Forget QE. Eurozone has a bigger problem to deal with

And obvisouly, the equity market doesn’t seem to care (although that’s partly true). From SocGen’s quant team (one of the greatest read coming from a broker).

As shown in a report published today, SocGen reminds us that Eurozone equities have been a very nice performer over the last 30 months and « trade on an aggregate at P/E premium to the rest of Europe and the rest of the world ». The question they ask therefore is: « Where is the equity upside, if any, from ECB QE? »

First off, the rebound in EZ equity market has 2 reasons: the level of equity indices after the market crash of 2008-2009 and then after July 2012, the main driver of EZ equity rebound was of course multiple expansion, or, its equivalent, market risk premium compression. Lire la suite

US corporate selling up, to buy their own shares ! – SocGen

Another very interesting piece of research from SocGen’s quant analyst team, lead by Andrew Lapthorne… Based on Q3 earnings reports from US cos, their conclusions are somewhat surprising, and certainly part of the « things that make you go hmmm…. ». Here are some comments from SG’s quant team:

« Firstly we had expected the debt burden to limit the ability of US corporates to continue buying their own equity, but following a slowdown in Q2, there was actually a big pick up in buybacks during Q3. What we also found interesting is how much US corporate are selling down other investments; net investment and acquisitions are falling 13% YoY and are now down a third from the peak at end 2012. So on the one hand companies are selling their investments, yet many are then simply reinvesting the proceeds back into the equity market via their own share. »

 

Source: SG Cross Asset Research

Source: SG Cross Asset Research

Revue de 2012 version quant

L’équipe d’analyse quantitative de Société Générale a publié hier sa revue mensuelle des performances des places boursières mondiales, et en a profité pour faire le bilan de l’année 2012. La principale conclusion est que l’excellente année 2012 (en termes de performance absolue du crédit ou des actions) était en fait « mauvaise » car ce sont les décideurs politiques, et les banquiers centraux, qui ont été les principaux moteurs de la hausse des Bourses, et pas les fondamentaux des entreprises, qui, eux, se détériorent. Lire la suite

Optimisation fiscale: les entreprises ont un comportement pervers

Pendant que les Etats des grands pays développés sont étranglés par la dette, les entreprises regorgent de cash et peuvent emprunter sur les marchés à des taux défiant toute concurrence… Certaines en profitent pour optimiser leur bilan (refinancement à des taux plus faibles). D’autres empruntent pour rémunérer leurs actionnaires (via des rachats d’actions) et optimisent leur fiscalité en profitant de la déductibilité des frais financiers.

Ce type de comportement est pervers selon Andrew Lapthorne et les stratégistes de la Société Générale. Il pourrait avoir des conséquences fâcheuses in fine sur ces mêmes entreprises. Outre la colère du public (compréhensible), ce sont surtout les Etats qui, à la recherche de ressources financières, pourraient bientôt siffler la fin de la partie. Lire la suite