If you want to make money, you have to be a good… Sector picker

Many fund managers pried their ability to pick stocks, or, as the jargon goes « generate alpha » through stock selection (and with that the handsome fees they charge you). But the following 2 graphs show that rather than picking the right stocks, it’s better to pick the right sectors…

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Berkshire Hathaway 2015 Meeting Photos & Videos

Some footage from the « Woodstock of Capitalism ». Sorry for the poor quality of images, but you should be able to recognize some folks here and there.

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What are the equity markets worth right now ?

From Bank of America Merrill Lynch (report date Nov 7)…

Source: Bank of America Merrill Lynch

Source: Bank of America Merrill Lynch

Here’s a focus on European equity market (through the Stoxx Europe 600 universe):

Source: Bank of America Merrill Lynch

Source: Bank of America Merrill Lynch

 

Le « pouvoir de la liquidité » ou quand la croissance se paie trop cher

Ian Richards et Graham Stuart Bischop, stratégistes chez Exane BNP Paribas, ont publié ce matin une analyse fort intéressante tentant de comprendre la dichotomie profonde observée actuellement en Bourse entre valeur de croissance (« growth ») et titres décotés (« value »). Leur conclusion est que dans un environnement de liquidités abondantes, les titres « growth » intègrent des perspectives de croissance trop optimistes. Les investisseurs devraient bien comprendre ce que « price » le marché avant de s’intéresser à de telles valeurs. Lire la suite

Atos réitère ses objectifs malgré une baisse d’activité

Atos annonce une baisse organique de 1,2% de son chiffre d’affaires du 1er trimestre à 2,12 milliard d’euros, en raison de la conjoncture difficile en Europe, mais a confirmé son ambition d’améliorer sa marge opérationnelle vers 7,5% (contre 6,6% en 2012). Les prises de commandes ont atteint 1,99 milliard d’euros sur le trimestre.

Une vue globale sur les rachats d’actions – Citi

Les sociétés qui opèrent des rachats d’actions se comportent plutôt bien en Bourse (cf l’exemple d’EADS), observent les stratégistes de Citi. Dans une note datée du 16 avril, Lire la suite

Altran: le remboursement anticipé de l’OCEANE est une bonne nouvelle

L’annonce ce matin de la décision d’Altran Technologies de rembourser par anticipation l’OCEANE 2009-2015 est considérée comme une bonne nouvelle par plusieurs courtiers, malgré un effet dilutif conséquent pour les actionnaires du groupe de conseil en technologie. Lire la suite

Atos défend ses positions dans les systèmes de paiement

Goldman Sachs a publié un compte-rendu d’une rencontre entre Gilles Grapinet, DG adjoint d’Atos et des investisseurs. La réunion a notamment porté sur le positionnement et les perspectives de l’activité paiements, qui doit faire l’objet d’une prochaine scission. Lire la suite

Capgemini: Credit Suisse voit un gros retour de cash

Capgemini pourrait se retrouver avec 900 millions de cash en excédent, permettant une politique de retour à l’actionnaire significative en 2014 et 2015, estime Credit Suisse dans une note publiée aujourd’hui. Ce cash excédentaire proviendrait pour partie de la conversion de l’obligation à échéance 2014 d’une valeur nominale de 34€. Credit Suisse a relevé son avis de « sous-performance » à « neutre », avec un objectif de cours revu de 29,60€ à 41,90€. Lire la suite

Altran redevient bénéficiaire, vise une croissance profitable

Altran Technologies a enregistré l’an dernier un bénéfice net de 64,6 millions d’euros (0,45€/action) après une perte de 45,5M€ en 2011, du fait de moindre dépréciations d’actifs et d’une amélioration de ses marges. Le chiffre d’affaires est ressorti à 1,46 milliards d’euros (+4,3% de croissance organique). Le résultat opérationnel courant atteint 125M€, soit 8,6% des ventes contre 8% un an plus tôt. Altran ne communique pas de prévision chiffrée, mais indique viser une croissance rentable cette année. Aucun dividende n’est mentionné (en ligne avec les attentes). Lire la suite

Assystem: repli des marges en 2012

Assystem annonce une chute de 19% de son résultat net à 33,2M€ (1,73€), en-deçà des attentes des analystes. Si le chiffre d’affaires a progressé sensiblement pour atteindre 855,6M€, la marge opérationnelle du groupe s’est contractée passant de 7,7% (58,7M€) à 7,1% (60,9M€). Assystem proposera un dividende de 0,45€/action et vise pour 2013 une croissance organique des ventes et un taux de marge opérationnelle comparables à 2012. Lire la suite

Quel bilan les analystes tirent-ils du Mobile World Congress de Barcelone

Malgré un environnement économique peu porteur en zone euro et l’absence d’Apple (une tradition), les analystes ont apparemment ressenti une bonne ambiance au Mobile World Congress, qui s’est déroulé la semaine dernière à Barcelone. Lire la suite

Warren Buffett: les dirigeants d’entreprises qui hésitent à investir devraient contacter Berkshire Hathaway

Tous les dirigeants d’entreprises devraient lire avec attention la lettre de Warren Buffett aux actionnaires de Berkshire Hathaway, en particulier ce passage sur les incertitudes du court terme et leurs conséquences sur les décisions d’investissement de tout chef d’entreprise. Le message est on ne peut plus clair: ce n’est pas parce qu’il y a des incertitudes à court terme qu’un patron doit s’arrêter d’investir et ne plus envisager l’avenir avec confiance… Lire la suite

Steria: les difficultés opérationnelles ne sont pas disssipées, le titre chute

Steria a publié ce matin des résultats annuels inférieurs aux attentes des investisseurs. Le titre signe l’une des plus fortes baisses du SBF120 à la mi-journée, après CGG, en grande partie à cause des difficultés opérationnelles rencontrées dans l’ensemble des régions où la SSII est présente. Lire la suite

Steria: faible croissance organique et repli des marges en 2012

Steria afffiche une baisse de 35% de son résultat net annuel à 35,6 millions d’euros, en raison d’une baisse de sa marge opérationnelle. Le chiffre d’affaires a cru de 4,5% à 1,71 milliard d’euros (+2,4% en organique). Le résultat opérationnel ressort à 72,6 millions d’euros contre 81,9 millions d’euros un an plus tôt, et représente 6,4% du chiffre d’affaires (contre 7,4% en 2011). Le groupe prévoit de verser un dividende de 0,20€/action. Lire la suite

Atos: la filialisation de Worldline retient l’attention

Les résultats annuels d’Atos semblent plutôt bien accueillis par les analystes, même s’ils ne sont pas d’aussi bonne qualité que ceux de Capgemini. En revanche, leur attention s’est portée sur l’annonce de la filialisation d’Atos Worldline, activité de traitement de paiement. Cette filialisation pourrait permettre à la filiale d’Atos de participer à la consolidation de son industrie en lui fournissant une monnaie de paiement sous forme d’actions. Lire la suite

Capgemini: les analystes saluent la génération de cash

Les perspectives encourageantes pour 2013 et la génération de cash de Capgemini étaient à l’honneur dans les notes de courtiers parues ce matin. Lire la suite

Atos: résultats en croissance, marge attendue en hausse en 2013

Atos annonce une progression de 23% de son résultat net annuel à 224 millions d’euros (M€), en raison de l’amélioration de ses marges. La marge opérationnelle atteint 580M€ (à taux de change et périmètre constants), soit 6,6% du chiffre d’affaires (4,8% en 2011). Le groupe de services informatiques versera un dividende de 0,6€/action. Pour 2013, Atos table sur une légère croissance de l’activité, un taux de marge opérationnelle autour de 7,5%. Le bénéfice par action ajusté devrait augmenter de 25% par rapport à 2012 (il était de 3,83€/action sur une base ajustée non diluée). Lire la suite

Capgemini: rebond des marges au second semestre

Capgemini affiche de solides performances au terme de l’exercice 2012, grâce à un net rebond des marges au cours du second semestre. Le résultat net a diminué de 8% à 370M€, pour un chiffre d’affaires en croissance de 5,9% à 10,3 milliards d’euros. Mais la marge d’exploitation s’est améliorée, passant de 7,4% à 8%. Pour 2013, Capgemini table sur une marge supérieure à 8,3% et vise une croissance des ventes comparables à celle de 2012 (à données comparables). Le groupe de services informatiques proposera un dividende stable à 1€/action. Lire la suite

Bull a redressé sa rentabilité en 2012 et confirme ses objectifs

Bull est redevenu bénéficiaire en 2012, avec un résultat net de 26,6M€ (contre une perte de 16,5M€ un an plus tôt), pour un chiffre d’affaires en baisse de 1,1% à 1,29 md€. Le résultat d’exploitation (EBIT) s’améliore de 16% à 50,7M€. Pour 2013, le groupe informatique table sur un EBIT compris entre 50 et 60M€. Lire la suite

David Einhorn suggère à Verizon de racheter Vodafone

Beaucoup d’idées d’investissement évoquées dans la dernière lettre de Greenlight Capital. David Einhorn revient tout d’abord sur des performances décevantes (-4,9% net au 4è trimestre) et un rendement net total de 7,9% en 2012. Le gérant évoque les cas de General Motors et développe une longue thèse sur l’intérêt d’un rachat de Vodafone par Verizon, en espérant qu’un banquier d’affaires « qui a du temps libre » lira cette lettre. Lire la suite

Quels sont les titres à gros béta ?

Source: Factset, calculs weeko

Source: données Factset, calculs weeko

Un investisseur qui souhaiterait théoriquement surperformer le marché devrait en toute logique privilégier les titres à béta élevé… Le graphique ci-dessus produit le béta de chaque titre composant le SBF 120. Le béta est calculé sur un historique de données hebdomadaires au cours des 2 dernières années (on a pris en réalité 101 données par série, certains titres n’ayant pas encore 2 ans complets de cotation (cas d’Aperam par exemple).

Rendement total du SBF 120: performance par titre

Source: Factset, weeko

Source: Factset, weeko

Les performances affichées intègrent les dividendes réinvestis. Lire la suite

2013: stratégie d’investissement, allocation d’actifs et secteurs – Credit Suisse

Quelles seront les sources de surperformance en 2013 ? Credit Suisse publie aujourd’hui une note résumant ses vues sur l’économie en général, l’allocation d’actifs correspondant et détaille par secteurs les grands thèmes et idées d’investissement pour l’année à venir. Lire la suite

Actionaria: ce que l’on a dit de 2013

Pour ceux qui n’auront pu venir sur le salon Actionaria, un petit compte-rendu de la conférence sur les perspectives des marchés financiers en 2013, avec les mêmes intervenant que l’an dernier. Lire la suite

Voilà pourquoi le marché du travail en France est sclérosé !

En France, on a la culture des diplômes. C’est un fait. Cela dure depuis des lustres. L’effet Grandes Ecoles peut-être (ENA, X et consors)… Mais voilà. J’ouvre un doc de présentation de la conférence organisée la semaine prochaine par Morgan Stanley sur le secteur des technologies. En page 7, le portrait d’Adam Wood, analyste qui suit le secteur des logiciels et des services informatiques attire mon attention (surtout la dernière phrase): Lire la suite

Tech: 30 champions du monde, 3 Européens, 0 Français

On peut parler longtemps de politique industrielle et des efforts à réaliser pour redresser la compétitivité (hors coût) de la France. Le fait est là: sur les 30 valeurs les plus intéressantes dans le secteur de la technologie au niveau mondial, réalisé par Citi, la France n’arrive pas à pointer le bout de son nez. SAP (Allemagne), ARM Holdings (Royaume-Uni) et ASML (Pays-Bas) sont les seules sociétés dignes d’intéresser les gérants de portefeuilles, selon la banque américaine. Sans surprise, la part belle revient aux valeurs américaines (tableau), et à quelques sociétés asiatiques (Canon, Lenovo, Murata, Samsung Electronics, Tata Consultancy Services, TSMC). Lire la suite

Ca patine dans la tech – Barclays

Barclays publie aujourd’hui les résultats d’une enquête auprès des directeurs informatiques d’entreprises en Europe et aux Etats-Unis. Sans grande surprise, la dégradation de la conjoncture mondiale pèse sur les décisions d’investissement IT. Les prévisions de croissance pour 2012 ont ainsi été « drastiquement » revues à la baisse, selon Barclays. Lire la suite

Credit Suisse préfère Atos à Capgemini

Dans une étude publiée ce matin sur le secteur des services informatiques en Europe, Credit Suisse affiche sa nette préférence pour Atos (« surperformance », objectif 51,6 euros) au détriment de Capgemini (« sous-performance », objectif 26,3 euros). Lire la suite

David Einhorn (Greenlight Capital) « shorte » la France

Lors de la conférence Ira Sohn qui s’est déroulée hier à New York, David Einhorn a indiqué qu’il shortait la France, selon le site Marketfolly. Les raisons? L’exposition à l’Italie et à l’Espagne. Et la possibilité que la France fasse défaut sur sa dette et qu’elle retourne au franc…  Lire la suite

François Hollande élu… Premiers commentaires de brokers

On commence par cette note d’Exane BNP Paribas: Lire la suite

Publications de chiffre d’affaires/résultats – 1er mars 2012

Areva: Résultats 2011

CegidRésultats 2011

CGGVeritas: Résultats 2011

Devoteam: Résultats 2011

Essilor: Résultats 2011

Havas: Résultats 2011

IpsosRésultats 2011

Peugeot: Alliance stratégique mondiale avec General Motors

Veolia Environnement: Résultats 2011

Vivendi: Résultats 2011

Publications de chiffre d’affaires/résultats – 23 février 2012

Aéroports de Paris: Résultats 2011

Atos: Résultats 2011

BPCE: Résultats 2011

Bureau Veritas: Résultats 2011

CFAO: Résultats 2011

Crédit Agricole: Résultats 2011

Edenred: Résultats 2011

Eiffage: Résultats 2011

Foncière des RégionsRésultats 2011

Gecina: Résultats 2011

Ingenico: Résultats 2011

Natixis: Résultats 2011

Safran: Résultats 2011

Vallourec: Résultats 2011

Publications de chiffre d’affaires/résultats – 16 février 2012

AXA: Résultats 2011

Bull: Résultats 2011

Capgemini: Résultats 2011

EDF: Résultats 2011

Eramet: Résultats 2011

Pernod Ricard: Résultats semestriels 2011-2012

PPR: Résultats 2011

Renault: Résultats 2011

Société Générale: Résultats 2011

Technip: Résultats 2011

TF1: Résultats 2011

Publications de chiffre d’affaires/résultats – 9 février 2012

Akka TechnologiesChiffre d’affaires 2011

AST Groupe: Chiffre d’affaires 2011

Casino: communiqué sur la stratégie de Mercialys

Dassault SystèmesRésultats 2011

GDF SuezRésultats 2011 (comptes annuels)

Hermès: Chiffre d’affaires 2011

Legrand: Résultats 2011 (comptes annuels)

Maisons France Confort: Chiffre d’affaires 2011

Mercialys: Résultats 2011

PublicisRésultats 2011

Rubis: Chiffre d’affaires 2011

Sabeton: Chiffre d’affaires 2011

Store Electronics Systems: Chiffre d’affaires 2011

Systran: Résultats 2011

Publications de chiffre d’affaires/résultats – 30 janvier 2012

Carrefour: Changement de dirigeant

April: Chiffre d’affaires 2011

Eurotunnel: Chiffre d’affaires 2011

Alten: Chiffre d’affaires 2011

Norbert Dentressangle: Chiffre d’affaires 2011

Séchilienne-Sidec: Point sur la stratégie

Séché Environnement: Chiffre d’affaires 2011

Une vue sur les valeurs moyennes: 15 idées d’achat, 15 idées de vente – Citi

Citi a publié hier une étude sur les valeurs moyennes en 2012 (la banque couvre 239 titres en Europe avec une capi boursière inférieure à 5 milliards d’euros). L’idée d’ensemble est que les valeurs moyennes ont de nombreuses raisons de continuer à faire moins bien que les « large caps », en raison d’une prime de valorisation et d’une situation bilantielle relativement plus fragile. Lire la suite

CAC 40: Prévisions de résultat net (2011-13)

Voici un tableau des anticipations de bénéfice net publié par les entreprises constituant le CAC 40, sur la base du consensus établi par IBES. Lire la suite

Gros stress

Encore une fois, la Bourse prend peur et ne sait pas où aller. L’investisseur prudent peut lui se frotter les mains. Même si Mr Le Marché lui dit que la « macro » gouverne tout et que l’incertitude politique doit l’inciter à la prudence (ce qu’il fera sans aucun doute), il ne peut s’empêcher de regarder ces titres fortement décotés qu’il mettra dans sa liste de valeurs à surveiller… Lire la suite