Grexit: important facts in images…

Courtesy of Exane BNP Paribas’economist team, the Grexit case in a nutshell, actually 2 charts that might help clarify some points. According the Exane, Grexit now has a 40% chance to materialize.

About the timeline for the coming summer…

Source: Exane BNP Paribas

Source: Exane BNP Paribas

And here are the scenarios in the event of Grexit:

Source: Exane BNP Paribas

Source: Exane BNP Paribas

Obviously, investors should think about ways to protect their portfolios, but they shoudl also raise cash and be prepared to seize investment opportunities.

Vallourec: net rebond des marges, Exane redevient acheteur

Exane BNP Paribas a relevé sa recommandation sur Vallourec de « neutre » à « surperformance », avec un objectif de cours de 47€, après une publication de résultats trimestriels très supérieurs aux attentes. Lire la suite

Bureau Veritas: un sales warning mal venu

L’avertissement de Bureau Veritas sur l’objectif de croissance annuelle (revu de +6-8% à légèrement en-dessous de 6-8%) devrait être mal perçu par le marché, estime Exane, sans toutefois remettre en question l’histoire de croissance sur le moyen terme. Lire la suite

EDF envoie des signaux plutôt rassurants – Exane

Les indications d’EDF évoquant un certain degré de confort quant aux attentes du consensus en matière d’EBITDA et de dividende pour 2013, après la publication du chiffre d’affaires du 1er trimestre, sont plutôt rassurantes selon Exane BNP Paribas. Le courtier maintient son avis « surperformance », avec un objectif de cours de 20€.

EDF a publié des ventes en hausse de 12% à 23,4 milliards d’euros, dont +7,7% lié à Edison (effet périmètre) et +4,7% de croissance organique. L’électricien a confirmé ses objectifs pour 2013.

Mersen sans résistance, Exane abaisse son avis

Exane BNP Paribas dégrade son avis sur Mersen de surpeformance à neutre, après une publication de chiffre d’affaires trimestriel décevante. Le courtier estime que les objectifs financiers pour 2013, maintenus par le fabricant de produits en graphite, seront très difficiles à tenir. Lire la suite

Le « pouvoir de la liquidité » ou quand la croissance se paie trop cher

Ian Richards et Graham Stuart Bischop, stratégistes chez Exane BNP Paribas, ont publié ce matin une analyse fort intéressante tentant de comprendre la dichotomie profonde observée actuellement en Bourse entre valeur de croissance (« growth ») et titres décotés (« value »). Leur conclusion est que dans un environnement de liquidités abondantes, les titres « growth » intègrent des perspectives de croissance trop optimistes. Les investisseurs devraient bien comprendre ce que « price » le marché avant de s’intéresser à de telles valeurs. Lire la suite

La « quatrième vague » d’Ubisoft

La quatrième génération de consoles sera-t-elle celle du renouveau boursier d’Ubisoft ? Lire la suite

GDF Suez: Exane s’étonne du non-commentaire sur le dividende annuel

Exane BNP Paribas note que les résultats trimestriels annoncés par GDF Suez ont été supérieurs de 1% au consensus, mais s’étonne de l’absence de commentaire sur le dividende annuel, contrairement à l’an dernier. Lire la suite

Accor: les objectifs 2016 en question, Exane dégrade son avis

Exane BNP Paribas abaisse son avis sur Accor de « surperformance » à « neutre », avec un objectif de cours de 28€, estimant que l’éviction surprise de Denis Hennequin à la tête du groupe hôtelier remet en question les objectifs à l’horizon 2016. Lire la suite

Sodexo: la visibilité sur les marges en question

Sodexo a-t-il pris du retard sur son rival Compass pour protéger sa rentabilité ? C’est une question qu’on pu se poser les investisseurs à la lecture de ses résultats semestriels hier. Question à laquelle Sodexo a répondu en annonçant un plan de 180-200M€ d’économies sur 18 mois, sans toutefois empêcher une sanction boursière – justifiée au regard de multiples de valorisation généreux. Lire la suite

Bourse: les liquidités plus fortes que la macro – Exane

L’environnement économique et politique redevenu incertain depuis quelques mois conduit logiquement à s’interroger sur les risques de volatilité accrue sur les marchés actions. C’est sans côté sur l’effet significatif que peut avoir la liquidité sur le rendement de cette classe d’actifs, rappellent les stratégistes d’Exane BNP Paribas. Lire la suite

Rotation des styles et secteurs au sein des actions européennes

Source: Exane BNP Paribas

Source: Exane BNP Paribas

[cleeng_content id= »821702672″ description= »Plus d\’analyses et de commentaires à découvrir…  » price= »0.19″ t= »article » referral= »0.05″]Beaucoup de rotation entre les styles de valeur et les secteurs depuis quelques semaines, sur fond d’environnement macro plus incertain, observent les stratégistes d’Exane BNP Paribas… Lire la suite

L’Europe tacle le marché des crédit carbone

Mauvaise nouvelle pour le secteur des utilities. Le parlement européen a refusé hier une proposition de la Commission européenne réduire la situation de suroffre sur le marché des permis à émettre du dioxyde de carbone, provoquant une chute du cours des crédits carbone. Lire la suite

Virbac sanctionné en Bourse après son avertissement sur résultat

La société Virbac plonge de 6% à la Bourse de Paris (9h15) après avoir annoncé qu’elle ne pourrait tenir ses objectifs financiers pour 2013 (croissance organique de 5-7% et amélioration de 50 pb de sa marge opérationnelle). Un avertissement lié à un problème de commercialisation d’Iverhart Plus aux Etats-Unis. Lire la suite

Wendel: un véhicule intéressant pour jouer Bureau Veritas – Exane

Exane BNP Paribas a relevé son avis sur Wendel de « neutre » à « surperformance », avec un objectif de cours revu de 87 à 108€. Lire la suite

Publicis: 1er trimestre décevant – Exane

Le revenu de Publicis pour le 1er trimestre (1,56 milliard d’euros +1,3% en organique) sont ressortis très en-deçà des attentes du consensus, qui se situaient plutôt autour de 2,5-3%, explique Exane BNP Paribas (sa prévision était de +2,2%). Cette déception est avant tout liée à la situation de l’Europe (-6,5%). Outre une publication surprise de son revenu en pleine séance de cotation (non prévu), le marché n’a prêté attention ni aux développements du groupe dans le numérique ou les émergents. Ce n’est pas tout. Lire la suite

La BCE bientôt dans les pas de la Fed et de la BoJ ?

Source: Exane BNP Paribas

Source: Exane BNP Paribas

[cleeng_content id= »742030898″ description= »Plus d\’analyses et de commentaires à découvrir…  » price= »0.19″ t= »article » referral= »0.05″]Les économistes d’Exane BNP Paribas publient une note intéressante ce matin sur les effets de la politique de baisse du yen engagée par la Banque du Japon: l’expansion du bilan de la Banque du Japon a été efficace sur la parité du yen (-20% face à l’euro depuis le début de l’année – nota: cela explique aussi pourquoi certains pays européens, dont la France, peuvent emprunter à des taux si bas). Mais cela ne résoudra sans doute pas les problèmes de compétitivité sur le long terme (ces derniers relèvent plus de la qualité, de l’innovation et des savoir-faire, brefs de facteurs hors-coûts qui sont cruciaux pour permettre à une économie d’exporter davantage). Lire la suite

Les émergents vont booster JCDecaux – Exane passe à l’achat

Volte-face d’Exane BNP Paribas, qui a relevé son avis sur JCDecaux de « sous-performance », à « surperformance » (objectif revu de 19 à 26.5€), estimant que le groupe bénéficie de la meilleure implantation dans les émergents, ce qui lui permettra de capter toute la croissance liée à l’urbanisation de ces pays. Il y a quelques mois, Exane ne voyait que l’exposition au marché européen pour recommander de vendre le titre… « Not a great move » comme l’écrit son analyste, puisqu’entre temps, le titre a bondi de 18%. Lire la suite

Alstom: Merrill Lynch voit des raisons d’y croire

Alstom a été plutôt malmené ces dernières semaines, en particulier suite à des publications de brokers peu amènes à l’encontre du groupe d’ingénierie dirigé par Patrick Kron (cas de Goldman Sachs ou d’Exane BNP Paribas). Bank of America Merrill Lynch est heureusement venue au secours du dirigeant, nous expliquant que le carnet de commandes se remplit à un bon rythme, dans la tendance du 4è trimestre 2012… Et cela pourrait produire de bonnes surprises dans les semaines à venir. Lire la suite

La BCE ouvre la porte à une nouvelle baisse des taux

Les médias français et les économistes n’ont pas entendu la même chose en écoutant la conférence de presse de Mario Draghi. Les premiers sont restés très factuels, ou ont souligné les pistes de réflexion engagées par l’institution monétaire pour stimuler l’économie européenne autrement que par l’arme des taux d’intérêt. Lire la suite

L’Oréal: si Nestlé vend ses 30%, le titre vaut 167 euros – Exane

Dans une étude intitulée « Réaction en chaîne », Exane BNP Paribas estime que Nestlé vendra sa participation de 29,6% dans L’Oréal (valorisée 22,8 mds€ au cours du marché) pour un montant très supérieur à ce qu’anticipe la Bourse (au groupe de cosmétique ou à LVMH). Une telle hypothèse conduit le broker à revaloriser l’objectif de cours de L’Oréal de 114€ à 167€.

Par voie de conséquence, L’Oréal vendra sa participation dans Sanofi (8,8%, soit 9,5 milliards d’euros au prix du marché). Le groupe pharmaceutique pourrait racheter la moitié de cette participation. Un joli mécano financier qui visiblement passionne les analystes du courtier. Lire la suite

Neopost: la prévision de marge un peu décevante – Exane

Les résultats annuels de Neopost sont ressortis globalement en ligne avec les attentes, tout comme le rendement du dividende (8%) estime Exane BNP Paribas. En revanche, la « guidance » pour 2013 déçoit le courtier. Lire la suite

Bolloré porté par des résultats supérieurs aux attentes

Les résultats annuels de Bolloré sont ressortis au-dessus des attentes, ce qui semble plaire au marché, l’action signant la plus forte hausse du SBF120 à la mi-journée. L’annonce d’une opération de simplification des structures de la holding cotée semblent également être bien appréciée. A cela s’ajoutera des annonce dans la mobilité (discussions avec Lyon et Bordeaux et une ville asiatique pour Autolib’, bus électriques…) et une possibilité de mise en Bourse très limitée de l’activité stockage d’énergie et solutions.

Après cette publication, CM-CIC confirme son avis « accumuter » avec un objectif de cours de 342€ (ANR de 377€). Exane BNP Paribas réitère son avis « outperform » avec un objectif de cours de 370€. Le courtier rappelle que dans le scénario d’une simplification de toute la structure, sa valorisation du titre pourrait atteindre 550€.

Havas: impressions mitigées suite aux résultats annuels

Certains courtiers notent des résultats annuels en ligne ou légèrement supérieurs aux attentes (sauf pour le bénéfice par action et le dividende), mais la croissance d’Havas reste inférieur à ses principaux comparables boursiers. Lire la suite

Iliad: Exane porte son objectif de cours à 175€ (+13%)

Suite à une réunion avec Xavier Niel, le fondateur d’Iliad ainsi que le directeur général et le directeur financier, Exane BNP Paribas a relevé son objectif de cours à 175 euros sur le titre, qui offre encore 11% de potentiel de hausse. Le courtier a relevé de 6-7% ses prévisions d’EBITDA pour 2013-2014, intégrant de meilleures marges dans la téléphonie mobile. Lire la suite

April a perdu son statut de valeur de croissance – Exane

Exane BNP Paribas dégrade son avis sur April à « neutre », estimant que l’assureur s’est fixé des objectifs à horizon 2015 trop ambitieux et que le titre ne peut plus être considéré comme une valeur de croissance. Exane a un objectif de cours de 14 euros sur le titre (-18%). Lire la suite

NRJ Group: l’absence de dividende soulève des questions sur l’avenir

Exane s’étonne de la suspension du dividende et s’interroge des intentions de la direction de NRJ Group. Le courtier évoque (comme la société) la possibilité d’acquisitions. Il souligne par ailleurs les bonnes performances opérationnelles, malgré un EBIT 12% inférieur à ses attentes (et 5% inférieur au consensus). Exane maintient son avis « neutre » et relève son objectif de cours à 7€.

STMicroelectronics: enfin le « re-rating »?

En précisant hier les conditions de sortie de sa JV ST-Ericsson, STMicroelectronics a récolté une réaction plutôt enthousiaste de la Bourse et des analystes financiers. Les quelques détails fournis par le fabricant de semi-conducteurs devraient aider à la revalorisation boursière de son titre en Bourse et permettre une remontée des marges. Lire la suite

Commentaires partagés après les résultats de Gemalto

Gemalto a publié hier ses résultats annuels et a tenu sa conférence avec les analystes. Les compte-rendus de cette réunion montrent des appréciations partagées parmis les brokers: cela va du super bullish (le re-rating n’est pas terminé) au plus prudent (craintes sur l’évolution des marges malgré l’annonce d’une croissance à deux chiffres). Une prudence que nous partageons. Lire la suite

Rubis: vers une normalisation des résultats – Exane

Exane BNP Paribas a pris bonne note de la recommandation des dirigeants de Rubis de ne pas extrapoler les performances de 2012 sur les prochains exercices. Ceci, estime le courtier, suggère une « normalisation de la croissance bénéficiaire » de l’entreprise. Exane l’estime à 7%/an au cours des 3 prochaines années, soit « légèrement en-deçà de la moyenne historique à +10% ». Le courtier abaisse son objectif de cours de 54€ à 52€ et maintient son avis « neutre ».

Virbac: une prévision de marge légèrement décevante-Exane

Exane BNP Paribas estime que la prévision de marge d’exploitation de Virbac ressort inférieure à ses attentes et à celles du consensus, en partie à cause d’une intensification des efforts de R&D et d’un mix produit moins favorable. Le courtier estime que le consensus pourrait revoir en baisse ses estimations de résultats 2013 d’environ 3%. Exane a un avis « neutre » (objectif 150€).

Télécoms: la 4G ne suffira pas à redonner du « pricing power » – Exane/ADLittle

L’arrivée de nouvelles technologies (4G/fibre) sera-t-elle le déclencheur d’un re-rating boursier pour le secteur des télécommunications ? Pas si sûr, si l’on se réfère aux conclusions de l’étude publiée par Exane et A.D.Little (12è édition). Lire la suite

Faurecia: des choix pertinents contrariés par des difficultés de court terme

[cleeng_content id= »330763903″ description= »Plus d\’analyses à suivre » price= »0.19″ t= »article » referral= »0.05″]Faurecia signe l’une des plus fortes hausses à la Bourse de Paris, porté par une recommandation favorable d’Exane BNP Paribas (de « neutre » à « surperformance », objectif 18€). Pour l’analyste, les choix stratégiques de long terme – réduction de l’exposition à Peugeot et à l’Europe, focus sur des « thématiques » porteuses comme le contrôle des émissions ou la réduction du poids des véhicules – ne se lit pas encore pleinement dans l’évolution des résultats et de la génération de trésorerie. La question de la réduction de l’endettement est donc reportée, en partie à cause de difficultés conjoncturelles (US au second semestre). Lire la suite

CGG: entre déceptions et défis, le cours de Bourse plonge

Les brokers sont partagés sur CGG depuis la publication de ses résultats annuels hier matin. La plupart mettent l’accent sur un certain nombre de difficultés, qui peuvent expliquer pourquoi le spécialiste de la sismique sous-marine a perdu 14% de sa valeur en l’espace de 2 séances de Bourse:

  • des résultats inférieurs aux attentes;
  • des perspectives prudentes voire décevantes pour Sercel (équipementier);
  • des risques quant à l’intégration de Fugro qui s’avère plus lente que prévu;
  • une « guidance » 2013 très en-deçà du consensus.

Le résultat de cette publication et de la conférence qui a suivi a été une nette révision en baisse des prévisions de résultat par le consensus, tel qu’illustré par le graphique suivant.

Source: Factset, weeko

Source: Factset, weeko; BPA en euros

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Ingenico: en attendant Ogone

Les résultats annuels d’Ingenico sont de bonne qualité, dans l’attente de l’autorisation et de l’intégration d’Ogone, estiment les analystes d’Exane BNP Paribas. Une publication qui devrait rassurer après l’avertissement de son concurrent VeriFone. Lire la suite

Seb: des prévisions 2013 « mitigées » selon Exane

Exane BNP Paribas estime que les résultats annuels de Seb sont globalement en ligne avec les attentes, mais que les prévisions pour 2013 sont « mitigées ». Le courtier attend une clarification des indications données par le groupe, qui indique vouloir « préserver le niveau de son résultat opérationnel d’activité », tout en visant un retour à la croissance organique des ventes dès cette année.

Capgemini: les analystes saluent la génération de cash

Les perspectives encourageantes pour 2013 et la génération de cash de Capgemini étaient à l’honneur dans les notes de courtiers parues ce matin. Lire la suite

Vallourec progresse en Bourse malgré une « guidance » vague

Vallourec gagne un peu plus de 2% en Bourse jeudi dans les premières minutes de cotation, après l’annonce de ses résultats annuels. Le titre profite d’un 4è trimestre considéré comme « solide » si l’on en croit certains analystes. Pourtant, plusieurs soulignent des prévisions (« guidance ») vagues pour 2013. Lire la suite

Nexity bondit sur des prévisions 2013 supérieures aux attentes

Nexity gagnait plus de 6% dans les premières minutes de cotation à la Bourse de Paris, après l’annonce de prévisions 2013 supérieures aux anticipations des analystes. Lire la suite

Natixis: la fin d’un modèle

Pour tenter de faire oublier un instant la gabegie boursière qu’a été Natixis depuis fin 2006, François Pérol et Laurent Mignon, patrons respectifs de BPCE et de Natixis (depuis 2009) ont choisi de rétrocéder quelques miettes aux actionnaires minoritaires. En opérant un changement radical de modèle, ils espérent une amélioration pérenne de la rentabilité de la banque – recentrée sur 3 métiers – ainsi qu’une revalorisation boursière. Mais celle-ci reste bien incertaine. Lire la suite

EDF crée la surprise sur son dividende et s’envole en Bourse

EDF a surpris positivement le marché, en annonçant jeudi un dividende en hausse à 1,25€/action, quand le consensus l’attendait stable. Ce signal fort envoyé au marché est bien accueilli, en attendant des clarifications sur l’évolution future des tarifs de l’électricité en France. En début d’après-midi, EDF signe l’une des plus fortes hausses de l’indice CAC 40. Lire la suite

Exane nous présente le « nouveau » Crédit Agricole et nous conseille d’acheter

Après l’opération de nettoyage de bilan opérée l’an dernier, Crédit Agricole aurait fait peau neuve. Pour les analystes d’Exane BNP Paribas c’est d’ailleurs l’occasion de s’intéresser de nouveau au véhicule coté du groupe Crédit Agricole. Ils ont relevé aujourd’hui leur recommandation sur le titre à « surperformance », avec un objectif de cours de 9,4€. Lire la suite

Klépierre: commentaires de brokers

Klépierre a publié hier soir ses résultats annuels pour l’exercice 2012, avec un résultat net de 171 M€ et un cash flow net courant par action en hausse de 2,5% à 2,04€. L’ANR triple net EPRA ressort à 30,2€/action. Le dividende augmente de 3,4% à 1,50€/action. Quelques commentaires de brokers suite à cette publication. Lire la suite

Unibail Rodamco: résultats annuels 2012 et commentaires de brokers

Unibail-Rodamco a annoncé hier soir une progression de 6,7% de son résultat net récurrent par action (à 9,60€), ainsi que le départ de Guillaume Poitrinal du poste de PDG, remplacé par Christophe Cuvillier (ex-PPR). Le groupe vise un résultat net récurrent par action de 14€ en 2017, soit une progression de +6,5%/an (avec +5% au moins en 2013). Des perspectives plutôt encourageantes, mais largement intégrées dans le cours de Bourse si l’on en croit les commentaires des brokers publiés ce matin. Lire la suite

Exane BNP Paribas croit au re-rating de STMicroelectronics

Exane BNP Paribas a relevé son avis sur STMicroelectronics de « neutre » à « surperformance », avec un objectif de cours de 10,9$. Le courtier estime que l’abandon de l’activité STE, source de pertes estimées à plus de 850 millions de dollars en 2012, permettra au fabricant de semi-conducteurs de se recentrer sur des activités en croissance plus rapide et plus rentables. L’objectif d’une marge opérationnelle de 10% semble donc crédible. Lire la suite

Luxe: Exane s’intéresse aux histoires de revalorisation boursière

Luca Solca, ancien patron de la recherche de Cheuvreux, est retourné à ses premières amours – les valeurs du luxe – chez Exane BNP Paribas. Il publie aujourd’hui une première longue étude sur le secteur, recommandant aux investisseurs de s’intéresser aux histoires de revalorisation boursière, notamment à Richemont et Swatch. Ils pourront aussi regarder des champions de la croissance dans la maroquinerie comme Prada ou Burberry. Lire la suite

Trouver le P/E d’équilibre du marché

Pour les stratégistes d’Exane BNP Paribas, la normalisation des marchés actions européens est en marche: les P/E prospectives se situent à 11,6x le résultat attendu en Europe (hors UK) et 12x au Royaume-Uni. Alors que la performance des actions en 2012 a largement été pilotée par la hausse des multiples, ce rythme d’appréciation devrait ralentir en 2013. En outre, les multiples de valorisation se rapprochent de leur valeur d’équilibre. Lire la suite

France: la réforme du marché du travail va dans le bon sens – Exane

Pour l’heure, l’analyse n’est que qualitative, mais le sentiment des économistes d’Exane BNP Paribas sur les résultats de la négociation entre patronat et syndicats sur la réforme du marché du travail français sont positifs. Lire la suite

ArcelorMittal n’est pas tendre avec ses minoritaires

Dépréciation d’actifs, augmentation de capital et émission d’obligation convertible… Les actionnaires minoritaires d’ArcelorMittal ont été particulièrement malmenés ces derniers temps par la famille Mittal. Ces annonces pourraient néanmoins être le prélude à une revalorisation du cours de Bourse du sidérurgiste. Lire la suite

Exane anticipe toujours un rendement à deux chiffres pour les actions européennes

L’année 2013 sera positive pour les actions européennes, selon les stratégistes d’Exane BNP Paribas, mais le gros des performances se produira plus au premier semestre qu’au second. Lire la suite