Paul Tudor Jones Bearish on Bonds; Prefers Cash, Commodities and Real Assets

Goldman Sachs latest Top of Mind publication is about the bond bear market, and there are a number of opposing views on whether yields are going to continue climbing, or if inflation is going to accelerate or stay under control.

One of the most bearish views on bonds came from Paul Tudor Jones, the founder, CIO and principal of Tudor Investment Corporation, which has c$11 bn of assets under management according to Pitchbook.

Here are some of the most interesting quotes in the interview.

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Putting Recent Market Sell-off in Perspective

Source: Pixabay

Markets have been unnerved by rising interest rates in the US, with ripple effects around the world. The most staggering event has happened on the VIX market with a number of funds/ETNs making the headlines after having lost tons of money. What should investors take from these events ? A couple of reflections and interesting comments seen here and there. Continuer la lecture de « Putting Recent Market Sell-off in Perspective »

Vital Stats on the French Equity Market – Goldman

This is a bit « old » (Sept 19, 2017), but Goldman published a series of research papers on 5 European countries (France, UK, Germany, Italy, Spain) where they have a broad look at the economy and have a couple of CEOs and their own analysts/economists comment on the trends in macro/business.  Continuer la lecture de « Vital Stats on the French Equity Market – Goldman »

Low Vol Regime In Perspective

Volatility is the most disturbing factor in financial markets and it’s something people should always keep an eye on. Measured by popular metrics like VIX or VSTOXX, it’s assimilated to the « fear indicator » of investors.

Looking at the long past of the US equity market (S&P 500 in chart below), you can see that volatility goes in regimes that can change widely but rely mainly on macro environment (expansion/recession) and it’s impact on the psychology of investor (P/E or valuation).

Volatility in equity market in perspective

Source: Goldman Sachs

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Risk Appetite Needs Growth – Goldman Sachs

Source: Goldman Sachs

Per today’s report:

« As equities rallied and bonds sold off, our measure of risk appetite reached a new post-crisis high, but it has started to retreat more recently. Near-term, we think growth optimism will persist and keep risk appetite strong. We are long US equity near-term as it should be a direct beneficiary of growth optimism, but expect optimism to moderate eventually. Later in 2017 we are looking to rotate from S&P 500 to EM (specifically EM-ex-China) where risk appetite has lagged and we expect the growth picture to be more supportive. We also like Europe and Japan on a 12-month horizon in our asset allocation. Both of these lagged global equities in 2016, but should continue to be beneficiaries of reflation and have supportive monetary policy backdrops. »

On a 12 month horizon, GS is overweight Equities, with a bias towards Europe and Japan, but underweight US equities and Neutral on Asia ex-Japan.

The bank underweights Government bonds and is Neutral on credit (yet with a preference for US High Yield and Euro High Yield).

It’s also Overweight Commodities and Cash.

Fiscal Cliff: bis repetitae ?

Un petit rappel de ce qui s’est passé l’an dernier au moment du débat fiscal aux Etats-Unis (merci à David Kostin chez Goldman Sachs).

Source: Goldman Sachs

Alcatel-Lucent absorbé par le trou noir du désintérêt boursier

De plus en plus insignifiant. L’équipementier Alcatel-Lucent, qui a depuis plusieurs jours franchi à la baisse la barre symbolique des 2 milliards d’euros de capitalisation boursière, a touché aujourd’hui un plus bas de 0,761 euro l’action, soit 1,77 milliard d’euros de valorisation en Bourse. C’est la lanterne rouge du CAC 40. A ce rythme, on peut se demander si lors de la prochaine révision des indices, Alcatel-Lucent ne risque pas une nouvelle fois de se faire sortir du « prestigieux » indice parisien. Continuer la lecture de « Alcatel-Lucent absorbé par le trou noir du désintérêt boursier »

Previews BCE

Grosse journée demain, pour la BCE et pour les marchés. Ces derniers attendent de Mario Draghi des annonces fortes en matière d’intervention de la BCE sur les marchés obligataires (« SMP 2.0 » selon Goldman Sachs). Mais comme à son habitude, la Bourse voit toujours trop grand trop tôt. Depuis le début de la crise, le temps des politiques et des responsables des autorités monétaires n’a jamais été plus rapide que celui des marchés. La déception pourrait provoquer un sursaut de volatilité, une rechute d’indices boursiers qui ont plutôt bien tenu ces derniers jours, et un repli de l’euro face au dollar. Continuer la lecture de « Previews BCE »

Le problème de l’Espagne: sa dette externe plutôt que sa dette publique

Source: Goldman Sachs

L’envolée des rendements obligataires espagnols trouve plus son origine dans l’explosion de l’endettement du pays vis-à-vis de l’extérieur que dans l’augmentation de la dette publique. Cette réflexion faite à l’Espagne peut être généralisée à l’ensemble des économies de la zone euro, comme illustré par le graphique précédent. Continuer la lecture de « Le problème de l’Espagne: sa dette externe plutôt que sa dette publique »

Actions US: les valeurs « domestiques » font mieux

« Buy American ». Les actions d’entreprises américaines fortement exposées à leur marché domestique présentent un meilleur profil de croissance de leurs ventes et de leurs résultats en 2012, selon une étude publiée par Goldman Sachs. L’analyse porte sur les entreprises composant l’indice S&P 500, soit un chiffre d’affaires cumulé de 9.954 milliards de dollars l’an dernier (nota: le chiffre d’affaires n’est PAS le PIB). Elle montre un renversement de tendance lié au différentiel de performance entre l’économie américaine et le reste du monde, notamment la zone euro, qui reste le premier partenaire commercial des entreprises analysées. Continuer la lecture de « Actions US: les valeurs « domestiques » font mieux »