettre en question l’objectif de croissance pour l’ensemble de l’exercice (+3-5% en organique). Une incertitude malvenue qui pourrait bien arrêter durablement sa revalorisation en Bourse. Lire la suite

bioMérieux sanctionné après un 1er trimestre décevant

bioMérieux a annoncé ce matin une baisse de 1,1% de ses ventes trimestrielles, à 358,9M€ (+0,1% hors effet de changes et de périmètre). Une performance jugée décevante par les analystes et sanctionnée en Bourse (plus forte baisse du SBF120 en fin de matinée). Le groupe confirme ses objectifs pour l’année (+5-7% de croissance interne), mais certains analystes jugent cette performance comme difficile à atteindre. Lire la suite

Le stock guide, amouse-bouche de l’investisseur en quête d’idées

Pour trouver des idées d’investissement, les « stock guides » (ou « guides de valeurs ») peuvent être un outil intéressant. A la différence du screening classique qui suppose de filtrer un univers de valeurs à partir d’une combinaison souvent exclusive de critères données, le stock guide offre une multitude de portes d’entrée dans le même univers. Lire la suite

Stock Guide SBF120

Où trouver des idées d’investissement ? Dans un stock guide, bien évidemment. Lire la suite

Bourse: les liquidités plus fortes que la macro – Exane

L’environnement économique et politique redevenu incertain depuis quelques mois conduit logiquement à s’interroger sur les risques de volatilité accrue sur les marchés actions. C’est sans côté sur l’effet significatif que peut avoir la liquidité sur le rendement de cette classe d’actifs, rappellent les stratégistes d’Exane BNP Paribas. Lire la suite

Rotation des styles et secteurs au sein des actions européennes

Source: Exane BNP Paribas

Source: Exane BNP Paribas

[cleeng_content id= »821702672″ description= »Plus d\’analyses et de commentaires à découvrir…  » price= »0.19″ t= »article » referral= »0.05″]Beaucoup de rotation entre les styles de valeur et les secteurs depuis quelques semaines, sur fond d’environnement macro plus incertain, observent les stratégistes d’Exane BNP Paribas… Lire la suite

Virbac sanctionné en Bourse après son avertissement sur résultat

La société Virbac plonge de 6% à la Bourse de Paris (9h15) après avoir annoncé qu’elle ne pourrait tenir ses objectifs financiers pour 2013 (croissance organique de 5-7% et amélioration de 50 pb de sa marge opérationnelle). Un avertissement lié à un problème de commercialisation d’Iverhart Plus aux Etats-Unis. Lire la suite

CAC 40: la fin du rebond est proche – JPMorgan

Source: JPMorgan

Source: JPMorgan

JPMorgan s’interroge sur la déconnexion croissante entre la performance de la Bourse de Paris (représentée par le CAC 40) et l’évolution de l’économie française (PMI), représentée ci-après, et recommande en conséquence d’être long sur les actions européennes (Euro Stoxx 50) et short sur la France. Lire la suite

Citi positif sur les actions européennes, voit le Stoxx à 330 fin 2013

Citi reste très bullish sur les actions européennes, malgré un regain de volatilité sur le premier trimestre et une hausse de 6% des indices boursiers depuis le début de l’année. Lire la suite

Ce que l’on peut faire avec 1.400 milliards de dollars

1.400 milliards de dollars, c’est la trésorerie disponible générée par l’ensemble des entreprises cotées dans le monde en 2012, c’est-à-dire l’argent obtenu de leur activité restant sur leur compte en banque une fois qu’elles ont financé leurs investissements (de maintenance et de croissance). Lire la suite

Essilor correctement valorisé, Natixis passe à « neutre »

Natixis abaisse son avis sur Essilor de « achat » à « neutre », avec un objectif de cours inchangé de 90€, estimant que le titre est correctement valorisé et qu’une croissance moins forte qu’attendue au 1er trimestre pourrait provoquer des prises de bénéfices. Lire la suite

Eurozone: la fin de la crise en septembre 2018…

Alors qu’aux Etats-Unis, Wall Street a battu la semaine dernière ses records de cotation d’avant la crise, il faudra vraisemblablement attendre septembre 2018 pour que cela arrive dans la zone euro… et encore faudra-t-il que la Bourse monte de 10% par an pour y parvenir… Lire la suite

Le pricing power sous l’angle du crédit – Morgan Stanley

Après leurs collègues du côté equity, les analystes crédit de Morgan Stanley ont publié deux listes de valeurs ayant un pricing power élevé et faible. Lire la suite

L’Oréal: si Nestlé vend ses 30%, le titre vaut 167 euros – Exane

Dans une étude intitulée « Réaction en chaîne », Exane BNP Paribas estime que Nestlé vendra sa participation de 29,6% dans L’Oréal (valorisée 22,8 mds€ au cours du marché) pour un montant très supérieur à ce qu’anticipe la Bourse (au groupe de cosmétique ou à LVMH). Une telle hypothèse conduit le broker à revaloriser l’objectif de cours de L’Oréal de 114€ à 167€.

Par voie de conséquence, L’Oréal vendra sa participation dans Sanofi (8,8%, soit 9,5 milliards d’euros au prix du marché). Le groupe pharmaceutique pourrait racheter la moitié de cette participation. Un joli mécano financier qui visiblement passionne les analystes du courtier. Lire la suite

Orpea vise 1,6 milliards d’euros de chiffre d’affaires en 2013

Orpea vise un chiffre d’affaires de 1,6 milliard d’euros cette année, après une année de forte croissance de ses résultats. Le chiffre d’affaires 2012 a bondi de 16% à 1,43 milliard d’euros et l’EBITDA a augmenté de 18% à 256,3M€ (contre 218,2M€ en 2011). Le résultat net est ressorti à 97M€ contre 80,3M€ un an plus tôt. Orpea proposera un dividende de 0,60€/action.

Lien vers le communiqué de presse.

Medica: résultats en ligne malgré le tassement des marges

Medica a clôturé l’exercice 2012 sur un résultat net de 46,3M€ (+12%), en ligne avec le consensus, grâce à la croissance soutenue de l’activité et malgré un tassement de ses marges. Le chiffre d’affaires a augmenté de 14% à 718,6M€. L’EBITDA ressort à 118,6M€, soit 16,5% du chiffre d’affaires (contre 17,1% en 2011) – un résultat inférieur aux attentes. Le résultat opérationnel atteint 97,9M€ contre 87M€ un an plus tôt, et dépasse les prévisions du consensus. Medica propose un dividende de 0,48€/action. En 2013, l’opérateur de maisons de retraite vise une croissance organique d’au moins 7%.

Lien vers le communiqué de presse. Lire la suite

Audika: baisse des marges et du résultat net en 2012

Audika a enregistré un recul de 19% de son résultat net à 6,9M€, en raison d’une baisse d’activité et d’une diminution des marges. Le chiffre d’affaires est ressorti en repli de 2,6% à 107,8M€ (-3,8% en organique). La marge opérationnelle courante atteint 11,4% (dont 13,1% en France) contre 15,3% en 2011. Le spécialiste des aides auditives propose de verser un dividende stable de 0,27€/action.

Lien vers le communiqué de presse.

Actions européennes: performance, valorisation, fondamentaux par secteurs – 22-03-2013

L’indice Stoxx 600 se porte plutôt bien avec un gain de 5,1% depuis le 1er janvier et des multiples de valorisations raisonnables au regard de la croissance bénéficiaire attendue (mais on sait qu’elle devrait être sensiblement revue en baisse si la conjoncture européenne reste aussi morose cette année que l’an dernier). Lire la suite

Oddo propose une occasion unique de spéculer un peu plus sur AB Science

« Une opportunité unique » d’être actionnaire du « fleuron de la biotechnologie française ». Oddo Securities n’y va pas avec le dos de la cuillère pour vendre AB Science. Le courtier vient d’initier le suivi de la société avec un avis « achat » et un objectif de cours de 40 euros (soit +124% de potentiel). Il faut juste rappeler qu’en un an, l’action d’AB Science a déjà pris 56%… Mais bon, la biotech c’est un peu comme le poker: quand on a les bonnes cartes, cela peut vite être le gros lot ! L’action signe à la mi-journée la plus forte hausse au sein du SBF120 (+5%). Lire la suite

BioMérieux a publié des résultats décevants – Gilbert Dupont

Le courtier Gilbert Dupont juge « décevants » les résultats et les perspectives 2013 de BioMérieux. La part grandissante des marchés émergents a pesé sur les marges du groupe, tout comme l’augmentation des frais de R&D. Ce qui s’annonce pour 2013 n’est pas forcément plus rassurant. Lire la suite

BioMérieux: résultats 2012 et prévisions inférieurs aux attentes

BioMérieux a enregistré en 2012 une chute de 15% de son résultat net à 134,3M€ (3,41€/action), en-deçà des attentes du marché. Cette contre-performance s’explique à la fois par l’effet des changes, de l’intégration de nouvelles sociétés et par des charges non récurrentes. Alors que le chiffre d’affaires a progressé de 10% à 1,57 milliard d’euros, le taux de marge brute a baissé de 53,3% à 51,9% (impact des changes, d’AES et ARGENE). Le résultat opérationnel courant ressort à 260,4M€ contre 257,6M€, en-deçà des attentes du marché. Pour 2013, BioMérieux vise un résultat opérationnel compris entre 255 et 270M€, là encore inférieur au consensus, pour une croissance organique attendue entre 3% et 5% (contre +6,8% en 2012). Le spécialiste du diagnostic in vitro propose un dividende de 0,98€/action (stable). Lire la suite

Les actions émergentes en retard de valorisation

Depuis le début de l’année, les actions suisses font la course en tête (+8,9% en $), juste devant les US (+8,8%) et le Japon (+6,8%). Les actions émergentes ne gagnent que 1%, avec des situations très contrastées (+4% au Brésil, mais +0,5% en Chine ou +0,3% en Russie et -1,9% en Corée). Un écart de performance qui peut étonner au regard des données fondamentales caractéristiques des actions émergentes (notamment une dynamique de croissance relativement plus forte). Lire la suite

Virbac: une prévision de marge légèrement décevante-Exane

Exane BNP Paribas estime que la prévision de marge d’exploitation de Virbac ressort inférieure à ses attentes et à celles du consensus, en partie à cause d’une intensification des efforts de R&D et d’un mix produit moins favorable. Le courtier estime que le consensus pourrait revoir en baisse ses estimations de résultats 2013 d’environ 3%. Exane a un avis « neutre » (objectif 150€).

Virbac vise 800 millions d’euros de chiffre d’affaires en 2013

La poursuite de la croissance interne et les acquisitions devraient permettre à Virbac d’atteindre en 2013 un chiffre d’affaires de 800 millions d’euros. Le spécialiste de la santé animale entend également améliorer de 50 points de base sa rentabilité opérationnelle cette année. Le groupe a enregistré en 2012 un résultat net de 66,6M€ (+16%) pour un chiffre d’affaires en hausse de 12% à 695,2M€ et un résultat opérationnel courant en progression de 14% à 98,1M€. Virbac proposera un dividende de 1,90€/action. Lire la suite

Cegedim fait mieux que prévu

Cegedim a publié des résultats annuels supérieurs aux attentes, conduisant certains courtiers à revoir à la hausse leurs estimations de résultats pour les exercices à venir. Gilbert Dupont a relevé légèrement son objectif de cours à 29,5€ (contre 29€, avis « acheter »). Société Générale porte le sien de 15,5€ à 21€ (« conserver »). Lire la suite

Cegedim: en perte en 2012, voit une hausse de sa marge opérationnelle en 2013

Cegedim a clôturé l’exercice 2012 sur une perte nette de 85,4 millions d’euros (-6,11€/action), due à la dépréciation partielle de la valeur de son activité CRM. Le chiffre d’affaires a progressé de 1,1% à 921,8 millions d’euros (-1% en organique). L’EBITDA courant atteint 153,6 M€, soit 16,7% des ventes contre 16,5% en 2011. Le résultat opérationnel ressort en hausse de 7,4% à 90,1 millions d’euros (soit 9,8% du chiffre d’affaires). Pour 2013, le groupe table sur une « légère croissance » de son chiffre d’affaires et sur une amélioration de 50 points de base de sa marge opérationnelle courante. Lire la suite

Pour Goldman Sachs, les histoires de croissance ont toujours la cote

Les stratégistes de la banque d’affaires Goldman Sachs à Londres estiment que la croissance raisonnablement valorisée reste un thème d’investissement porteur, dans un environnement de reprise économique modérée à l’horizon 2014. Pour jouer ce thème, Goldman nous suggère de chercher dans les secteurs de la technologie, la santé, les biens de consommation et l’automobile. Lire la suite

Eurofins Scientific: une croissance chèrement valorisée

La publication des résultats annuels d’Eurofins Scientific ce lundi est bien accueillie par les analystes. Mais après un quasi triplement de sa valeur de marché en l’espace de 2 ans, les perspectives de croissance du fournisseur de services de bio-analyse semblent chèrement valorisées par la Bourse. Lire la suite

Eurofins Scientific relève son objectif de chiffre d’affaires 2013 à 1,2 md€

Eurofins Scientific annonce une hausse de 13% de son résultat net annuel à 63,9 millions d’euros (4,52€/action), grâce la croissance soutenue de l’activité. Le chiffre d’affaires a augmenté de 26% à 1,04 milliard d’euros (+8% en organique). Le résultat brut d’exploitation ressort en hausse de 14% à 106,4 millions d’euros, soit 10,2% du chiffre d’affaires (contre 11,3% en 2011). Le groupe prévoit de verser un dividende de 1€/action. Pour 2013, Eurofins Scientific table sur un chiffre d’affaires de 1,2 milliard d’euros et sur un EBITDA de 210 millions d’euros (contre 161,2M€). Lire la suite

Publications de résultats: la correction (à la baisse) continue

Source: Barclays

Source: Barclays

Les prévisions de croissance des résultats des sociétés cotées en Europe ont été divisées par 2, selon Barclays (qui cite des données Bloomberg): entre novembre et aujourd’hui, on est passé d’une progression estimée des résultats en 2013 de +14% sur un an à +7%. Seuls deux secteurs n’entrent pas dans ce trend: l’immobilier et l’assurance, avec le retour d’un « momentum » favorable.

Barclays s’attarde (un peu) sur la France et souligne que les actions ont globalement battu leur secteur respectif de 2% en moyenne lors des publications de résultats, alors que paradoxalement, 60% des publications étaient inférieures aux attentes.

Actions européennes: performance, valorisation, fondamentaux par secteurs – 01-03-2013

Source: Factset, weeko – capitalisation boursière en millions d’euros. Données au 01/03/2013.

Source: Factset, weeko – capitalisation boursière en millions d’euros. Données au 01/03/2013.

Eurofins Scientific: un bénéfice conjoncturel qui pourrait devenir structurel

La crise agro-alimentaire que connaît actuellement la France constitue une aubaine de plus pour un groupe comme Eurofins Scientific. Mais cet avantage de circonstance pourrait se traduire par une évolution plus structurelle, elle aussi favorable au fournisseur de services de bio-analyse aux industries agro-alimentaire, pharmaceutique et à l’environnement. Lire la suite

Essilor: un modèle « résilient » qui plaît à la Bourse

Essilor a publié ce matin des résultats annuels en ligne avec les attentes du marché. Mais les commentaires des dirigeants sur les perspectives du leader mondial du verre ophtalmique profitent au cours de Bourse, qui affiche la plus forte hausse à la Bourse de Paris à la mi-journée. Lire la suite

Essilor: croissance et stabilité des marges en 2012

Essilor annonce une hausse de 16% de son résultat net annuel à 584 millions d’euros (2,80€/action), grâce à la croissance soutenue de l’activité. Le chiffre d’affaires a progressé de 19% à 4,99 milliards d’euros (+5,2% en organique). La contribution de l’activité atteint 894 millions d’euros (+20%), et représente 17,9% des ventes. Le résultat opérationnel ressort en hausse de 22% à 831,7 millions d’euros. Le groupe prévoit de verser un dividende de 0,88€/action. Pour 2013, Essilor table sur une poursuite de la croissance des ventes et de l’amélioration de sa rentabilité, sans donner d’indication chiffrée. Lire la suite

Ipsen tourne la page Inspiration, Natixis repasse à l’achat

La publication des résultats annuels d’Ipsen ce matin montre que le groupe a tourné la page Inspiration. Le courtier Natixis estime d’ailleurs que le groupe dispose d’un « horizon plus dégagé » et repasse à l’achat sur le titre (contre « neutre »), avec un objectif de cours de 30 euros. Lire la suite