Paul Tudor Jones Bearish on Bonds; Prefers Cash, Commodities and Real Assets

Goldman Sachs latest Top of Mind publication is about the bond bear market, and there are a number of opposing views on whether yields are going to continue climbing, or if inflation is going to accelerate or stay under control.

One of the most bearish views on bonds came from Paul Tudor Jones, the founder, CIO and principal of Tudor Investment Corporation, which has c$11 bn of assets under management according to Pitchbook.

Here are some of the most interesting quotes in the interview.

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No Sign Yet of Central Banks Balance Sheets Declining

sea, wave

Total assets held by major central banks are above $20tn. While Fed’s balance sheet has stabilized, the balance sheets of ECB, Bank of Japan and Bank of China have been increasing steadily.

Of course, the reduction in Fed’s balance sheet, expected to effectively start in 2018, will have a material impact on financial markets – the recent spike in volatility might be seen as a sort of recognition of that fact.

But global monetary base is still growing, which will in the end limit the potential for higher rates going forward and sustain high valuations in financial markets.

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Quand Exane invoque les « esprits animaux »

La Fed a donc officialisé son 3è round d’assouplissement quantitatif (lire la déclaration officielle). En tenant compte de l’opération Twist, toujours en cours, les achats d’obligations se montent à 85 milliards de dollars mensuellement, jusqu’à la fin de l’année, selon Exane BNP Paribas. L’engagement de la Fed ne semble avoir qu’un objectif: réduire le chômage. Les économistes du broker soulignent en outre que la Fed, outre les opérations non-conventionnelles, usera aussi de sa communication pour piloter les attentes du marché. Mais la vraie question, Continuer la lecture de « Quand Exane invoque les « esprits animaux » »

L’économie mondiale une nouvelle fois au bord du gouffre-SG

Les incertitudes politiques (crise de la dette en Europe) et économiques (croissance molle aux Etats-Unis et en Europe, ralentissement mou en Chine) et le processus de désendettement pèsent sur le scénario de reprise mondiale de la Société Générale. Le risque central de ce scénario est la rechute en récession due à des erreurs de politique (30% de probabilité selon la banque). Continuer la lecture de « L’économie mondiale une nouvelle fois au bord du gouffre-SG »

La Fed, dernier recours des marchés ?

Si 2011 doit être une répétition de 2010 (ce qui est le cas jusqu’ici), les mois d’août-septembre devraient constituer un moment crucial. La Fed pourrait, comme l’an dernier, jouer un rôle crucial pour rassurer (au moins temporairement) les marchés. On notera toutefois l’ironie de la situation. La croissance économique américaine reste atone (en tout cas à court terme), malgré un policy-mix pour le moins accommodant… Et c’est la Fed qui reste l’acteur de dernier ressort. Continuer la lecture de « La Fed, dernier recours des marchés ? »

Quantitative Easing, le retour

« QE 2.0 ». Les investisseurs n’ont plus que ce mot à la bouche. Le « Quantitative Easing » ou assouplissement quantitatif, est un mode d’intervention des banques centrales leur permettant d’injecter davantage de monnaie dans l’économie, lorsque l’instrument classique de politique monétaire (la fixation des taux d’intérêt directeurs) n’est plus efficace (ce qui est le cas avec des taux proches de 0% aux Etats-Unis). Continuer la lecture de « Quantitative Easing, le retour »