What are the equity markets worth right now ?

From Bank of America Merrill Lynch (report date Nov 7)…

Source: Bank of America Merrill Lynch

Source: Bank of America Merrill Lynch

Here’s a focus on European equity market (through the Stoxx Europe 600 universe):

Source: Bank of America Merrill Lynch

Source: Bank of America Merrill Lynch

 

Berkshire Hathaway, l’événement de l’année

L’AG de Berkshire Hathaway s’est tenue le 3 mai dernier et j’ai eu la chance d’y participer. Voici les papiers publiés sur Morningstar.fr:

Bershire Hathaway: la marque va remplacer Buffett à terme

Vu, entendu à l’AG de Berkshire Hathaway

Berkshire Hathaway: une AG pas comme les autres

Les gérants qui investissent comme Buffett

Allocation d’actifs: Japon et US toujours en tête au sein des actions

Les actions japonaises (TOPIX) et américaines (S&P 500) affichent toujours les meilleures performances depuis le début de l’année. Mais l’écart entre ces deux classes d’actifs sont de plus en plus différenciée. Eléments d’explication apportés par les stratégistes de JPMorgan, ainsi que quelques commentaires sur les autres grandes classes d’actifs. Lire la suite

Flux: moins de monétaire, plus d’actions et d’obligations

Depuis le début de l’année, les investisseurs arbitrentau détriment des fonds monétaires et au profit des actions ET des obligations. La thèse de la « grande rotation » est donc quelque peu remise en question, si l’on en croit Citi et les données publiées par EPFR. Lire la suite

Le stock guide, amouse-bouche de l’investisseur en quête d’idées

Pour trouver des idées d’investissement, les « stock guides » (ou « guides de valeurs ») peuvent être un outil intéressant. A la différence du screening classique qui suppose de filtrer un univers de valeurs à partir d’une combinaison souvent exclusive de critères données, le stock guide offre une multitude de portes d’entrée dans le même univers. Lire la suite

Stock Guide SBF120

Où trouver des idées d’investissement ? Dans un stock guide, bien évidemment. Lire la suite

Morgan Stanley: attendre la fin du 2ème trimestre pour prendre du risque

Morgan Stanley recommande d’attendre la fin du 2ème trimestre pour accroître le niveau de risque des portefeuilles, en s’exposant plus sensiblement aux actions (secteurs à béta élevé, actions US exposées à la croissance mondiale et actions émergentes notamment). Lire la suite

Citi privilégie les actions, le high yield US et le cash

Les actions, le crédit à haut rendement (« high yield ») américain et le cash sont les classes d’actifs préférées de Citi pour le moyen terme. A court terme cependant, la banque est plutôt neutre sur les actions (mais surpondère le Japon et sous-pondère l’Europe et les émergents). Elle est également neutre sur le plupart des classes d’actifs et sous-pondère les matières premières. Une prudence justifiée par un environnement plus « risk-on ». Lire la suite

Une vue globale sur les rachats d’actions – Citi

Les sociétés qui opèrent des rachats d’actions se comportent plutôt bien en Bourse (cf l’exemple d’EADS), observent les stratégistes de Citi. Dans une note datée du 16 avril, Lire la suite

Les actions japonaises sont surachetées – Morgan Stanley

Morgan Stanley estime que malgré les injections de liquidités de la Banque du Japon et l’affaiblissement programmé du yen, le potentiel de hausse des actions japonaises est plus limité – en gros, parier sur une poursuite de la hausse de la Bourse japonaise devient de plus en plus risqué, car les actions nipponnes sont déjà en territoire de surachat. Lire la suite

CAC 40: la fin du rebond est proche – JPMorgan

Source: JPMorgan

Source: JPMorgan

JPMorgan s’interroge sur la déconnexion croissante entre la performance de la Bourse de Paris (représentée par le CAC 40) et l’évolution de l’économie française (PMI), représentée ci-après, et recommande en conséquence d’être long sur les actions européennes (Euro Stoxx 50) et short sur la France. Lire la suite

Ce qu’il faudrait pour que les actions montent de 20% – Citi

Un discours de prudence de rigueur après la hausse des marchés actions depuis un an ? Citi, qui a fait part d’une vision plutôt optimiste pour les actions européennes hier, a publié aujourd’hui son outlook pour le deuxième trimestre. Le graphique suivant a retenu notre attention… Lire la suite

Citi positif sur les actions européennes, voit le Stoxx à 330 fin 2013

Citi reste très bullish sur les actions européennes, malgré un regain de volatilité sur le premier trimestre et une hausse de 6% des indices boursiers depuis le début de l’année. Lire la suite

Le pricing power sous l’angle du crédit – Morgan Stanley

Après leurs collègues du côté equity, les analystes crédit de Morgan Stanley ont publié deux listes de valeurs ayant un pricing power élevé et faible. Lire la suite

Deutsche Bank reste positif sur les actions et maintient un scénario de reprise mondiale

Après un mouvement  de baisse les prévisions de croissance de l’économie mondiale vont se stabiliser, offrant un environnement toujours favorable à l’investissement en actions, estiment les stratégistes de Deutsche Bank. L’indice Stoxx 600 pourrait, dans ces conditions, atteindre 315 points d’ici la fin de l’année (contre 294 points actuellement). Lire la suite

Henri de Castries inquiet pour l’Europe, défend sa vision très libérale

La conférence intitulée « Régulation du secteur financier et croissance » s’est ouverte vendredi dernier par une heure de quasi-monologue offerte à Henri de Castries, patron d’AXA (l’assureur étant l’un des sponsors de la conférence organisée par le groupe Les Echos). Lire la suite

Actions européennes: performance, valorisation, fondamentaux par secteurs – 22-03-2013

L’indice Stoxx 600 se porte plutôt bien avec un gain de 5,1% depuis le 1er janvier et des multiples de valorisations raisonnables au regard de la croissance bénéficiaire attendue (mais on sait qu’elle devrait être sensiblement revue en baisse si la conjoncture européenne reste aussi morose cette année que l’an dernier). Lire la suite

Où sont les risques ? Où sont les opportunités ? L’avis des investisseurs – Citi

Citi a publié les résultats de sa dernière enquête auprès des investisseurs: la crise de la zone euro et les décisions politiques européennes sont les principaux facteurs de risque identifiés. Mais pour la majorité des gérants interrogés, les actions européennes et UK devraient afficher des performances supérieures à 5% d’ici la fin de l’année (30% voient un rebond de 10% et +). Lire la suite

Pour Barclays, les actions restent la classe d’actifs à privilégier

Barclays estime que les actions sont à privilégier, même si la classe d’actifs, après un bon début d’année, présente à court terme des risques de correction. Pour les stratégistes et responsables de la recherche la banque, l’environnement de politiques monétaires, de croissance modérée et de valorisation relativement attrayante par rapport aux obligations justifie le maintien d’une préférence en faveur de cette classe d’actifs.

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Doublement des émissions de convertibles depuis le début de l’année

Source: ThomsonReuters

Source: ThomsonReuters

Depuis le début de l’année, ThomsonReuters recense plus qu’un doublement (+119%) des émissions d’obligations convertibles par rapport à l’an dernier, à 25,4 milliards de dollars. Les plus fortes progressions sont enregistrées en Asie (+278%) et aux Etats-Unis (+150%). Lire la suite

Réflexions sur la prime de risque et les actions – Howard Marks

Oaktree Capital n’a pas encore mis en ligne la dernière missive d’Howard Marks, mais grâce à Marketfolly, nous y avons déjà accès. h/t. Le sujet: qu’est-ce que la prime de risque actions ? Comment l’appréhender raisonnablement ? Quelles leçons en tirer quant à l’intérêt d’un investissement en actions (là il s’agit plus d’une question de psychologie que d’analyse financière). A LIRE !! Lire la suite

Le cycle infernal de la crise de la dette en zone euro

Source: Morgan Stanley

Source: Morgan Stanley

Les économistes et stratégistes de Morgan Stanley ont publié un document intéressant résumant leurs vues sur les perspectives pour les différentes classes d’actifs et l’économie européenne après les élections italiennes de la semaine dernière. La situation d’incertitude politique en Italie n’est pas un phénomène nouveau et s’inscrit dans le cycle décrit graphiquement ci-dessus (baptisé « CRIC »). La meilleure stratégie à adopter dans ce contexte porte sur la recherche d’asymmétries dans le marché.

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Un rallye boursier ralenti, pas inversé – JPMorgan View

Le mois de février aura été plutôt décevant sur les marchés financiers, mais la hiérarchie des classes d’actifs n’a guère bougé: les actions (Japon, US, Monde, Europe) sont toujours devant le high yield US, les obligations émergents (en dollars) et les actions émergentes. L’or sous-performe (on reviendra sur ce sujet plus tard). Lire la suite

Les flux de fonds profitent toujours aux actions

Source: HSBC

Source: HSBC

Depuis fin novembre, les investisseurs continuent d’orienter leur épargne vers les actions. Un mouvement jamais vu depuis 2001 selon HSBC. Le graphique de droite montre que l’appétit pour le risque (notion traduite par « appétit pour les titres à fort béta ») n’est pas à des niveaux exagérés sur une base historique (il faut peut-être moduler ici cette appréciation à l’état de l’économie et aux incertitudes d’ordre politique). Lire la suite

Actions européennes: performance, valorisation, fondamentaux par secteurs – 01-03-2013

Source: Factset, weeko – capitalisation boursière en millions d’euros. Données au 01/03/2013.

Source: Factset, weeko – capitalisation boursière en millions d’euros. Données au 01/03/2013.

Warren Buffett: les dirigeants d’entreprises qui hésitent à investir devraient contacter Berkshire Hathaway

Tous les dirigeants d’entreprises devraient lire avec attention la lettre de Warren Buffett aux actionnaires de Berkshire Hathaway, en particulier ce passage sur les incertitudes du court terme et leurs conséquences sur les décisions d’investissement de tout chef d’entreprise. Le message est on ne peut plus clair: ce n’est pas parce qu’il y a des incertitudes à court terme qu’un patron doit s’arrêter d’investir et ne plus envisager l’avenir avec confiance… Lire la suite

Value et qualité: deux thèmes gagnants lorsqu’ils sont combinés

Pour les stratégistes de Cheuvreux, il est utile de combiner plusieurs thématiques dans la construction de portefeuilles, plutôt que d’avoir une approche mono-maniaque: ainsi en est-il de l’idée de combiner à la fois des titres « value » et des entreprises dites « de qualité ». Lire la suite

Idées d’investissement: plus de « short » que de « long »

Après le récent yo-yo du marché, trouver des idées d’investissement semble plus aisé du côté des « short » que des « long ». La preuve par l’exemple. Lire la suite

Actions européennes: performance, valorisation, fondamentaux par secteurs – 22-02-2013

Source: Factset, weeko

Source: Factset, weeko – capitalisation boursière en millions d’euros. Données au 22/02/2013.

Publications de résultats: la macro explique le peu de bonnes surprises au 4è trimestre

Source: Morgan Stanley

Source: Morgan Stanley

A ce jour, 240 sociétés cotées ont publié leurs résultats annuels/du 4è trimestre, soit un bon tiers de la capitalisation boursière européenne (MSCI Europe). Dans l’ensemble, l’écart entre les bonnes et les mauvaises surprises n’est que de 8%, la proportion de bonnes surprises ayant eu tendance à reculer sensiblement. Pour les stratégistes de Morgan Stanley, cela s’explique avant tout par la conjoncture morose en Europe fin 2012. Lire la suite

L’optimisme des investisseurs se tasse un peu – BofAML

L’optimisme des investisseurs s’est légèrement érodé au cours du mois de février, selon la dernière enquête de Bank of America Merrill Lynch. Lire la suite

Actions européennes: performance, valorisation, fondamentaux par secteurs

Données au 1er février 2013.

Source: Factset, weeko

Source: Factset, weeko, market value en millions d’euros, Yield, ROE en %, ratios en multiple

 

Investissement: ce qui marche, ce qui marche moins-JPMorgan

Les stratégistes de JPMorgan en charge de l’allocation d’actifs, emmenés par Jan Loeys, font le point sur le mouvement de réallocation des portefeuilles vers les actifs risqués (une thématique portée depuis plusieurs mois par la banque). Toutefois, si certaines idées fonctionnent plutôt bien, d’autres sont moins performantes. Lire la suite

Rechute, rebond et après ? Quels scénarios pour les actions – Citi

Source: Citi

Source: Citi

Les actions devraient poursuivre leur appréciation selon Citi. Mais après un rebond de 20% depuis le dernier creu de marché, les investisseurs devraient plutôt s’attendre à un rendement à un chiffre… Lire la suite

Actions: moins de risques, plus de flux – SocGen

Source: SG Cross Asset Research

Source: SG Cross Asset Research

La baisse régulière de la prime de risque sur les actions et la diminution de l’aversion au risque commencent à porter leur fruits: les flux de fonds reviennent progressivement sur les actions, après une année de décollecte nette sur la classe d’actifs (3è année consécutive en Europe). Lire la suite

Rebond des actions périphériques: ce n’est que le début

Au-delà de la poursuite du rebond tant attendu des actions en 2013, nombreux ont été les gérants à pointer l’intérêt d’une réallocation, au sein de la poche actions, des titres de la « périphérie » de la zone euro. Si l’histoire est un guide, il y a de bonnes chances que l’expérience asiatique de la fin des années 1990 puisse confirmer ce sentiment… Lire la suite

Citi prévoit 25% à 30% de rendement sur les actions européennes d’ici 2014

Source: Citi

Source: Citi

Pour les stratégistes de Citi, la sortie de crise ou « normalisation » est en bonne voie. La priorité des investisseurs n’est plus de protéger le capital mais de chercher une appréciation des fonds investis. La diminution des risques « macro », même s’ils existent toujours, est un facteur de soutien et de réallocation des portefeuilles. Un mouvement qui sera naturellement favorable aux actions, avec un rendement total de 25%-30% d’ici 2014. Lire la suite

Trouver le P/E d’équilibre du marché

Pour les stratégistes d’Exane BNP Paribas, la normalisation des marchés actions européens est en marche: les P/E prospectives se situent à 11,6x le résultat attendu en Europe (hors UK) et 12x au Royaume-Uni. Alors que la performance des actions en 2012 a largement été pilotée par la hausse des multiples, ce rythme d’appréciation devrait ralentir en 2013. En outre, les multiples de valorisation se rapprochent de leur valeur d’équilibre. Lire la suite

Natixis AM recherche du rendement dans les actions, le high yield et les convertibles

En 2013, Natixis Asset Management estime que, sur fond de croissance économique mondiale toujours molle et d’incertitudes politiques, les investisseurs trouveront du rendement dans les actions, le high yield et les convertibles. Lire la suite

Les investisseurs sont bullish, parient sur les banques – BofAML

Les banques ne feraient-elles plus peur aux investisseurs ? Pour la première fois depuis 2007, une proportion significative d’entre eux, dans le monde, surpondèrent les valeurs financières dans leurs portefeuilles. Les gestionnaires sont même particulièrement optimistes (« bullish »), selon la dernière enquête de Bank of America Merrill Lynch… Ce qui n’exclut pas le risque, voire le besoin, d’une correction dans le courant du premier trimestre. Lire la suite

EDF boosté par une étude positive de Société Générale

Société Générale a repris le suivi d’EDF avec un avis « achat » et un objectif de cours de 20 euros (soit un potentiel de hausse de 46%), la banque estimant qu’une clarification de l’évolution des tarifs de l’électricité clarifiera la perspective d’évolution des résultats de l’énergéticien. Lire la suite

La volatilité entre classes d’actifs à un plus bas

Source: Bank of America Merrill Lynch

Source: Bank of America Merrill Lynch

Notons que pour les stratégistes de Bank of America Merrill Lynch, cet indicateur pointe un risque de correction des Bourses à court terme. Il présente une situation embarrassante: les actions, le crédit ont beaucoup progressé, les flux de fonds ont fortement augmenté sur la classe actions, la volatilité est très faible et les signes de surachat se multiplient… Lire la suite

Sympathie pour les actions, mais…

Les actions ont connu une belle année 2012 et 2013 pourrait bien être de la même veine… Pourtant, les analystes quant de SocGen ont du mal à souscrire avec enthousiasme avec cette idée, car l’amélioration du cycle arrive à sa fin. Lire la suite

Marchés financiers: 2013 sur la lancée de 2012 selon Lazard Frères Gestion

Après une très belle année boursière en 2012, les actifs risqués devraient continuer sur leur lancée en 2013, sur fond de politiques monétaires accommodantes et de recul de l’aversion au risque, ont estimé mercredi les responsables de Lazard Frères Gestion. Lire la suite

Jeff Saut: bearish à court terme, bullish sur le long terme

Les actions constituent une opportunité d’investissement très intéressante pour le long terme. A court terme en revanche, les signes d’un risque de correction (~4% max) se multiplient. Jeff Saut, stratégiste chez Raymond James, en fait la revue dans son dernier commentaire hebdomadaire (qui porte sur l’indice S&P 500). Lire la suite

Quand les flux (de fonds) sont là, tout va

Source: EPFR

Source: EPFR

Le mouvement est encore timide, mais le titre du dernier commentaire sur les flux de fonds d’EPFR est clair: « Institutional investors showing faith in equities going into 2013 as EM funds shine. » Lire la suite

Quelques idées d’investissement pour démarrer l’année – Barclays

Pour les stratégistes de Barclays, 3 thèmes d’investissement offriront de belles perspectives de rendement en 2013: les marchés actions italien et espagnol, les actions offrant des rendements en croissance et les titres value. Lire la suite

2013: retour sur terre

2012 a été marquée par l’intervention sans limite des banques centrales et par l’injection de liquidités pour éviter tout risque systémique. 2013 sera sans doute l’année où les investisseurs chercheront à voir dans quelle mesure les actions prises depuis 2-3 ans ont enfin un impact sur l’économie réelle. Lire la suite

2012, l’année de l’évitement

2012 a été l’année où les banques centrales ont fait mentir la plupart des pronostics, plutôt sombres et prudents de nombreux courtiers. L’éclatement de la zone euro n’a pas eu lieu. Aucun pays majeur de la zone (Italie, Espagne) n’a fait défaut. Les Etats-Unis n’ont pas rechuté en récession (mais l’Europe oui). La Chine, en proie à un ralentissement de son activité, n’a pas connu de « hard landing ». Lire la suite

Stoxx 600: évolution des prévisions de résultats depuis 1999

Source: Factset

Source: Factset

Si l’histoire boursière peut nous enseigner une chose, c’est qu’un rebond de marché peut très bien se produire et se poursuivre même si les anticipations de croissance bénéficiaire sont toujours en berne. C’est ce qu’il s’est passé en 2003-2004 (cf graphique suivant qui intègre en plus l’historique du Stoxx 600). Lire la suite