Which is the best support for European equities : earnings… or US investors ?

Maybe both actually… Lire la suite

6 reasons why « Value » should continue to outperform in 2017

To those who fear market have already priced in a lot of good news, especially on the « Trump » effect on the macro backdrop, and that maybe the « Value » trade is now overcrowded and associated sector rotation (from defensive names to more cyclical ones) is overdone, Morgan Stanley’s equity strategy team, lead by Graham Secker, has some good news. Actually 6… Lire la suite

If you want to make money, you have to be a good… Sector picker

Many fund managers pried their ability to pick stocks, or, as the jargon goes « generate alpha » through stock selection (and with that the handsome fees they charge you). But the following 2 graphs show that rather than picking the right stocks, it’s better to pick the right sectors…

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Berkshire Hathaway 2015 Meeting Photos & Videos

Some footage from the « Woodstock of Capitalism ». Sorry for the poor quality of images, but you should be able to recognize some folks here and there.

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ECB decision and market comments

ECB decision: 60 bn € of asset purchase on a monthly basis, starting in March and for as long as the inflation trajectory of the Eurozone is not sustainable. This was partly priced. The expansion of ECB’s balance sheet is ON, so this will certainly have some impact on markets.

Key items of ECB policy action:

Draghi’s Speech

Asset purchase program

Here are a couple of first market reactions and commentaries.

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3 questions on ECB – Barclays

Barclays’ equity research theme has published a note about the 3 questions investors may ask about ECB QE and its impact on market.

Source: Barclays

Source: Barclays

 

Here’s the summary:

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Recap: asset classes and ECB QE – Morgan Stanley

For those investors who did not have time to read all Morgan Stanley’s reports about ECB QE and its impact on asset classes, here’s the summary of the summary.

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Last Merrill’s Fund Manager Survey is out… and it’s not very optimistic

In a summary: cash levels remain high. Deflation in Eurozone is seen as the major risk (along geopolitical tensions). Investors are somewhat still optimistic about global growth, but less so than previous month and their expectations regarding EPS going forward have come up a tide grim.

The most contrarian call is Energy and Materials, but as long as oil prices do not recover, that probably to risky a call.

Source: Bank of America Merrill Lynch

Source: Bank of America Merrill Lynch

Morgan Stanley has mixed views on EBC’s QE

Although the bank predicts the European equity market might gain c. 8% over next 6 months from QE’s announcement, its economist are still scratching their heads regarding the ability to implement and the benefits of this kind of measures. Lire la suite

Overall, falling oil prices are good news for European earnings

Say Morgan Stanley’s European equity strategists:

« We believe the fall in the oil price is set to translate into a significant boost for European corporate earnings. Energy accounts for around 10% of European earnings – and historical precedent suggest a 50% drop in the oil price should lead to a 25% fall in energy EPS. Earnings for chemicals, utilities and mining, which together account for a further 10% of European earnings, should also experience a net negative impact from lower oil prices. However, the remaining 80% of European corporate earnings should see a net boost of around 13% on our estimates, as lower material costs lead to higher gross margins. In aggregate, we estimate that even on conservative assumptions a 50% drop in the oil price should translate into a net boost of around 7% to European market-level EPS. »

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Big Picture: earnings consensus figures in the world

Thanks to Deutsche Bank, this single page sums up the consensus view on equity markets around the world: what are the expectations for 2014 -> 2016, what were the revision rates by region/market/sector.

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Remember how the market was… like a month ago ?

That’s the « world » (European equity market as represented by the Stoxx Europe 600 index actually) on Oct 15, 2014 and on Nov 21, 2014…

Source: Factset

Source: Factset

On Nov 21st (yesterday):

Source: Factset

Source: Factset

As a reminder, volatility on Euro Stoxx 50 (much narrower index) was 28.76 on October 15 (it peaked for the year at 31.52 on the 16th of October). Now it’s 18.91.

In summary, the European stock market has gained 10.8% in a little bit more than a month, while volatility has declined by 34%.

Good reminder of Buffett’s favorite quote from Ben’s Graham: « Be fearful when everyone else is greedy; be greedy when everyone else is fearful ». Works all the time !

What are the equity markets worth right now ?

From Bank of America Merrill Lynch (report date Nov 7)…

Source: Bank of America Merrill Lynch

Source: Bank of America Merrill Lynch

Here’s a focus on European equity market (through the Stoxx Europe 600 universe):

Source: Bank of America Merrill Lynch

Source: Bank of America Merrill Lynch

 

Oddo juge Gameloft plus attrayant qu’Ubisoft

Gameloft offre des perspectives de croissance et de revalorisation boursière plus intéressantes qu’Ubisoft, estime Oddo Securities dans une étude publiée aujourd’hui (je renvoie au commentaire publié hier sur Ubisoft, dans lequel je défens une position un peu plus positive que celle d’Oddo). Lire la suite

Le « pouvoir de la liquidité » ou quand la croissance se paie trop cher

Ian Richards et Graham Stuart Bischop, stratégistes chez Exane BNP Paribas, ont publié ce matin une analyse fort intéressante tentant de comprendre la dichotomie profonde observée actuellement en Bourse entre valeur de croissance (« growth ») et titres décotés (« value »). Leur conclusion est que dans un environnement de liquidités abondantes, les titres « growth » intègrent des perspectives de croissance trop optimistes. Les investisseurs devraient bien comprendre ce que « price » le marché avant de s’intéresser à de telles valeurs. Lire la suite

Alcatel-Lucent: perte de 353M€ au 1er trimestre

Alcatel-Lucent a enregistré une perte nette de 353M€ au 1er trimestre (0,16€/action) et a indiqué que la génération de trésorerie disponible (‘free cash flow ») est un « challenge ». L’équipementier de télécommunications a vu ses ventes progresser de 0,6% à 3,23 milliards d’euros, mais a constaté une perte d’exploitation ajustée de 179M€.

La baisse des marges (taux de marge brute à 29,4% contre 30,2% un an plus tôt) s’explique par des volumes en repli, explique le groupe. Toutes les divisions ont été déficitaires sur le trimestre, notamment l’activité Réseaux et plates-formes (-107M€ contre -152M€ au 1er trimestre 2012).

Lien vers le communiqué de presse.

La « quatrième vague » d’Ubisoft

La quatrième génération de consoles sera-t-elle celle du renouveau boursier d’Ubisoft ? Lire la suite

Gemalto: hausse de 7,2% des ventes, confirmation des objectifs

Gemalto confirme ses objectifs financiers pour 2013 après l’annonce d’une croissance de 7,2% des ventes au 1er trimestre, à 518M€ (+9% hors effet de changes). L’activité du fabricant de cartes à puce a été tirée notamment par la sécurité (+21%) et les transactions sécurisées (+13%).

Lien vers le communiqué de presse.

Dassault Systèmes améliore son dividende, confirme ses objectifs

Dassault Systèmes annonce une hausse de son dividende à 0,80€/action pour 2012 (0,70€ au titre de 2011). L’éditeur de logiciels a par ailleurs confirmé ses objectifs financiers pour l’exercice en cours (croissance de 6-7% à changes constants, marge opérationnelle de 32% et bénéfice par action entre 3,45 et 3,60€), après avoir publié une hausse de 10% de son bénéfice par action au cours du 1er trimestre.

Lien vers le communiqué de presse.

Atos réitère ses objectifs malgré une baisse d’activité

Atos annonce une baisse organique de 1,2% de son chiffre d’affaires du 1er trimestre à 2,12 milliard d’euros, en raison de la conjoncture difficile en Europe, mais a confirmé son ambition d’améliorer sa marge opérationnelle vers 7,5% (contre 6,6% en 2012). Les prises de commandes ont atteint 1,99 milliard d’euros sur le trimestre.

STMicroelectronics: prévision de ventes du 2è trimestre inférieure aux attentes

STMicroelectronics a annoncé hier soir une perte nette de 171M$, liée à sa JV ST-Ericsson, ainsi que des prévisions de croissance au 2è trimestre 2013 inférieures aux attentes du marché. Le fabricant de semi-condutcteurs a indiqué tabler sur une activité en hausse de 3% par rapport au trimestre précédent (+ ou – 3,5 points de pourcentage). Selon Bloomberg, les analystes anticipaient 6% de croissance.

Ingenico réitère ses objectifs financiers

L’activité d’Ingenico a progressé de 26% au cours du 1er trimestre 2013 à 303M€, profitant de la contribution d’Ogone (12M€) et d’une base de comparaison favorable. Les ventes ont été particulièrement dynamiques en Asie-Pacifique (+81% à données comparables), dans la zone EMEA (+59%) et en Amérique du Nord (+30%). Le fabricant de terminaux électroniques de paiement confirme ses objectifs financiers pour 2013: croissance organique supérieure ou égale à 8% et marge d’EBITDA supérieure à 18,5%.

Lien vers le communiqué de presse.

Le stock guide, amouse-bouche de l’investisseur en quête d’idées

Pour trouver des idées d’investissement, les « stock guides » (ou « guides de valeurs ») peuvent être un outil intéressant. A la différence du screening classique qui suppose de filtrer un univers de valeurs à partir d’une combinaison souvent exclusive de critères données, le stock guide offre une multitude de portes d’entrée dans le même univers. Lire la suite

Stock Guide SBF120

Où trouver des idées d’investissement ? Dans un stock guide, bien évidemment. Lire la suite

Bourse: les liquidités plus fortes que la macro – Exane

L’environnement économique et politique redevenu incertain depuis quelques mois conduit logiquement à s’interroger sur les risques de volatilité accrue sur les marchés actions. C’est sans côté sur l’effet significatif que peut avoir la liquidité sur le rendement de cette classe d’actifs, rappellent les stratégistes d’Exane BNP Paribas. Lire la suite

Rotation des styles et secteurs au sein des actions européennes

Source: Exane BNP Paribas

Source: Exane BNP Paribas

[cleeng_content id= »821702672″ description= »Plus d\’analyses et de commentaires à découvrir…  » price= »0.19″ t= »article » referral= »0.05″]Beaucoup de rotation entre les styles de valeur et les secteurs depuis quelques semaines, sur fond d’environnement macro plus incertain, observent les stratégistes d’Exane BNP Paribas… Lire la suite

Une vue globale sur les rachats d’actions – Citi

Les sociétés qui opèrent des rachats d’actions se comportent plutôt bien en Bourse (cf l’exemple d’EADS), observent les stratégistes de Citi. Dans une note datée du 16 avril, Lire la suite

Gameloft espère une amélioration des ventes et des marges en 2013

L’éditeur de jeux sur mobile Gameloft a enregistré une chute de 49% de son résultat net en 2012 à 9,3M€ (0,12€/action), en raison d’une hausse significative des dépenses de R&D. Le chiffre d’affaires a augmenté de 27% à 208,3 M€ tandis que le résultat opérationnel courant a reculé de 7,3% à 20,4M€. Pour 2013, Gameloft table sur une progression des ventes, grâce au développement du marché des smartphones et « feature phones », laquelle devrait s’accompagner d’une amélioration de la rentabilité.

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CAC 40: la fin du rebond est proche – JPMorgan

Source: JPMorgan

Source: JPMorgan

JPMorgan s’interroge sur la déconnexion croissante entre la performance de la Bourse de Paris (représentée par le CAC 40) et l’évolution de l’économie française (PMI), représentée ci-après, et recommande en conséquence d’être long sur les actions européennes (Euro Stoxx 50) et short sur la France. Lire la suite

Ce que l’on peut faire avec 1.400 milliards de dollars

1.400 milliards de dollars, c’est la trésorerie disponible générée par l’ensemble des entreprises cotées dans le monde en 2012, c’est-à-dire l’argent obtenu de leur activité restant sur leur compte en banque une fois qu’elles ont financé leurs investissements (de maintenance et de croissance). Lire la suite

Eurozone: la fin de la crise en septembre 2018…

Alors qu’aux Etats-Unis, Wall Street a battu la semaine dernière ses records de cotation d’avant la crise, il faudra vraisemblablement attendre septembre 2018 pour que cela arrive dans la zone euro… et encore faudra-t-il que la Bourse monte de 10% par an pour y parvenir… Lire la suite

Le pricing power sous l’angle du crédit – Morgan Stanley

Après leurs collègues du côté equity, les analystes crédit de Morgan Stanley ont publié deux listes de valeurs ayant un pricing power élevé et faible. Lire la suite

Altran: le remboursement anticipé de l’OCEANE est une bonne nouvelle

L’annonce ce matin de la décision d’Altran Technologies de rembourser par anticipation l’OCEANE 2009-2015 est considérée comme une bonne nouvelle par plusieurs courtiers, malgré un effet dilutif conséquent pour les actionnaires du groupe de conseil en technologie. Lire la suite

Le commerce en ligne franchit la barre des 1.000 milliards de dollars

Le commerce électronique (« B2C ») a réalisé l’an dernier un chiffre d’affaires de 1.000 milliards de dollars et devrait atteindre 1.300 milliards cette année (+18,3%), selon une étude publiée par Citi (laquelle reprend des chiffres du cabinet d’études eMarketer). Lire la suite

Alcatel-Lucent: Deutsche Bank conseille de jouer le redressement (encore)

Chez Alcatel-Lucent, la thématique du « retournement » est une seconde nature. Cela fait d’ailleurs le bonheur des brokers et des spéculateurs en tous genres. Deutsche Bank leur rend hommage ce matin en publiant une note assortie d’un relèvement de recommandation de « conserver » à « acheter », avec un objectif de cours de 1,8€. Lire la suite

Alcatel-Lucent tente de rassurer sur l’augmentation de capital

Les craintes d’une augmentation de capital par Alcatel-Lucent, récemment évoquées par certains courtiers et investisseurs, ont obligé à une mise au point de la part des relations investisseurs de l’équipementier. Lire la suite

Ausy veut doubler son résultat opérationnel d’ici 2015

Ausy a publié ce soir un résultat net en baisse de 12% à 11,8M€, mais espère doubler son chiffre d’affaires à l’international et son résultat opérationnel courant d’ici 2015. L’an dernier, le chiffre d’affaires a augmenté de 9,4% à 321,4M€ tandis que le résultat opérationnel a progressé de 6,9% à 20,3M€. La baisse de la marge opérationnelle s’explique notamment par l’impact des sociétés acquises, moins rentable que le groupe. La société de conseil en hautes technologiques annonce qu’au regard de bons résultats financiers, elle envisage procéder à des rachats d’actions par le biais d’offres publiques.

Lien vers le communiqué de presse.

Neopost: la prévision de marge un peu décevante – Exane

Les résultats annuels de Neopost sont ressortis globalement en ligne avec les attentes, tout comme le rendement du dividende (8%) estime Exane BNP Paribas. En revanche, la « guidance » pour 2013 déçoit le courtier. Lire la suite

Neopost vise au moins 5% de croissance des ventes en 2013

Neopost a enregistré une hausse de 4,6% de son résultat net l’an dernier à 160,6M€ (4,52€/action), malgré un tassement marqué de ses marges. Alors que le chiffre d’affaires a progressé de 6,7% à 1,07 milliard d’euros (+2,5% à taux de changes constants), le résultat opérationnel courant a augmenté de 1,3% à 259,9M€, soit 24,3% du chiffre d’affaires contre 25,6% en 2011. Le spécialiste des équipements pour salles de courrier annonce un dividende stable à 3,90€/action. Pour 2013, le groupe vise une croissance d’au moins 5% à changes constants du chiffre d’affaires. Il vise une marge opérationnelle supérieure à 25% dans l’activité courrier et de plus de 12% pour CSS Dedicated Units. Lire la suite

Atos défend ses positions dans les systèmes de paiement

Goldman Sachs a publié un compte-rendu d’une rencontre entre Gilles Grapinet, DG adjoint d’Atos et des investisseurs. La réunion a notamment porté sur le positionnement et les perspectives de l’activité paiements, qui doit faire l’objet d’une prochaine scission. Lire la suite

Actions européennes: performance, valorisation, fondamentaux par secteurs – 22-03-2013

L’indice Stoxx 600 se porte plutôt bien avec un gain de 5,1% depuis le 1er janvier et des multiples de valorisations raisonnables au regard de la croissance bénéficiaire attendue (mais on sait qu’elle devrait être sensiblement revue en baisse si la conjoncture européenne reste aussi morose cette année que l’an dernier). Lire la suite

Archos clôture 2012 dans le rouge

Le fabricant de tablettes et de balladeurs audio/video Archos a terminé 2012 sur une perte nette de 38,7M€ contre un profit de 5,7M€ en 2011, en raison d’une chute de l’activité et d’une sensible détérioration de ses marges. Le chiffre d’affaires a baissé de 10% à 154,9M€. La société a enregistré une perte d’exploitation de 18,7M€ contre un profit de 8,6M€. L’exercice a été marqué par des dépréciations de stocks du fait du renouvellement des gammes de produits. Archos communiquera ultérieurement des prévisions pour 2013. Lire la suite

Où sont les risques ? Où sont les opportunités ? L’avis des investisseurs – Citi

Citi a publié les résultats de sa dernière enquête auprès des investisseurs: la crise de la zone euro et les décisions politiques européennes sont les principaux facteurs de risque identifiés. Mais pour la majorité des gérants interrogés, les actions européennes et UK devraient afficher des performances supérieures à 5% d’ici la fin de l’année (30% voient un rebond de 10% et +). Lire la suite

Alcatel-Lucent prépare-t-il le terrain à une future augmentation de capital?

Les résolutions de l’AG d’Alcatel-Lucent contiennent une résolution qui n’a pas échappé à l’analyste de CM-CIC Securities: la 14è résolution prévoit une réduction du nominal de 2€ à 0,05€. Selon Sébastien Liagre, cette mesure est nécessaire si l’équipementier de télécommunications envisage de réaliser une augmentation de capital. Lire la suite

Capgemini: Credit Suisse voit un gros retour de cash

Capgemini pourrait se retrouver avec 900 millions de cash en excédent, permettant une politique de retour à l’actionnaire significative en 2014 et 2015, estime Credit Suisse dans une note publiée aujourd’hui. Ce cash excédentaire proviendrait pour partie de la conversion de l’obligation à échéance 2014 d’une valeur nominale de 34€. Credit Suisse a relevé son avis de « sous-performance » à « neutre », avec un objectif de cours revu de 29,60€ à 41,90€. Lire la suite

Technicolor boosté par Goldman Sachs

Goldman Sachs a relevé son avis sur Technicolor à l’achat, avec un objectif de cours de 4€ (soit un potentiel de hausse de 46%). Dans une note datée du 19 mars, la banque estime que les comptes de l’activité décodeurs devraient se redresser et que le groupe sera en mesure de générer plus de trésorerie à partir de son portefeuille de brevets. Lire la suite

STMicroelectronics: enfin le « re-rating »?

En précisant hier les conditions de sortie de sa JV ST-Ericsson, STMicroelectronics a récolté une réaction plutôt enthousiaste de la Bourse et des analystes financiers. Les quelques détails fournis par le fabricant de semi-conducteurs devraient aider à la revalorisation boursière de son titre en Bourse et permettre une remontée des marges. Lire la suite

Alcatel-Lucent: les 100 premiers jours de Michel Combes

Les 100 premiers jours de Michel Combes, nouveau patron d’Alcatel-Lucent, l’équipementier télécoms mal en point, seront chargés, si l’on en croit les analystes de la banque Morgan Stanley. Bonne nouvelle: le dirigeant aura deux ans pour restructurer l’entreprise (encore deux ans se diront sans doute les salariés). Parmi les chantiers importants: la gestion du besoin en fonds de roulement (meilleure gestion de la chaîne d’approvisionnement et ERP). Mais les décisions les plus importantes concerneront le périmètre d’activité. Lire la suite

Ingenico est devenu opéable – Gilbert Dupont

Le courtier Gilbert Dupont a intégré Ingenico dans sa liste de « valeurs favorites », essentiellement en raison de la prime spéculative que porte le titre depuis la sortie partielle de Safran de son capital. Lire la suite

Store Electronic Systems vise une amélioration de sa rentabilité au second semestre

Store Electronic Systems a publié ses résultats annuels, faisant apparaître une chute de 53% du bénéfice net à 4,1 millions d’euros, légèrement plus importante que les attentes de certains analystes. Le chiffre d’affaires a progressé de 7% à 63M€, tiré par la croissance à l’international. Mais les marges ont chuté de 21% à 9%, en raison de dépréciations d’actifs, et des investissements réalisés par le groupe (à l’international et en R&D notamment). Ces efforts devraient permettre cette année d’afficher une croissance des ventes supérieure à celle de 2012 et de voir la rentabilité du groupe se redresser à partir du second semestre.