Unibail Rodamco: résultats annuels 2012 et commentaires de brokers

Unibail-Rodamco a annoncé hier soir une progression de 6,7% de son résultat net récurrent par action (à 9,60€), ainsi que le départ de Guillaume Poitrinal du poste de PDG, remplacé par Christophe Cuvillier (ex-PPR). Le groupe vise un résultat net récurrent par action de 14€ en 2017, soit une progression de +6,5%/an (avec +5% au moins en 2013). Des perspectives plutôt encourageantes, mais largement intégrées dans le cours de Bourse si l’on en croit les commentaires des brokers publiés ce matin. Lire la suite

Bilan 2012 du marché des fusions-acquisitions en France

Mergermarket a publié son analyse du marché des fusions-acquisitions en France: le bilan est très décevant avec un plongeon de 56,6% des transactions, à 25,3 milliards d’euros, soit la deuxième pire année pour l’industrie financière depuis 2001. La chute de l’activité s’est même amplifiée en fin d’année (-67,4% au T4). Autre fait marquant: l’année a été marquée par un record d’investissements étrangers dans l’Hexagone (62,5% du total des transactions, un record depuis 2001). Lire la suite

2012, l’année de l’évitement

2012 a été l’année où les banques centrales ont fait mentir la plupart des pronostics, plutôt sombres et prudents de nombreux courtiers. L’éclatement de la zone euro n’a pas eu lieu. Aucun pays majeur de la zone (Italie, Espagne) n’a fait défaut. Les Etats-Unis n’ont pas rechuté en récession (mais l’Europe oui). La Chine, en proie à un ralentissement de son activité, n’a pas connu de « hard landing ». Lire la suite

Stoxx 600: évolution des prévisions de résultats depuis 1999

Source: Factset

Source: Factset

Si l’histoire boursière peut nous enseigner une chose, c’est qu’un rebond de marché peut très bien se produire et se poursuivre même si les anticipations de croissance bénéficiaire sont toujours en berne. C’est ce qu’il s’est passé en 2003-2004 (cf graphique suivant qui intègre en plus l’historique du Stoxx 600). Lire la suite

Prévisions de résultats 2013: la baisse n’a fait que commencer

Source: Factset

Source: Factset

Le graphique ci-dessus reflète l’évolution du consensus quant à la croissance prévue des bénéfices des sociétés composant l’indice Stoxx 600. Alors que le marché ne prévoit plus qu’une croissance de 1,2% cette année (contre une estimation à +10,3% au début de l’année), les anticipations de croissance bénéficiaire pour 2013 commencent tout juste à être révisées à la baisse. Lire la suite

A suivre sur twitter: #RadioLondres

Un vent de fraîcheur sur les réseaux sociaux. Ca fait du bien après une campagne électorale qui a gentillement esquissé les vrais enjeux et n’a permis de tracer aucune perspective pour le pays pour les 10-20 prochaines années (l’imagination a déserté le pouvoir).

J’en profite pour recommander chaudement la lecture du Télérama de cette semaine (n°3249). Le premier, signé Fanny Capel, relate les profondes inquiétudes du corps enseignant sur l’avenir de l’éducation dans le pays (« on ne dégraisse plus le mammouth, on attaque l’os », commente une des personnes interviewées). Effarant.

Le second, dans la rubrique « idées » et signé Olivier Pascal-Moussellard, suggère un « nouveau contrat social ». Il trace un intéressant historique parallèle avec le XVIIIè siècle et montre toute l’actualité de la pensée de Jean-Jacques Rousseau. Avec cette remarque intéressante de Pierre Crétois, enseignant de philosophie, citant Rousseau: « Plus on est riche, plus on est redevable à la société, parce que c’est elle qui garantit la protection de vos biens ». Au moment où l’on sent un réel affaiblissement de la cohésion sociale, voilà un papier qui fait du bien. En espérant qu’il sera lu par tous les candidats à la présidentielle. En espérant surtout qu’il sera compris (on peut se le demander après une campagne lamentable qui a gentillement évité tous les sujets qui fâchent)…

Prévisions d’Oddo Asset Management pour 2012: les raisons d’un optimisme prudent

Les experts d’Oddo Asset Management présentaient ce matin leur stratégie d’investissement et leur allocation d’actifs pour démarrer cette année 2012. Le ton global était plutôt positif, même si teinté d’un peu de prudence. Lire la suite

Groupama AM: prévisions 2012

Les responsables de la recherche et de la gestion de Groupama AM présentaient aujourd’hui leurs perspectives pour 2012. L’analyse d’ensemble de la crise en zone euro et les vues par classes d’actifs reflètent le consensus de marché et fait état d’une grande prudence sur 2012 (les prévisions macro sont sensiblement en-deçà du consensus: pour la zone euro, GAM prévoit -0,7% contre -0,3% pour le consensus). Lire la suite

BlackRock: prévisions 2012 de Bob Doll

Bob Doll, ancien CIO de Merrill Lynch Investment Manager, gérant des fonds Large Cap Series de BlackRock, était ce matin à Paris pour présenter ses prévisions annuelles – exercice qu’il pratique depuis 20 ans maintenant. Lire la suite

Une vue sur les valeurs moyennes: 15 idées d’achat, 15 idées de vente – Citi

Citi a publié hier une étude sur les valeurs moyennes en 2012 (la banque couvre 239 titres en Europe avec une capi boursière inférieure à 5 milliards d’euros). L’idée d’ensemble est que les valeurs moyennes ont de nombreuses raisons de continuer à faire moins bien que les « large caps », en raison d’une prime de valorisation et d’une situation bilantielle relativement plus fragile. Lire la suite

Europe: les anticipations de Morgan Stanley pour 2012

J’ai déjà publié en très résumé les prévisions de croissance de Morgan Stanley pour l’Europe cette année. Je reviens dessus, car leur vision est un peu plus optimiste que le consensus et peut peut-être expliquer le changement de ton que l’on observe sur les marchés en ce moment (même si tout cela reste très fragile et si les « facteurs de risque » sont encore nombreux). Lire la suite

Pour changer, une vue plus optimiste de l’économie et des marchés

L’optimisme est en ce moment une denrée plutôt rare en Bourse, même s’il refait  subrepticement son retour sur les marchés depuis quelques semaines. Jusqu’ici toutefois, le discours de certaines grandes maisons de gestion était pour le moins prudent (et ce n’est sans doute pas fini). Une exception: la maison Lazard Frères Gestion, qui a fait part de ses perspectives d’investissement pour 2012. Lire la suite

Valeurs préférées de Cheuvreux en France: à peine lancée, déjà modifiée

Décidément, chez Cheuvreux, les (très) bonnes idées ont la vie courte… J’ai récemment publié un post sur cette sélection de valeurs pour 2012, annoncée la semaine dernière. Et bien une première victime est à l’honneur aujourd’hui: BNP Paribas, remplacé par LVMH. Lire la suite

Une vue prudente de l’économie mondiale (2012-2013)

Les économistes d’Exane BNP Paribas ont revu à la baisse leurs prévisions de croissance pour l’économie mondiale +3,2% en 2012 (contre +3,5% précédemment) et +3,3% en 2013. Au passage, ils livrent une excellente analyse de la situation économique internationale, pointant très clairement les grands enjeux du moment. Chapeau bas. Lire la suite

CAC 40: Prévisions de résultat net (2011-13)

Voici un tableau des anticipations de bénéfice net publié par les entreprises constituant le CAC 40, sur la base du consensus établi par IBES. Lire la suite

Perspectives 2012 d’investissement en Europe – Cheuvreux

Comme je l’indiquais dans mon précédent post, le courtier Cheuvreux a publié ses listes de valeurs recommandées pour un ensemble de pays couverts par sa recherche actions. Nous avons vu les recommandations pour la France. Avant d’aller dans d’autres pays, voici le commentaire plus général sur l’Europe délivré par la patron de la recherche, Luca Solca. Lire la suite

Les idées d’investissement de Cheuvreux pour 2012 sur le marché français

Comme à son habitude, Cheuvreux a publié durant la semaine écoulée sa liste de valeurs préférées pour 2012 sur le marché français (on regardera les recommandations sur l’Europe et quelques autres pays dans de prochains posts). La sélection de 2011 a terminé l’année dans le vert. Au menu de cette année, le courtier propose Air Liquide, BNP Paribas, EADS, Sodexo, Unibail-Rodamco pour les « larges caps »; ADP, Capgemini (!?), CGGVeritas pour les valeurs moyennes. Lire la suite

Une vue plutôt prudente (pessimiste?) pour commencer l’année…

SG a publié une note pour résumer les vues de ses différentes équipes sur les classes d’actifs en ce début d’année 2012. L’impression est celle d’une grande prudence, donc une exposition mesurée aux actifs risqués en raison du mouvement de désendettement et les perspectives d’une croissance économique mondiale molle. Lire la suite

2012: quelques idées d’investissement

Après un plongeon de 17% en 2011, la Bourse de Paris a été prise en sandwich entre la crise de la dette qui a fait souffrir le secteur financier (poids lourds du CAC) et les craintes de récession économique, lesquelles ont pénalisé les valeurs cycliques. Quelques titres défensifs ou exposés à la croissance plus pérenne des marchés émergents ont tiré leur épingle du jeu. Et si l’on regarde en dehors du CAC, de belles valeurs de qualité ont affiché des performances plus qu’honorables (cf tableau suivant). 2012 pourrait être du même acabit: les titres de qualité devraient résister (ils offrent une visibilité que les investisseurs recherchent par-dessus tout), mais les marchés resteront volatiles (tant qu’ils seront aux mains des politiques et que ceux-ci mettront du temps à s’accorder sur une résolution de la crise actuelle). Lire la suite

Prudence et perte de repères – Amundi

La finance mondiale, bouleversée par des changements structurels lourds, est à la recherche de nouveaux repères. Pour les responsables de la gestion chez Amundi, cette situation obligera en 2012, comme cette année, à construire des portefeuilles prudents.  Lire la suite

Prévisions macro 2012 de Nomura

Pas besoin de faire de longs discours quant on peut tout dire (ou presque) en… 2 lignes. Les économistes de Nomura ont en tout cas le sens de la concision:

« Recovery Hits Euro Trap

A flawed monetary union – and failure to fix it – tips eurozone into recession. Rest of world keeps growing, but downside risks are high. »

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Nomura bullish sur les actions européennes

Nomura a publié aujourd’hui plusieurs notes. Je m’arrête ici sur la partie actions (la macro et les devises suivront quand j’aurai le temps). Etonnamment, malgré la crise de la dette en zone euro, c’est en Europe continentale que la banque japonaise voit le plus gros potentiel de hausse (22% en 2012), avec une croissance des profits de 3,5% (contre -4,3% cette année).  Lire la suite

Banques: le grand ménage se poursuivra en 2012-UBS

UBS a publié la semaine dernière une salve d’études sectorielles « globales ». On commence par le domaine d’activité qui préoccupe sans doute le plus les marchés: le secteur bancaire – courroie de transmission de la crise du crédit et de la récession si sa situation financière n’est pas stabilisée. Pour UBS, cette dernière risque encore d’être très fragilisée l’an prochain. A tel point que la banque suisse en voit de hâvre de paix que dans les banques canadiennes (comme en 2008-2009) et (tactiquement) dans les banques japonaises. Lire la suite

Ce que price le marché… Mise à jour

On a déjà fait à plusieurs reprises un point sur ce qu’escompte le marché quant à l’évolution future des profits des sociétés cotées en Europe. Dans sa note de stratégie pour les actions européennes en 2012, Bank of America Merrill Lynch évoque non seulement les anticipations actuelles, mais les compare aux 5 dernières récessions. Instructif, mais pas forcément une source d’optimisme… Lire la suite

Merrill voit le Stoxx 600 à 250 points fin 2012

Récession en Europe, croissance mondiale prévue à 3,5%, pas de croissance bénéficiaire l’an prochain (BPA 2012 vu à €23,3) et un P/E forward de 10,2x (trailing P/E de 10,7x) justifient un objectif pour l’indice DJ Stoxx 600 de 250 points selon Gary Baker, responsable de la stratégie actions pour l’Europe de Bank of America Merrill Lynch. L’analyste propose en alternatif deux scénarios (optimiste/pessimiste) qui pourrait amener l’indice européen à 290 points (+20% par rapport au cours de vendredi) ou à 165 points (-30%) suite à la publication des prévisions macro de la banque. De ce fait, il estime que l’année 2012 pourra offrir une opportunité de rentrer sur les actions européennes, mais l’incertitude politique et la volatilité attendue ne doit pas conduire les investisseurs à se précipiter. Il recommande de privilégier des secteurs défensifs (santé, pétrole, télécoms) et quelques secteurs cycliques (produits de base). Lire la suite

Citi voit le DJ Stoxx 600 à 285 pts fin 2012 (+18%)

Enfin un courtier qui voit les marchés actions en hausse l’an prochain: Citi voit le DJ Stoxx à 285 points en décembre 2012 (contre 240.73 points vendredi en clôture). Mais cette hausse des actions européennes se ferait surtout par une expansion des multiples de valorisation, laquelle contrebalancerait une contraction de 10-15% des profits l’an prochain. Un pari pour le moins hardi alors que bon nombre d’inconnues (crise de la dette, récession en Europe) laissent plutôt présager d’une année boursière 2012 au moins aussi volatile qu’en 2011, et toujours dominée par la macro-économie. Lire la suite

Ironie de l’Histoire

Historiquement, l’Europe n’a jamais vraiment compté pour les marchés. Tout venait traditionnellement des Etats-Unis. « Lorsque la Bourse américaine éternue, le reste du monde s’enrhume » pouvait-on entendre. La crise de la dette a placé l’Europe au centre de la planète finance, à tel point que le patron de la recherche économique de Bank of America Merrill Lynch, Ethan Harris, en publiant aujourd’hui ses prévisions pour 2012, a titré son étude: « We’re All Europeans now »… Lire la suite

2012: encore une année de trading pour le crédit-BAML

Barnaby Martin, chez Bank of America Merrill Lynch, escompte un rally de début d’année sur le crédit. Mais dans son ensemble, l’année 2012 risque fort d’être aussi volatile que l’a été 2011, d’où une grande sélectivité dans les secteurs et la prise en compte permanente du risque souverain.  Lire la suite

2012: Bank of America Merrill Lynch nous dit tout en une slide

Voici une vue globale des 3 scénarios envisagés par les experts de Bank of America Merrill Lynch et leur impact sur toutes les classes d’actifs… Difficile de faire plus synthétique!  Lire la suite

Goldman Sachs voit encore 16% de baisse des marchés européens à 3 mois

Les stratégistes Europe de Goldman Sachs ont publié leurs prévisions pour 2012. L’année devrait plutôt mal commencer puisque leur objectif à 3 mois pour le Stoxx 600 est de 195 points, soit 16% en-dessous du niveau actuel (18% en fait si l’on prend un Stoxx 600 à 240 points mardi soir en clôture). Un point bas devrait toutefois être atteint dans le courant du premier semestre 2012. Lire la suite

Morgan Stanley: prudence, les actions européennes pourraient baisser de 7pct en 2012

Pour les stratégistes actions de Morgan Stanley, les actions sont engagées dans un processus similaire à l’expérience japonaise: croissance économique atone; poids croissant des politiques fiscales; forte volatilité des marchés actions. Dans ce contexte, 2012 devrait être dans la lignée de 2011. Même l’annonce d’un assouplissement quantitatif en Europe n’offrirait qu’un répit temporaire aux actions.

Ce qui devrait se traduire pour les actions européennes par une contraction des profits (-8% prévus pour 2012 puis +2% en 2013) que ne devrait pas contrebalancer l’expansion des multiples de valorisation. Un multiple de 10x correspond à la valeur raisonnable des actions. Mais cela signifie aussi que les actions ne sont pas particulièrement bon marché. L’objectif pour fin 2012 est un indice MSCI Europe à 870 points, soit 7% de moins qu’au moment de la publication de l’étude de Morgan Stanley. Lire la suite

Crédit: rester défensif en 2012, en privilégiant des maturités courtes-SG

Le crédit reste LA classe d’actifs de prédilection d’un nombre croissant d’investisseurs. Mais dans leur étude prospective pour 2012, les spécialistes de la Société Générale recommandent une approche défensive et sélective.  Lire la suite

Actions: SG prévoit le pire avant le meilleur

Les marchés actions devront sans doute vivre une nouvelle phase de stress importante avant que la BCE ne décide d’utiliser plus massivement des outils d’intervention non conventionnels (comprenez un « QE » massif) et que cela ne calme les investisseurs. Dans ce contexte, les stratégistes actions de la Société Générale anticipent pour 2012 une contraction de 10% des profits en Europe (contre +8,3% pour le consensus) et de 5% aux Etats-Unis (consensus +11,3%), ce qui se traduirait par une baisse de 7% pour l’indice Stoxx 600 (objectif 210 points), de 3% pour le CAC 40 (objectif 2.800 points) et de 2% pour le DAX (objectif 5.500 points).  Lire la suite

Actionaria: ce que l’on a dit de 2012

Premiere seance de live blogging au salon Actionaria pour voir et écouter ce que Mr Le Marché pense de 2012… Entre autres…

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Stratégie 2012 de Pictet: crédit, or, volatilité, et politique

Zerohedge a publié la stratégie d’investissement 2012 de Pictet, la comparant au « grand tout » permettant de comprendre l’univers financier actuel… A raison sans doute… Selon son stratégiste Christophe Donay, 2012 ressemblera beaucoup à 2011 (même sentiment chez UBS). Tout sera politique. Et le degré de corrélation entre classes d’actifs restera sans doute élevé. Dans ce contexte, la stratégie d’investissement de la banque suisse est construite autour de 3 classes d’actifs considérées comme défensives: l’or, le crédit et les actions peu volatiles.  Lire la suite